我国大豆年产量1600万吨左右，但每年消费量有5000多万吨，供需存在相当大的缺口，有70%以上依赖进口。美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大影响。今年上半年中国自美国进口大豆1201.4万吨，占同期中国大豆进口总量的54.4%。豆一成交相对比较活跃，用豆一指数基本可以代表国内大豆的价格走向。

　　本文分别从相关性、协整关系和因果关系方面分析连豆与美豆两者之间的关联关系，试图从美豆的价格波动中寻求连豆价格的涨跌情况。

　　我们选取从2006年1月4日至2009年9月3日，美豆与连豆的价格指数的日度数据，数据来源于富远行情交易软件，剔除因国内外节假日的不同产生的部分缺省数据，共865个样本。

　　一、相关性分析

　　走势图上我们可以直观地看到美豆与连豆走势基本保持一致，在某些时间区域里，走向、强度有细微差别。通过计算美豆与连豆的相关系数为0.92，相关度非常高。

　　二、因果关系检验

　　连豆、美豆价格保持较高的相关性，但是相关性分析并不能说明两者价格之间是否存在因果关系，因此，采用Granger因果关系模型进行检验。

　　首先对各变量进行单位根平稳性检验，若为非平稳，将采用协整检验分析各变量之间是否存在长期稳定的关系。在协整检验稳定的基础上，再进行Granger因果关系检验。

　　1、ADF单位根法检验

　　根据样本容量确定滞后期，本文数据样本容量为865，滞后期选5，通过Eviews进行检验的结果如下。

　　通过上面ADF单位根检验，滞后期为5的情况下，连豆、美豆价格的ADF 统计量分别为-1.4099和-1.4243，在1%显著性水平下不平稳的；而对一阶差分序列的检验，美豆和连豆在1%显著水平下都是平稳的。也就是说，连豆和美豆的价格都是一阶单整序列。

 

　　2、协整关系检验

　　连豆（LD）和美豆(MD)价格同时满足一阶平稳的条件下，进一步检验这两者之间是否存在协整关系。先对两者进行回归，Eviews回归结果如下表。

　　回归方程为：

　　LD = 0.8158548964*MD + 2849.048654 + [AR(1)=0.993351936]

　　根据对残差的检验，残差序列平稳，说明价格序列数据相互之间稳定，存在着长期均衡稳定的关系。在序列数据协整的基础上，再进行Granger因果关系检验。

　　3、Granger因果关系检验

　　通过ADF单位根检验和协整检验，连豆和美豆之间存在稳定的时间序列关系，在此基础上，可以进行Granger因果关系检验，根据Eviews检验，结果如下：

　　根据Granger因果关系检验的结果，原假设“美豆不是连豆的因”是小概率事件，拒绝原假设，即美豆价格波动引起连豆价格波动，反之则不成立。

　　四、结论和建议：

　　根据上面的分析和检验，连豆与美豆的价格之间存在非常强的正相关性，两个价格序列都是一阶单整序列，存在长期稳定的协整关系，而且是美豆价格在引导连豆价格。

　　就目前而言，受周边金融市场利多影响提振，美元疲软促成商品市场普遍上涨，大豆期价在前周下跌了近9个百分点之后出现反弹。消息面平淡令投资者关注焦点集中在美元、原油和贵金属市场的表现上来。09年美豆产量预期较大及缺乏天气威胁等因素已在前周价格走势当中得到体现。当美豆集中到港的压力逐步消退时，被人为拉大的两地市场差距也将逐步缩小。这一点，相信每日研究大户持仓情况的朋友已经看出一些端倪。

　　任何背离市场的表现都将被市场杠杆无情地粉碎，这是一个真理。决定市场强弱的不是人，而是市场本身，是供需之间强弱更迭使然。