投资要点：

　　前10 月纺服出口金额在需求回升、价格上涨的推动下继续保持增长，但是进入10 月增幅有所放缓，符合我们前期的判断。前10 个月，我国纺织品服装累计出口1676.1 亿美元，同比增长22.98%。其中，纺织品累计出口626.2 亿美元，服装累计出口1050 亿美元，增速分别为29.4%和19.45%，出口金额虽然继续保持增长，但是进入四季度增长幅度有所放缓。前三季度，纺织品、服装出口额在出口订单增加和出口产品价格提高的2 大因素推动下，保持大幅增长，进入4 季度，由于人民币升值压力和欧盟订单的减少，我们在3 季度降低了4 季度的出口预期，10月份出口额增速下滑，符合我们的判断。另外由于人民币升值原因，实际10 月份纺织服装出口增长速度还要低于海关的统计（因为海关统计计价单位为美元）。

　　纺织品出口增速下滑预示未来出口增速将继续放缓。2010 年前7 个月，全球纺织业景气度处于回升态势，纺织品出口增速持续10 个月快于服装的增长速度，且2010 年前7 个月纺织品出口额达到428 亿美元，较08 年的同期水平增长10.59%。但是从10 月出口数据看，纺织品出口为60.89 亿美元，同比增速为11.17%，服装出口为125.04 亿美元，同比增速为45.5%，纺织品出口增速又小于服装出口增速。说明受欧美消费市场需求萎缩的影响，全球纺织服装生产景气度有所下降，未来将影响到国内纺织服装出口的总体增长。

　　由于上半年增长幅度较大，全年纺织服装出口额增长预计16%。虽然三季度开始企业欧盟订单量有所下降，但是纺织服装出口型企业生产订单均已排满三季度，因此国内纺织服装三季度的出口增长仍会得到保证。三季度订单的减少，将影响四季度的出口量。但就全年来看，由于上半年的增长幅度较大，我们认为全年纺织服装出口增长会在16%左右。

　　关注行业复苏过程中的“瓶颈”子行业——印染、辅料子行业。印染行业由于污染严重，从08 年开始就是国家限制类产业，近期少有新批的印染企业，全国产能基本没有扩张。预计印染行业目前存在的企业能够在纺织行业逐渐复苏的情况下，获得较大的利益。目前以印染作为主业的上市公司有：航民股份、众和股份。

　　关注行业复苏过程中的上游子行业——纱线、坯布龙头企业。10 月份，由于在棉花价格上涨的推动下，纱线、坯布价格的大幅上涨，大型纱线生产企业由于具有较大的棉花储备和进货渠道优势，企业盈利能力大大增强。预计未来棉花价格将继续保持高位，国内纱线、坯布上市公司的全年业绩将大幅增长。国内以纱线、坯布为主业的上市公司有：华茂股份、华孚色纺、新野纺织等。

　　风险提示：未来人民币升值幅度过大将吞噬企业的订单利润，以及未来全球经济走向将直接影响企业的订单量。