申购代码：300211 申购简称：亿通科技

　　申购时间：04月25日(周一)9:30-11:30、13:00-15:00

　　申购价格：25.75元/股，对应市盈率55.98倍

　　发行数量：1250万股 网上发行：1002万股

　　申购上限：1万股 上限资金：25.75万元，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍

　　04月26日周二 验资、网上申购配号

　　04月27日周三 网上发行摇号抽签，中签率公告

　　04月28日周四 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻

　　公司是我国有线电视网络传输设备细分行业的龙头企业之一。公司主要从事广播电视设备制造，具体包括有线电视网络传输设备、终端接收设备的研发、制造及销售，提供有线电视网络系统软件服务、以及基于有线电视网络系统技术之上的智能化监控工程服务，公司的主要产品为有线电视网络传输设备、数字电视终端设备、智能化监控工程服务等。公司已经取得专利17项，其中发明专利3项、实用新型专利3项、外观设计专利11项，公司拥有12项计算机软件著作权，同时公司还掌握了10项核心技术。公司被科技部火炬高新技术产业开发中心授予“2010年国家火炬计划重点高新技术企业”称号。

　　机构定价预测

　　报告标题：亿通科技:受益于三网融合的广电传输设备厂商

　　2011-04-21 17:53:56

　　公司是广播电视传输设备行业的龙头企业。公司的主要产品包括光网络传输设备、同轴电缆网络传输设备和GEPON/EOC 下一代有线电视网络设备等。受现有广电网络格局的影响,广电网络设备制造业形成了企业规模偏小、行业竞争激烈的特点。根据广电协会的统计数据显示,公司连续2007-2009年在有线电视网络传输设备细分行业排名第一,其中2008年的市场占有率为5.43%。公司开展的视频监控系统服务相比电信网络同类服务有价格优势,未来也将拥有广阔的发展空间。

　　双向网的大规模改造将对接入网设备产生巨大的需求。三网融合促使广电部门加快大面积对“双向网改造”的投资,进一步提高网络和服务质量。根据广电协会预测,未来3-5年时广电网络传输设备行业的黄金时期,到2013年市场规模将达到70亿元,年平均复合增长率为35%左右。

　　广电网络的整合让优势企业有机会做大做强。目前国家也在大力推进“三网融合”方案的实施,广电网络自身正处于整合期,目标是全国一张网。整个广电网络对各类设备的需求十分巨大,有线网络传输设备制造业面临着空前的发展契机,同时也面临着新一轮的行业整合,抓住发展机会做大做强的企业将成为未来行业的领导者,在行业整合中起主导作用。

　　公司将受益于广电网络的整合,未来业务将有较快的增长。我们预计2011-2013年EPS 分别为1.03元,1.44元和1.87元。目前市场上可比公司的估值为2011年30倍左右的市盈率,我们认为可以给予公司一定的溢价,给予公司2011年35倍的市盈率,我们认为公司的合理估值为35元。

　　风险:电信设备商的竞争;公司在异地市场的开拓不如预期; 产品价格下滑致使毛利率下降。

　　研究员：邱虹天 所属机构：金元证券股份有限公司

　　报告标题：亿通科技:受益广电大发展的广电传输设备业龙头

　　2011-04-21 15:50:14

　　亿通科技是中国广播电视传输设备行业的龙头企业。公司主要产品包括有有线电视网络光传输设备与数字电视机顶盒,同时开始基于广电网络从事智能化工程服务。2007-2010 年公司实现营业收入分别约计1.35 亿元、1.80 亿元、1.99 亿元和2.23 亿元,保持稳步增长。

　　GEPON+EoC 的下一代有线电视网络设备收入呈现爆发式增长态势。

　　公司开始直接受益于广电三网融合大发展的历史性机遇。凭借公司在广电行业的品牌优势与客户积累,公司未来收入确定性较强。

　　广电拥有较好的固定网络基础,在提供传输带宽及数据、视频等应用具备前提。公司目前在基于广电网络的视频监控系统在全国部分城市已经展开了应用,具备一定的竞争力,对现有产品的毛利率提升有很好的促进作用,也打开了未来的想象空间。

