国庆节等传统消费旺季的临近，使得豆油期价在8月份出现上涨行情，但却未能延续。当前的天气利多大豆题材炒作和消费旺季等利多因素仍未能使豆油期价保持“坚挺”，却反而有下破7000元/吨的“危态”。何因？基本面方面存在太多信息以及不确定性变数，投资者或难以分析和理解。笔者这里将从资金博弈的角度（持仓分布）更“直接”地对其现状及后市进行分析。

　　技术上而言，有3个不同角度的信号同时指向空头信号：

　　1、8月份高点和6月份高点相对应，形成“双顶”；

　　2、MACD指标上，绿柱持续放大、DEA和DIFF向下发散中，暗示价格步入空头调整势；

　　3、8月份的价格整体上形成一个“孤岛”状，有“岛型反转”形态。

　　综合而言，技术上已十分明确地显示出当前期价向空，因此后期价格走势不容乐观。

　　一、持仓席位数及其按排名持仓分布情况

　　截至2009年9月3日，Y1005合约上空头席位数为155家，多头席位数为161家。多头席位多于空头席位数，散多数量较散空数量多。

　　前7名的席位持仓上来看，空头持仓均明显高于多头持仓，表明主力资金的持仓实力上空头强于多头。

　　二、主流持仓席位数定量增加时多空持仓合计变化分析

　　从上面两图可以看出，前5名到前100名的多空持仓合计数中空头均大于多头，说明当前状态下，主流资金在持仓上倾向于持空。

　　从“大于均持仓合计”数亦可以看出，主流空头持仓近乎是主流多头持仓力量的2倍。

　　三、成交量分布对比分析

　　从成交量分布图及结构图来看，少数几个席位占据非常大比重的成交量份额，而除前6名外的其他席位成交量占据总成交量的比例仅为56.6%。

　　这说明炒作日内短线的资金相对集中，且存在众多“散户”与某些大资金相互博弈的局面。这种情况下，日内波动经常性地会出现“反技术”走势，且高低点的产生往往出现在成交量的突然巨增或持仓的大幅变化时。

　　四、主要席位持仓与其他席位持仓比例分布图对比

　　从多空持仓比例结构图可以看出，前6名持仓合计中，多头占据20.1%份额，而空头占据60.0%份额。空头主力持仓力量明显强于多头。

　　另外可以看出目前市场上持仓相对偏于集中，主空与散多博弈局势存在。

　　五、成交活跃席位净持仓变化分析

　　（以7月28日至9月3日期间平均成交量前6名的席位进行统计）

　　此期间，平均成交量排名前6名分别是：国际期货、长城伟业、万达期货、永安期货、中辉期货、广发期货。

　　从“成交量前6大席位净持仓变化图”中可以看出，国际期货净持仓为空头，且数量较大，万达期货基本维持于多空平衡状态，其他4价期货公司净持仓为多头。各公司的净头寸基本反复变化，无明显的倾向多或空趋势。说明这些成交量活跃公司以短线为主。

　　从“成交量前6名席位总净持仓”图中可以看出，净持仓时为正，时为负，呈反复“震荡”形式变化，表明这段时间以来这些成交活跃的公司以区间震荡短线操作为主，无明显的方向性持仓倾向。

　　六、Y1005合约前20名席位净持仓与价格变化对比图

　　（注释：这里的净持仓差率为多空差占多头或空头的比率，如多头为100，空头为150，则净持仓差率为-50%；若多头为120，空头为100，则净持仓差率为+20%）

　　从前20名净持仓差率与价格走势对比图可以看出，8月份以来净持仓差率仍保持在较大的负值状态，表明当前空头实力较强。而净持仓差率数值伴随价格变化而呈现小幅度的“震荡”变化：价格走高到相对高点，净持仓差率呈负值增加，价格回落到相对低点，净持仓差率呈负值减少。这说明空头主力利用拉高建空，而反复打压获利平仓。

　　在目前净持仓差率呈高水平的负值状态下，空头压力明显，后期价格走势将处于“偏空”状态中运行。

　　总结：

　　从连豆油1005合约的持仓分布及其变化来看，总体上表现为主流空头力量明显强于多头力量。这决定了价格后期走势将在空头主导下运行，或呈反复性震荡走低，或出现持续性空头走势。而日内成交分布表明，少数大资金与众多散户对峙的局面存在，日内波动将具有较大波动，且可能经常呈“反技术”性走势。

　　当然，持仓是变化的，多空是相互转换的，后期持仓分布的进一步较大变化将会对价格后期走势产生一定的影响。