目前城投各融资渠道基本呈现收缩状态，但城投境外融资规模已有显著增长。Wind数据统计，2024年以来，共计143只城投境外债完成发行，若以5%为高票息分界点，则今年共完成发行96只高息城投美元债，占比高达67.13%。其中票息8%及以上共6只，多为山东地区，期限结构方面，除山东高速集团发行的永续债，以3年期品种为主，占比64.58%，1年期品种已显著减少至5只。

     山西固收首席王冠军表示，当前城投美元债发行票面利率在3%-5%/5%-7%/7%-9%之间分布相当，5%以上的高票息债券存量为341.62亿美元，数量为236只，而城投离岸人民币债券发行票面利率主要集中在3%-5%的区间，5%以上的高票息债券存量为629.66亿元，数量为147只。

     王冠军表示，化债背景下境外市场发行审批较为宽松且募集资金用途受限较少是境外融资规模显著增长的主要原因。

     尽管中资美元债受国内国际双重监管，但境外监管相对宽松，部分债券发行无需审批，只需按相关规定进行信息披露，因此城投境外发债主要需取得国内监管部门的审核，难度较低。而在发行审批方面，城投境内发债审核对于企业财务指标、资金用途、行政层级和所处区域等方面有明确的规定，但城投境外发债没有公开详细的审核规定，同样相对较为宽松。

     更重要的是，王冠军认为，在资金用途方面，城投境外融资可在不新增地方政府隐性债务的前提下，自主决策外债资金用途，而城投境内融资多数只能借新还旧且不包含利息，而且不能新增融资。城投境外债作为城投债投资的补充品种，存量规模大、票息收益高，在境外融资规模有所增长之际，相关投资品种值得关注。

（财联社）