　　募投项目主要围绕原有主业展开,瞄准的是未来几年广电大发展对产能扩充的需求,同时也对未来基于广电网络应用发展进行有益的拓展。

　　预计公司2010-2012 年期间收入呈快速上升态势,年均复合增长率45%。受益于广电网络升级改造,EPON+EoC 产品将成为公司收入增长主要动力。但更激烈竞争有可能带来价格下滑的风险,预计公司2010-2012 年按发行后最新股本计算的每股收益分别为0.67、0.94 和1.28 元。

　　考虑公司目前所在行业的成长性,给予公司2011 年25x-28x PE 估值区间,对应公司发行价23.50-26.32 元。鉴于近一个月新股上市首日表现,预计公司上市首日定价区间在28.20-31.58 元。

　　研究员：康凯 所属机构：国泰君安证券股份有限公司

　　报告标题：亿通科技IPO投资价值分析报告:三网融合的重大受益者

　　2011-04-20 09:40:10

　　专业广电网络传输设备制造厂商:亿通科技主要从事广播电视网络传输设备制造,产品包括有线电视网络传输设备、数字电视终端设备以及智能化工程服务等,得益于公司产品结构的调整和优化,2010年毛利率大幅上升。

　　竞争优势明显,三网融合将十分有利业绩增长:“三网融合”将直接拉动传输设备投资,尤其将刺激广电及电信运营商对光纤网络建设的投入,加速推进下一代有线电视网络的建设,预计我国有线电视网络传输设备市场将在未来3-5年内保持高速增长。亿通科技在技术、产品、市场等方面竞争优势明显,处于行业领先地位,将首先从三网融合中受益。

　　募投项目主要目的是解决现有产能瓶颈:目前产能已成为制约公司发展的关键因素,本次拟公开发行1250万股,募集资金1.39亿元,募投项目主要是“有线电视网络传输设备技改及扩产项目”、“视频监控项目”,达产后将大幅提高公司产能。

　　盈利预测和估值:我们预计亿通科技2010到2012年公司净利润分别为0.34亿元、0.43亿元、0.56亿元,对应EPS分别为0.69、0.89、1.14元,给予公司2011年30-35倍的估值,因此二级市场合理价格区为26.6-31.1元,建议申购。

　　风险提示:主要风险是三网融合的进展低于预期、劳动力成本持续上升。

　　研究员：张良勇，陈鹏 所属机构：招商证券股份有限公司

　　报告标题：亿通科技:受益广电网改造,三网融合优质标的,合理价格23.5-26.9元

　　2011-04-20 09:28:35

　　广电传输设备龙头。公司主营业务为广播电视设备制造,具体包括有线电视网络传输设备、终端接收设备的研发、制造及销售,提供有线电视网络系统软件服务、以及基于有线电视网络系统技术之上的智能化监控工程服务。根据中国广播电视设备工业协会统计,07-09年公司在有线电视网络传输设备细分行业排名第一。

　　广电网双向化改造:2亿用户市场值得期待。广电网络“双向化”改造是三网融合的基础,广电系统拥有2亿用户,目前EPON+EoC的改造标准已基本确立,预计全面展开后将带来数百亿市场空间。

　　募投项目扩张产能。公司募集资金将用于“有线电视网络传输设备技改及扩产项目”和“视频监控项目”,主要是继续扩大现有产能以迎接未来更广阔的市场需求,一旦广电网改造全面启动,公司重点EoC产品的需求将出现爆发式增长。

