下一阶段，我国货币政策仍将维持“适度宽松”这一基本前提，不过随着一揽子经济刺激计划的深入实施和我国经济的企稳回升，货币政策的具体执行也将面临些许转变。央行昨日明确表示，将“促进民间直接投资”、“增强信贷支持经济发展的均衡性和可持续性”、“管理好通胀预期”等内容正式纳入到下一步工作计划中。

　　M1和M2快速增长经济活跃度明显提升

　　中国人民银行货币政策分析小组昨日发布了《中国货币政策执行报告(2009年第三季度)》。报告指出，2009年第三季度在应对国际金融危机的一揽子经济刺激计划作用下，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。前三季度，实现国内生产总值(GDP)21.8万亿元，同比增长7.7%，第三季度同比增长8.9%;居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%，第三季度同比下降1.3%.

　　第三季度，央行进一步落实适度宽松的货币政策，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，以发挥货币政策在支持经济平稳较快发展中的积极作用。统计期内，货币信贷保持快速增长，货币总量持续快速扩张，货币流动性增强，有力支持了经济企稳回升。

　　数据显示，2009年9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3%;狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长29.5%。前三季度，M2和M1增速逐季加快。其中，M1加快势头更为明显，9月末增速已超过M2，为2008年5月份以来首次。央行表示，M1增速超过M2一方面可能与上年基数较低有关，另一方面，也反映出经济活跃度明显提升。

　　交通银行研究部研究员鄂永健认为，M1是反映经济景气的变量，M1增速超过M2，反映出实体经济对未来趋势比较看好，复苏前景比较明朗，但M1增速过快对物价水平上升有负面影响。

　　存款活期化明显投资意愿强烈

　　报告期内，我国存款保持了较快增长，活期化倾向较为明显。报告显示，9月末全部金融机构本外币各项存款余额为59.8万亿元，同比增长27.8%，增速比上年同期高9.6个百分点，比年初增加11.8万亿元，同比多增5.1万亿元。其中，非金融性公司存款保持较快增长，企业活期存款多增较多，居民存款增长则有所放缓。前三季度企业活期存款同比多增2.5万亿元;金融机构居民户人民币存款余额仅同比多增5745亿元。

　　鄂永健指出，存款活期化说明居民和企业的投资热情较高，愿意持有活期存款以便适时投资股市和房市，从以前的经验来看，每当资产市场较为活跃时，活期存款的占比也较大。

　　此外，国内贷款总量同样保持了快速增长。9月末人民币贷款余额为39万亿元，同比增长34.2%，增速比上年同期高19.6个百分点，比年初增加8.7万亿元，同比多增5.2万亿元，中长期贷款增加较多。报告还指出，第三季度，金融机构贷款利率平稳运行，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。国民经济回升向好的趋势得到巩固。

　　适度宽松政策不变促进民间直接投资

　　在一揽子计划和政策措施的作用下，今年前三季度，我国经济较快地扭转下滑局面，经济企稳回升的势头逐步增强。不过，央行报告也指出，全球经济复苏仍将面临较大的不确定性，外需不足对我国的影响仍将持续，内需回升的基础还不巩固等不利因素，为我国经济保持平稳较快发展带来了不少困难。因此，央行在继续维持适度宽松货币政策的同时，对下一步政策思路也提出了更为具体和明确的要求。

　　记者查阅二季度相关报告后发现。央行此次将“促进民间直接投资”、“增强信贷支持经济发展的均衡性和可持续性”、“注意管理好通胀预期”等内容纳入了下一步工作计划中。

　　央行表示，目前我国经济仍主要依赖刺激政策推动，民间投资有待进一步启动，内生增长动力尚待强化。下一步，要大力发展金融市场，加大金融产品创新力度，丰富金融机构发债主体类型，继续推动资产支持票据、中小企业集合债等创新试点工作，以促进民间直接投资，增强民营经济活力，形成新的内生增长动力。

　　亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健坦言，目前我国的信贷投放主要还是通过大型国有银行和商业银行，政策传导有不畅的现象，中小企业、个人获得资金支持的渠道较窄，因此大力发展金融市场、拓宽融资渠道对加强货币政策传导、支持实体经济发展都很有必要。

　　另外，央行提出，在合理把握信贷投放节奏的同时，应注重增强信贷支持经济发展的均衡性和可持续性，维护金融体系稳定，引导商业银行平滑贷款投放，调整优化信贷结构。

　　“货币信贷应有利于经济的持续和健康的发展，过长时间的持续宽松货币政策容易导致通货膨胀、资本价格暴涨、经济运行不稳定等情况。央行在此时强调信贷的均衡性和可持续性，一方面可以减缓上半年天量信贷投放的副作用，另一方面也是为了保证与明年货币政策能够良好衔接。”庄健对记者表示。

　　最近频繁被提及的通胀预期也被编入了最新的货币政策执行思路中。报告指出，当前内外部经济总体好转，全球货币条件较为宽松，通缩预期显著缓解，2009年以来还出现了国际初级商品价格大幅上涨以及资产价格明显反弹等现象，反映出市场上形成了一定的通胀预期。因此，央行强调，下一步应妥善处理支持经济平稳较快发展与防范化解金融风险的关系，注意管理好通胀预期。