封基整体折价率15.48%

　　受基础股票市场影响，上周封闭式整体价格大幅下降。截至上周五，沪深两市基金指数分别收于4171点和4074点，分别下跌5.34%和5.12%。上周虽仅有4个交易日，但周总成交量约42亿份基金单位，整体换手率为5.55%，两项指标均远大于前周，交易活跃度较前周大福回升。

　　基金鸿飞长时间停牌后上周三复牌，复牌当日价格跌停，一周跌将近17%。其主要原因基金鸿飞长时间停牌过程中，基金净值受基础股票市场大幅下跌影响出现较大幅度的缩水，价格跌幅较大属正常情况。

　　上周封闭式基金整体市值下跌幅度大于净值，导致折价率较前周回升。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率15.48%，其中3年以内到期的短期基金整体折价率5.71%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率16.32%。从剩余期限上看，短期封闭式基金折价率变动不大，长期基金整体折价率上升较大。

　　偏股型基金平均单位净值继续下跌。其中稳定配置股票型和灵活配置混合型基金跌幅较大，均超过6%；灵活配置股票型基金跌幅5.68%；稳定配置混合型和封闭式的跌幅接近4.8%。但若以沪深300指数增长率（-6.83%）作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均获得超额收益。

　　近期市场投资要点

　　上周基金年报已经全部公布完毕，大部分基金的2007年收益分配方案也已尘埃落定，部分基金实施了分红。随着年报的推出和分红方案的逐一实施，年度分红引起的基金组合调整压力正逐渐减小。

　　随着股票市场继续下跌，去年中期到现在，全部偏股型基金平均复权单位净值增长率仅为3%，近半年全部偏股型基金净值平均下跌接近25%，这就意味着，去年中期开始入市的基金投资者面临亏损边缘或已经亏损，而这部分投资者多经验相对较少、承受风险的能力较低。如果未来一段时间内基础股票市场继续走低，根据基金持有人申购赎回行为的经验模式，相当一部分基金持有人会选择赎回止损，依然会给基金带来一定的赎回压力。

　　经历了近半年的市场下跌，基金投资者应已认识到系统风险的变动、并调整了不同资产的风险收益预期，近期应对所持有基金组合逐步做出相应的调整，使之与自己的风险偏好相匹配：若所持基金组合风险暴露较大，应把握市场反弹的机会，逢高减持高风险品种；若组合过于保守，可在下调过程中分批少量增持高风险品种。

　　在投资品种的选择上，当前结构化调整加大幅震荡的市道中投资的系统风险偏高，短期内，低系统风险的债券型基金和货币型基金应是投资者比较理性的选择。但在当前通胀率高企的宏观条件下，低风险资产的实际收益率恐怕难以有足够的吸引力抵消当前通胀水平。从长期来看，个人投资者施展的难度大于机构投资者，偏股型基金仍然是个人投资者可行选择中相对较优的投资工具。

　　上周已有13只封闭式基金进行了分红。正如我们前期所述，分红后折价率虽有所回升，但整体折价率与长期平均水平相比依然处于较为合理水平，部分基金甚至远低于与其剩余期限相匹配的长期平均折价率。目前整体折价率依然处于较低水平，即使考虑分红除权因素，当前折价率亦不足以为投资者提供具有吸引力的风险补偿，投资者应警惕风险。对于分红预期已较充分反映于价格的基金，投资者应逢高减持，锁定收益。