　　预计公司10、11、12年完全摊薄EPS为0.65元、0.84元和1.15元,对于谨慎的投资者,给予11年28-32倍PE,合理价格为23.5元至26.9元;如果强烈看好三网融合未来发展和进度,可以给予公司11年33-37倍PE,合理价格为27.7元至31.1元。

　　研究员：余斌，王晶 所属机构：申银万国证券股份有限公司

　　申购代码：300212 申购简称：易华录

　　申购时间：04月25日(周一)9:30-11:30、13:00-15:00

　　申购价格：30.46元/股，对应市盈率68.76倍

　　发行数量：1700万股 网上发行：1360万股

　　申购上限：1.35万股 上限资金：41.121万元，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍

　　04月26日周二 验资、网上申购配号

　　04月27日周三 网上发行摇号抽签，中签率公告

　　04月28日周四 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻

　　公司即以自主研发的集成指挥平台系统软件ATMS为核心竞争能力及业务切入点，专注于以承接智能交通管理系统工程项目的方式为用户提供专业化、个性化的智能交通管理整体解决方案，是目前国内最主要的智能交通管理系统提供商之一。公司作为智能交通管理行业的全国性系统提供商，业务遍及国内26个省、自治区、直辖市(市、区、县)(港澳台除外)。公司率先在国内发布了智能交通管理系统集成接口规范(EIISA)，并推出了国内第一套应用于公安交通管理领域的集成指挥平台系统软件——智能交通管理平台(ATMS)，使行业内各种“异构的基础应用系统”实现“互通、互联、互操作”成为可能，代表了行业未来的发展方向，是国内唯一得到大规模市场应用并完全符合公安部《公安交通指挥系统建设技术规范》的集成指挥平台系统。公司是北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局认证的“高新技术企业”，北京市科学技术委员会认定的“软件企业”，北京市人民政府、科学技术部、中国科学院认定的“中关村国家自主创新示范区创新型试点企业”。

　　机构定价预测

　　报告标题：易华录:领先的智能交通管理平台及整体解决方案提供商

　　2011-04-21 10:33:52

　　领先的智能交通管理平台提供商

　　公司以自主研发的集成指挥平台系统软件ATMS为核心竞争力,提供智能交通管理整体解决方案。10年收入2.63亿,净利润3800万元。公司在智能交通管理系统领域内综合竞争力排名第一,软件研发和应用能力排名第一,业务已在26个省的121个城市应用(包括14个直辖市及省会城市,50个地级市,57个县级市)。

　　城市化进程逐步推进促进智能交通管理行业快速发展,前景极其广阔

　　未来几年,我国智能交通管理系统的建设开始从分散孤立转变到整个平台的搭建,集成指挥平台的市场规模将进一步上升。全国已建公安交通集成指挥平台系统的地级以上城市为61个,占地级以上城市的比重仅约20%,还有80%左右的地级以上城市公安交通集成指挥平台系统市场为空白;全国两千多个县级城市也仅有少数城市建设了集成指挥平台系统。根据中华人民共和国公安部于2010年5月发布的《公安交通指挥系统建设技术规范》(GA/T445—2010),省(自治区)、市公安交通指挥系统资源配置中均应包括集成指挥平台系统。公司的集成指挥平台系统产品ATMS的市场前景极其广阔。

　　超一流的企业做标准,打造智能交通管理领域的Windows

　　公司募投项目为智能交通管理操作系统研发项目(ATMOS)和新一代智能交通系统开发与建设示范项目(AITDS)。项目建成后,公司将有可能通过操作系统和行业协议整合其他厂商的应用系统和硬件,从系统集成商向咨询设计商转变,有利于公司形成技术联盟和市场联盟,公司行业地位和话语权将会明显提升。

