不同基金品类的优劣更迭，往往走不出“风水轮流转”的窠臼。今年以来，随着各国刺激经济政策的日见成效，以及美欧、日韩、新加坡及香港等海外市场的逐渐回暖，主要投资海外市场的QDII产品也一扫此前的阴霾。特别是牛年第三季度，QDII以平均超过10%的净值增长率大幅领跑A股基金。

　　多位分析人士和理财专家表示，从最近半年来的表现来看，QDII基金的先天优势和配置价值已经开始显现。但是，QDII产品的未来发展将会与起伏不定的海外市场紧密捆绑在一起，投资者在做操作选择时，应密切注意不同QDII产品的投资方向和配置策略。同时，QDII作为一种过渡性制度，更适宜作为投资组合的补充，而不应对其追逐过度。

　　短跑“尖子生”桂冠花落QDII

　　今年9月以来，QDII基金净值已经连续两周上涨。在刚刚过去的一周，受惠于全球股指的普遍上涨，9只QDII基金净值全线上扬，净值平均增长率为3.80%。到目前为止，交银环球精选、海富通海外精选、华宝兴业中国成长三只基金的净值均超过1元关口。

　　根据天相投顾的统计数据，截至9月11日，9只QDII三季度以来份额加权平均净值增长率为11.48%，而A股市场361只偏股基金的份额加权平均净值增长率为-0.17%。

　　三季度以来，9只QDII中涨幅超过10%的有7只，其中表现最好的前3只QDII分别为上投摩根亚太优势、工银瑞信全球配置和海富通海外精选，分别上涨了13.99%、13.29%和12.62%。而361只偏股基金中，三季度以来涨幅超过10%的仅有3只，分别为诺安配置、嘉实主题和兴业社会责任，涨幅分别为11.16%、11.83和11.3%。而三季度以来出现下跌的基金却高达171只，占比47.37%。其中跌幅超过10%的基金有3只，而跌幅介于5%至10%之间的基金有17只。

　　交银环球精选、海富通海外精选和华宝兴业中国成长这3只基金的单位净值已经逼近其成立以来的高点。截至9月11日，3只QDII的单位净值分别为1.417元、1.373元和1.036元，而3只QDII今年以来单位净值最高分别为1.447元、1.487元和1.051元。

　　 QDII基金配置价值开始显现

　　数据显示，截至目前，我国60家基金公司中获得QDII资格的公司已经达到29家。这29家公司中，有18家为合资公司，11家为内资公司，已发行基金QDII产品并投入运作的有9只。

　　北大方正集团战略规划部总监郭士英表示，“每只QDII基金由于设计不同，其投资标的、风险程度和管理运作情况各有不同。”根据已发行9只QDII基金的资产配置情况，投资策略大致分为两类：一类是将资产分别配置在全球和香港组合；另一类是重点投资于香港地区的内地公司。从投资区域来看，香港市场依旧是QDII基金的主要配置市场，美国是第二大目标市场，澳大利亚、韩国分列第三和第四目标国。从行业配置来看，金融、能源、电信仍为QDII基金的前3大重仓行业。

　　至于今年以来QDII优异表现的背后推手，海富通中国海外精选基金的基金经理助理杨铭解释，这是因为海外市场受到全球经济复苏超预期的影响，投资者信心增强，从而出现了一轮较强的走势。根据上投摩根提供的数据，今年以来，全球各地市场若以美元表现进行比较，印度尼西亚涨92%，印度涨60%，秘鲁涨112%，巴西涨84%，以色列涨61%，俄罗斯涨76%，土耳其涨75%。

　　“QDII基金最大的价值，即是不同国别市场之间的不同市场特征，也就是相关度较低，因此可以分散单一市场的风险。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春如此表示。江赛春指出，在去年的金融危机中，出现全球性系统风险，所以QDII基金分散风险的作用没有显现。不过，在危机过后的长期复苏中，各国市场的不同特性会逐渐显现出来，通过国别配置可以降低A股基金大起大落的波动风险。

　　根据记者从工银瑞信、上投摩根和交银施罗德等多家基金公司得到的信息，自今年7月以来，多只QDII基金处于小幅净申购的状态。杨铭表示，从长远来看，随着我国投资者金融资产规模的增加、风险承受能力的多元化，无论市场如何变化，分散单一市场风险的需求都将不断增加，因此有越来越多的投资者会配置QDII这类产品。

　　投资组合中：正餐还是调味品？

　　然而，也有专家提醒说，就目前状况来判断QDII的成败得失还为时尚早，QDII基金是否能够真正咸鱼翻身，仍然要看境外市场能否进一步转暖。

　　晨星(中国)研究中心的报告指出，目前基金系的QDII仍整体处于亏损状态，且因为始于2007年下半年的金融危机所导致的全球市场创纪录下跌和前期出海的QDII资产规模普遍较大，QDII基金整体收复失地仍需要一段时间。

　　江赛春也称，一个品种最热门的时候，往往不是投资最好的时机，而在这种品种比较冷门的时候，反而意味着投资机会的来临。从目前情况看，QDII基金的投资价值，应该是在2009年之后才能真正显现出来。

　　综合考虑未来国内经济潜力大投资机会多、本币升值因素、全球投资热点有趋同趋势，以及境外市场过于复杂且费用较高、市场环境和法律法规限制等诸多方面的因素，郭士英指出，QDII作为一种过渡性制度，更适宜于作为投资组合的一种尝试和补充，即投资组合的调味品，投资者中短期不应过度追逐QDII。“5年内来看，一般投资者更适于专注国内市场。”郭士英说。

　　上投摩根基金公司陈琳琳则表示，全球许多市场到目前为止都已经出现了不错的涨幅，但不论经济出现怎么样的好转，都有回调的风险，因此何时进行投资仓位的调整，是一个需要考虑的重要问题。

　　根据上投摩根的建议，全球经济持续好转的基调不变，如何选择受惠于中国经济成长的海外企业，以及全球各种特殊题材(包括新兴市场内需消费全面升级的题材)，也是主要的投资主题。同时，要特别留意全球各市场通胀以及货币政策，新兴市场已经逐渐出现通胀的预期，部分市场已经有升息的压力，然而各发达市场通缩压力依然存在，失业率居高不下，货币环境持续宽松，基于对国际热钱流窜的观察，部分规模较小的新兴市场可能不排除出现资产以及股市泡沫的风险，值得投资者进一步关注。