要点

　　铜：下周周边环境相比上周或更平静，周末如预期上调存款准备金率，周一出现低开的概率较大，但估计市场出现“利空出尽”的反应概率更大，低开震荡消化后将走好。我们认为铜价在周边环境并没有稳定，且消费没有恢复的情况下，保持区间运行的概率较大，LME铜市场在9000-10000美元，沪铜(71400，280.00，0.39%)在7万-7.4万，当然，最近几周的盘面表现看，区间正在逐渐缩窄，建议投资者保持波段思维，下周或以反弹为主，背靠区间下限可适度买入，跌破下限则需止损，背靠区间上限可抛空。

　　锌：本周上期所库存再度大幅攀升，更验证了下游消费的疲软，锌市供过于求的局面没得到改善，而一些地区的限电政策加剧了下游的消费启动。在这种情况下，市场难以走出较大的行情金融属性仍将主导价格走势，而在通胀预期与政府调控的博弈下，市场将维持震荡格局。不过考虑到下行的空间并不会太大，在18000一线的支撑仍相对有力。 因此，在目前价位下，不宜过分追空，观望1-2日再行加仓较为稳妥。激进者仍可以在18000一线设置好止损适当做轻仓短多操作，博取反弹行情。

　　铝：受成本支撑，沪铝(16635，0.00，0.00%)1106合约在16700一线支撑较强。在能源成本进一步走高，外盘继续走强的背景下，预计沪铝将会被动上涨，但上涨空间会受到闲置产能的压制。操作上以16700-17500区间波段操作为主。

　　宏观及相关事件回顾

　　金属本周高位回落，回吐上周涨幅。道指先抑后扬，周线多头形态良好，亚太股市多出现弱势盘整态势，美元向下探底，周五小幅回升。整体情况看，能赋予市场乐观情绪的因素并不多。

　　本周中国数据公布，GDP增速超预期，CPI则与早前预期一致，但5.4%的涨幅确实给市场带来调控压力，周五金属市场一路走跌。此前国务院召开常务会议要求，千方百计保持物价总水平基本稳定，加大市场调控忧虑。不过A股午后企稳也确实能给市场一丝安慰。周末央行再度上调存款准备金率，本周基本消化，下周或不会出现大的下跌，但是资金的紧缩对市场依然会有一定压力。

　　美联储会议记录显示，美国对通胀的忧虑在增加，量化宽松政策或逐步退出，这将在一定程度上利多美元，且美国的2011年财政预算已经通过，大幅削减赤字有利于投资者对美元的信任逐步恢复。美元在目前这个价位也确实有反弹的需要。

　　日本方面，日本监管机构上周二将福岛核泄漏事故的严重程度评价上调至7级，为国际标准的最高级别。但东京电力公司董事长胜俣恒久17日下午15时在东京举行记者会，表示福岛第一核电站核泄漏问题将在9个月内得到最大限度的解决。这或在一定程度上缓解投资者的忧虑情绪。

　　二十国集团(G20)财长和央行行长华盛顿会议闭幕，轮值主席法国财长拉加德 (Christine Lagarde)宣布，G20就全球经济不平衡评估办法达成共识，将对7个国家进行特别评估。外界预期当中包括中国和印度两大新兴经济体。英国《金融时报》此前报道指出，中美两国对全球经济不平衡的症结所在有截然不同的观点，美国认为问题在于汇率管制，而中国则认为是新兴市场经济欠缺发展。拉加德称，评估完成后，G20将在2011年11月峰会宣布针对经济不平衡的行动计划，呼吁各国政府官员对症下药。美联社报道分析指，这一行动计划并不具备强制约束力，政府官员会否落到实处仍不明朗。人民币汇率依然有升值压力，这在后期或依然导致内弱外强、比价走低的格局。

　　博鳌亚洲论坛上传来的中国声音，一个是继续保持内需增长，一个是继续维持调控态势，对资本市场中短期将继续施压，长期可有助于提供一个更加良好健康的环境。

　　库存变化

　　库存情况看，LME铜最新库存450425吨，注销仓单15325吨，占比3.4%；上周库存444175吨，注销仓单8825吨，占比1.99%。LME锌最新库存764250吨，注销仓单8550吨，占比1.12%；上周735975吨，注销仓单4925吨，占比0.67%。LME铝最新库存4566375吨，注销仓单325900吨，占比7.14%；上周4581775吨，注销仓单271375吨，占比5.92%。上海期货交易所库存，铜减少6578吨至147651吨，这已经是连续第四周库存减少了，3月25日库存数为172222吨。锌384882吨，本周增加，今年以来累计增加了8万吨。铝库存本周减少7627吨至399846吨。