　　毛利率逐年提高推动净利润增长,合理估值区间为31.7元至35.6元

　　随着规模扩大,公司对上游设备提供商和下游招投标业主的议价能力逐步提高,促使公司报告期内毛利率逐年提高,08年为24.8%,09年28.8%,10年提高到34%。

　　我们认为公司上市后行业地位更加巩固,并且逐步使用子公司的关键硬件设备将使未来毛利率继续保持上升趋势。预计公司11~13年EPS为别为0.99、1.58、2.41,给予公司11年32~36倍PE,合理价值区间为31.7元~35.6元。预计上市后合理价为37.6元。

　　研究员：周励谦 所属机构：光大证券股份有限公司

　　报告标题：易华录:智能交通管理解决方案提供商

　　2011-04-21 10:16:34

　　智能交通管理解决方案提供商

　　公司前身为2001年4月30日成立的易华录有限,自成立以来公司专注于为用户提供专业化、个性化的智能交通管理整体解决方案,目前已成为国内智能交通管理系统提供商之一。

　　行业需求潜力大增速较快

　　2009年我国智能交通管理系统投资额为32.24亿元,同比增长15.6%。作为智能交通行业的一个分支,智能交通管理行业的增速低于行业整体的增速,说明智能交通管理在智能交通投资中的比重仍有较大的提升空间,未来有实现超越行业整体增速的可能。中国智能交通技术(ITS)应用委员会预测,2010~2012年,我国智能交通管理系统的总投资将会较为稳定的增长,年平均增长率约为22%,2012年投资额预计将达到60.46亿元。

　　公司以集成指挥平台作为业务切入点

　　公司以自主研发的集成指挥平台系统软件ATMS为核心竞争能力及业务切入点,向客户提供自主开发和外购的智能交通管理各个子领域相关的基础应用系统产品,并致力于提供全面解决方案。公司智能交通管理系统产品已在全国121个城市大规模应用,2009年市场占有率约5.12%。

　　募集资金项目效益显著

　　按照公司相关项目的可行报告分析,IPO的两个项目建设期均为3年,项目建成后,将新增年收入2亿元,新增年净利润4380万元,经济效益显著。

　　询价建议

　　自年初以来,创业板上市公司发行对应2010年摊薄后静态盈率为65.56倍,近期计算机中的软件板块估值水平不断下降,因此我们认为公司发行的静态市盈率区间应该在60-65倍之间,对应的发行价格区间为34.06-36.90元/股。

　　研究员：崔健 所属机构：渤海证券股份有限公司

　　报告标题：易华录:智能交通领域的全应用系统服务提供商

　　2011-04-21 09:10:31

　　中国城市化进程持续进行,百万级大城市数量快速增加;城市人口和汽车保有量的增长使得城市交通在安全、拥堵和环保等方面的问题日益突出,智能交通的重要性越来越大。智能交通建设开始进入加速发展时期,未来10年将带来千亿的市场空间。

　　整个市场仍处于初期阶段,各城市智能交通系统缺少统一规划,不同基础应用系统之间相对独立,信息和数据无法互通和共享,无法有效发挥整个智能交通体系的效力。随着整个市场的成熟,未来将由单个基础系统搭建,向集成指挥平台与基础应用系统结合的形式转变。

　　公司是国内集成指挥平台领域的领头羊,共计为全国42个城市的52个省、市、县级单位提供集成指挥平台系统,已经成为国内最大的智能交通集成指挥平台系统提供商,同时公司具备全应用系统的建设能力。依托集成指挥平台和各基础应用系统对市场的掌控,借助于众多硬件提供商设备的兼容,向基础应用服务提供商开放协议端口,公司有望成为全行业集成指挥平台规范的制定者。同时公司向上游硬件厂商延伸以提升利润空间,并向下游信息服务市场拓展,打开成长空间。

　　公司募投项目智能交通管理操作系统(ATMOS)和新一代智能交通系统开发与建设(AITDS)有利于公司集成系统成为行业规范,并利于公司整合智能交通产业链上各企业的营销资源,将进一步加强公司在集成系统平台方面对市场的掌控力和市场扩展能力。

