市场预期11月份CPI同比增速转正、PPI同比增幅数据大幅减小。同时，中央政治局会议明确提出"保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，大幅降低了市场对加息的预期。本周召开的中央经济工作会议也会与政治局会议的利率政策基调保持一致。政策面给信用债提供了较好的利率环境，通胀预期暂时不会对市场形成实质性的冲击。 

　　无论如何，市场对通胀预期（温和或是适度通胀）以及适度宽松货币政策的预期是一致的。当前，上述两个预期之间的均衡是年内的利差保持高位运行的关键。我们认为目前企业债、公司债的大环境依然是低利率和高利差。明年，利率走势、通胀走势以及经济复苏形式逐渐明朗，信用利差必然进入到一个收缩-扩大的周期中。高收益率带来的高票息是明年利差波动及回落的保障基础，当前则是最好的配置时机。

　　建议银行、保险积极配置高评级品种（一、二级市场）。对于高风险偏好的机构，高票息才是高收益债的投资价值所在。此外，交易所新发行债券的供给预期大幅降低，评级在AA级以下的债券对市场冲击逐渐减弱，这主要是受益于沪深交易所的公司债上市新规。对主体评级在AA+以上的公司债，部分有需求的机构可以考虑以较低成本买入，并持有获得票息收入。