　　盈利预测与估值询价:预计2011~2013年公司营收分别为4.05、6.15和9.2亿,净利润分别为0.68、1.15和1.69亿元;EPS分别为1.01、1.72和2.52元。我们给予公司行业平均估值水平,合理询价区间为32.39~37.45元,对应2011年PE为32~37倍。

　　研究员：陈永倬 所属机构：齐鲁证券有限公司

　　报告标题：易华录:城市智能交通管理的领军者

　　2011-04-21 08:49:04

　　公司专注于以承接智能交通管理系统工程的方式为用户提供专业化、个性化的智能交通管理整体解决方案,是目前国内最主要的智能交通管理系统提供商之一。公司在智能交通管理系统领域内,被评估为综合竞争力排名第一,软件研发和应用能力排名第一。

　　随着城市化进程的发展和汽车保有量的增加,我国城市交通管理智能化的步伐将进一步加快,由此带来的市场份额巨大。2010~2012年,我国智能交通管理系统总投资将会较为稳定的增长,年平均增长率为22%,2012年投资额预计将达到60.46亿元;同时,考虑智能交通管理的其他项目及部分中小城市的信息化建设投入,保守估计未来10年内智能交通管理系统的市场规模约在450亿左右,未来公司成长空间非常广阔。

　　以“智能交通管理平台(ATMS)”软件平台的开发为切入点,目前已经发展至4.6版本,在全国42个城市的52个省、市、县级单位大规模应用,已经成为行业的龙头公司是国内极少数具备该能力的企业之一,领先的系统集成优势以及完整的智能交通服务体系,保证了公司提供“智能交通管理整体解决方案”的能力国内领先。同时公司积极拓展海外相关市场,有利于打开更大的市场空间。

　　通过募投项目的实施,公司将进一步扩大规模优势。我们预测公司2010年-2012年扣除非经常性损益的每股收益分别是1.00元、1.61元、2.61元。按照目前行业估值现状,给予2010年32-45倍的市盈率,对应的估值区间32.00元-35.00元,建议询价区间为30.00元—33.00元之间。

　　按照新的询价机制,建议挂档30.00元20%,32.00元40%,33.00元40%。

　　研究员：常格非 所属机构：国元证券股份有限公司

　　报告标题：易华录询价报告:城市智能交通整体方案提供商

　　2011-04-20 13:26:13

　　易华录是城市智能交通整体方案系统集成商.

　　易华录是中国华录集团有限公司旗下的控股子公司,是一家面向智能交通应用的国有控股企业。公司主要为城市智能交通管理系统提供全面的解决方案,其产品主要是在集成指挥平台系统(ATMS)上,提供五大体系--交通态势监控、交通稽查防控(主要是交通管理,比如交通事故逃逸、套牌等)、交通信号控制(优化红绿灯、滤波带,分配交通流量)、交通业务管理和交通信息服务,以及十大子系统。

　　未来三年城市智能交通投资增长20%以上.

　　随着城市化率的提升和汽车保有量的逐渐增多,城市交通交通拥堵和交通事故频发两大问题。通过实施智能交通管理系统,优化交通信号控制和发布道路交通诱导信息,可以大幅提高路网通行效率,减少停车次数,降低能源消耗。根据中国交通运输协会智能交通(ITS)技术应用委员会的测算,预计2012年投资额预计将达到60.46亿元,2010-2012年年平均增长率约为22%。

　　公司竞争优势在于软件先发和服务能力.

　　公司竞争优势主要在于:(1)专一:定位于城市交通;(2)软件平台的先发优势;(3)提供城市智能交通整体解决方案;(4)由工程公司向服务商转型的发展路径可以期待。

　　未来增长驱动力主要来自行业增长和市场份额扩大.

　　(1)智能交通行业22%的投资增速,给予公司以极大的市场空间。

　　(2)智能交通行业目前市场比较分散,市场集中度较低。目前公司市场份额仅为5%,未来进一步提升空间较大。

　　(3)公司上市之后,资金瓶颈得以解除,对项目的撬动力增强。

　　建议询价区间为33-35元.

　　预计公司2010-2012年每股收益分别为0.96/1.4/1.98元,三年营业收入CAGR为50%,净利润CAGR为51%。参照可比公司估值,建议询价区间为33-35元,对应2011年PE为34-36倍。

　　风险提示.

　　(1)地方保护主义对公司后期市场拓展形成障碍;(2)软件本身的开发门槛并不高,容易被模仿或者追赶。

　　研究员：卢婷 所属机构：民生证券股份有限公司

　　报告标题：易华录新股询价定价报告:城市智能交通行业的领军企业

　　2011-04-19 15:12:00

　　国内最主要的城市智能交通管理系统提供商之一。公司自主研发的集成指挥平台系统(ATMS)是国内唯一得到大规模市场应用并完全符合公安部规范的集成指挥平台系统,目前已在全国42个城市的52个省、市、县级单位应用, 市场占有率位居行业第一。同时,公司在智能交通管理各个子领域均有相关的基础应用系统产品,主要包括:交通电视监视系统(Smart CCTV)、交通流信息采集系统(Smart TFM)、交通违法行为监测系统(Smart TES)等。

　　城市智能交通管理系统是城市智能交通系统的一个重要分支,主要由交通管理者使用,能对道路系统中的交通状况、交通事故、气象状况和交通环境进行实时监视,并根据收集到的信息,对交通进行控制。中国智能交通技术应用委员会预测,2010-2012年,我国智能交通管理系统的总投资将会较为稳定的增长,年平均增长率约为22%,2012年投资额预计将达到60.46亿元。

　　研发能力领先,品牌优势显著。根据中国智能交通技术应用委员会出具的《2010年中国城市交通管理信息化行业研究报告》,公司在智能交通管理系统领域内,被评估为综合竞争力排名第一,软件研发和应用能力排名第一。此外,公司依托在全国的广泛布局,采用“根据地式”营销策略,业务范围已经遍及全国,收入地域分布较为均衡。目前公司的智能交通管理系统产品已在全国121个城市大规模应用,业务遍及国内26个省、自治区、直辖市。

　　募投项目解除资金瓶颈。近年来,随着公司进入了快速发展阶段,承接项目逐年增多,合同金额越来越大,导致存货和应收账款增长较快,占用流动资金较多,而回款相对滞后,导致经营活动现金流不甚理想。此次公开发行后, IPO募集基金可以有效解决公司资金短缺的瓶颈,提升公司的业务承接和实施能力。

　　盈利预测与定价分析:公司在手订单充足,2011年初至3月11日,公司中标及新签署合同总金额达到11,860万元,占上年全年签署合同金额的47.55%。上市后公司资金瓶颈解除,有望迎来快速增长期。预计公司2011、2012年全面摊薄后EPS分别为1.00、1.65元。我们给予公司2011年35-40倍PE,建议询价区间35-40元。上市首日定价区间49.5-57.75元,对应2012年PE为30-35倍。

　　风险提示:政府采购带来的经营风险;业务模式带来的融资风险。

　　研究员：侯利 所属机构：安信证券股份有限公司

　　报告标题：易华录:业务遍及全国的智能交通管理解决方案提供商

　　2011-04-19 13:36:43

　　公司专注于为用户提供智能交通管理整体解决方案。智能交通管理系统工程占到10年总营收的89%。控股股东和实际控制人为国资委直属中央企业中国华录集团有限公司,持有公司上市前51%的股权。

　　公司智能交通管理系统产品已在全国121个城市大规模应用,包括14个直辖市及省会城市、50个地级城市、57个县级城市。在集成指挥平台系统领域,公司共计为全国42个城市的52个省、市、县级单位提供集成指挥平台系统,市场占有率位居行业第一,是国内唯一得到大规模市场应用并完全符合公安部相关规范的集成指挥平台系统。

　　截至2010年底,公司尚未确认收入的工程项目合同金额达9470万元。

　　截至招股意向书签署日,公司新增中标及签署合同总金额已达13951万元,也即合计待确认收入达2.34亿元。相当于2010年收入的89%。

　　公司经营活动净现金流近年持续大幅低于净利润。公司10年末账面货币资金余额仅为6377万元。现金流状况已成为阻碍公司快速发展的障碍之一,也预示着IPO募集资金将有很大的边际效应。

　　ITS预测未来3年我国智能交通管理系统总投资复合增速约为22%。

　　全国已建公安交通集成指挥平台系统的地级以上城市仅占20%。

　　公司本次共募集资金1.25亿元,拟投向智能交通管理操作系统研发项目(ATMOS)和新一代智能交通系统开发与建设示范项目(AITDS)。

　　公司预计项目建成后将分别新增年税后利润约为2468与1913万元。

　　我们预期公司发行后2011-2013年销售收入分别为4.10亿元、6.39亿元、9.98亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为0.69亿元、1.14亿元、1.78亿元;对应EPS分别为1.02元、1.70元、2.66元。

　　目前行业可比公司11年平均PE为36倍,我们建议的合理的询价区间为28.65-33.77元,对应2011年的PE为28-33倍。上市目标价34.79-40.93元,对应2011年PE为34-40倍。

　　研究员：魏兴耘 所属机构：国泰君安证券股份有限公司

　　报告标题：易华录新股询价报告

　　2011-04-19 13:30:03

　　易华录电子股份有限公司将于近日在深圳证券交易所首次公开上市,基本情况如下:

　　易华录拟采用网下向询价对象配售和网上资金申购定价发行相结合的方式公开发行1,700万股(A股),占发行后总股本(6,700万股)的25.37%。

　　我们预测2011年到2013年EPS分别为1.084元,1.723元,2.656元,以公司2011年39~42倍市盈率计算,对应估值区间为42.28元~45.53元,建议询价区间为40.17元~43.25元。考虑近期创业板/中小板市场申购状况,最终报价可能达到46.51~50.08元。

　　研究员：陈志坚 所属机构：长江证券股份有限公司

　　申购代码：300213 申购简称：佳讯飞鸿

　　申购时间：04月25日(周一)9:30-11:30、13:00-15:00

　　申购价格：22.00元/股，对应市盈率53.66倍

　　发行数量：2100万股 网上发行：1680万股

　　申购上限：1.6万股 上限资金：35.2万元，单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍

　　04月26日周二 验资、网上申购配号

　　04月27日周三 网上发行摇号抽签，中签率公告

　　04月28日周四 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻

　　公司是经北京市科学技术委员会认定的高新技术企业和软件企业，为国内领先的指挥调度通信系统提供商。公司主营业务是为客户提供通信、信息、控制一体化的指挥调度系统及全面解决方案。公司主要产品包括具有完全自主知识产权的FH98数字专用调度通信系统、FH98-G调度通信系统、MDS多媒体指挥调度系统、FH9000智能人工话务系统、FH0201电务远程监控及故障处理系统、FH-V088应急通信系统、IMS8000综合视频监控系统、IMS6000铁路防灾安全监控系统等产品。公司产品多次列入国家重大项目设备清单，为国庆60周年阅兵、北京奥运安保、“神舟六号”和“神舟七号”载人航天项目；“嫦娥一号”和“嫦娥二号”探月工程、青藏铁路、京九铁路；沪宁高铁、广深港高铁等众多项目重大项目提供重要通信保障。公司拥有6项代表国际先进水平的专有技术，拥有22项软件著作权，拥有注册或被受理的专利申请185项，是北京市百家专利试点企业和北京市产学研示范基地、“北京市企业技术中心”和“中关村科技园区百家创新型企业”试点企业。

　　机构定价预测

　　报告标题：佳讯飞鸿新股询价定价分析:国内竞争地位领先的跨行业指挥调度系统专家

　　2011-04-21 15:50:14

　　佳讯飞鸿为通信、信息、控制一体化的指挥调度系统及全面解决方案提供商。其产品主要包括常规调度、应急指挥和铁路防灾安全监控三个大类,应用于铁路、城市轨道交通、国防、石油石化、电力、煤炭、冶金等领域。公司07-09年收入与净利润复合增长率分别为25.7%和29.9%。

　　公司竞争地位国内领先。在应用领域最为广泛的铁路领域市场份额持续第一,另外国防与轨道交通领域份额也为最大。整体市场份额10.4%,仅次于份额为15.2%的全球知名的通信解决方案提供商哈里斯。

　　指挥调度通信系统市场需求广泛。据赛迪顾问估计,2009年中国指挥调度通信产品市场规模为21.50亿元,未来3年将保持年均13.20%的速度增长。增长动力主要来自于交通运输、国防和能源等行业持续的信息化投入,加上行业主要应用产品的升级换代。

　　募投项目强化公司主要产品竞争力,以及市场的影响力。公司本次募集资金投资项目的运作继续按照既有的经营模式进行,资金主要投向公司主要产品的更新换代及产品线和业务渠道的拓展,以及生产经营场所的建设。

　　盈利预测与估值。我们判断公司传统优势行业地位能够继续保持,新行业的培育和新产品的推广将推动公司以更快的速度增长。同时,高毛利产品收入占比逐渐提高将总体改善公司综合毛利率水平。预计公司2010-2012年EPS分别为0.54、0.77和1.05元。给予公司2011年30-35倍估值,对于发行价格23.06-26.91元。预计上市首日涨幅在20%左右,对应首日定价27.68-32.29元。

　　风险提示:下游信息化投资放缓;产品升级和新产品应用低于预期;行业竞争激烈

　　研究员：康凯 所属机构：国泰君安证券股份有限公司

　　报告标题：佳讯飞鸿:竞争力突出的行业专网解决方案提供商

　　2011-04-20 16:12:15

　　投资要点:

　　指挥调度通信产品提供商

　　公司是指挥调度通信产品提供商,提供通信、信息、控制一体化的指挥调度系统及全面解决方案。产品包括常规调度系列产品、应急指挥系列产品,以及在前二者基础上拓展的铁路防灾安全监控系统。公司连续多年在铁路、国防、城市轨道交通等领域市场占有率保持第一,收入在行业内名列第二位,是市场占有率最高的国内企业。

　　行业应用专网调度系统潜在市场空间大

　　据测算,2010年我国指挥调度市场规模达到25亿元,安防监控市场规模约200亿元,应急救援系统市场规模约100亿元。未来铁路防灾安全监控市场,应急救援市场、常规调度市场有望达到24.5亿元、40.57亿元、115.6亿元,发展空间大。

　　公司竞争优势突出

　　公司近几年研发费用比例投入在10%左右,专注于加强自身的研发能力建设,有效提升自身产品竞争力。渠道建设方面,公司通过直销与分销结合的模式提升市场能力,未来分销渠道建设将进一步提升。此外,公司积累了大量的优质客户与成功案例经验,保证公司的竞争力。

　　募投项目

　　公司主要的募投资金项目主要有:多媒体指挥调度系统项目、应急救援指挥系统项目、铁路防灾安全监控系统项目。募投项目的实施主要促使产品更新换代,以及产品线及业务的拓展,提升公司的竞争力。

　　盈利预测

　　我们预计公司2010年-2012年EPS分别为0.59元、0.83元、1.11元,考虑公司的竞争地位、行业的增长情况与目前资本市场因素,我们建议询价区间为24.9元-29.1元。

　　研究员：崔健 所属机构：渤海证券股份有限公司