“大生产”“小市场”格局难改

　　民主党在日本大选中大获全胜的结果令日元在市场上一时备受追捧，不过日元未来汇率政策的改变恐怕不是那么容易。

　　日元涨势昙花一现

　　周一日元兑美元上涨到近7周的最高水平92.54，民主党在大选前曾表示，若执政的话，将致力于拓展日本内需，以改善长期以来日本经济严重依赖出口的局面，这一番表态被市场解读为民主党将倾向于强势日元的政策。

　　民主党主张内需的政治牌到底会不会让日元的汇率政策发生一些转变还有待观察，不过日元在汇市对大选的反应恐怕已是昙花一现，昨日，美元兑日元温和反弹回到93.1附近。

　　中信银行的外汇分析师胡明向记者表示，此次市场的短期反应似乎带着点对日本大选一事的投机色彩，因为尽管单纯从市场的理解的确是日元将走强，但一切都是预期。

　　胡明解释，民主党表示重视消费，所以经济模式上有可能会使得外向型经济有所改观，日元升值所受到的外部经济压力减弱，也就是有利于升值；而且经济模式的转变有可能使日本经济走出流动性陷阱，低利率会改变，日元套息交易可能会消失，这一角度也有利于日元的升值，当然这都是最理想的结果。

　　汇率政策难改变

　　但是日元的汇率政策真的会随着民主党发展内需而变吗？复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚向记者表示，民主党恐怕很难在日本内需上有所作为，日元的汇率政策也不会有什么大转变。

　　长期以来，日本经济发展高度依赖出口，因此需要低汇率的日元以保证出口竞争力。日元因套利交易的影响而长期维持着较低的汇率，在2003至2004年，日本央行曾入市阻止日元的升值，不过以失败告终。

　　孙立坚表示，尽管民主党为了迎合选民而提出内需政策，但执政后他们不得不面对日本国内的客观现实，日本人口结构严重老龄化，但企业很多，民主党无法改变日本“大生产能力”但“小市场”的情况，日本的企业还是不得不在海外寻找盈利机会。

　　他还提到，最近日本方面提供的研究报告显示，日本经济正在复苏，其中贡献最大的便是出口，相信民主党今后会更注重与周边市场搞好关系。

　　从以上角度看，内需政策很难真正实现，日元汇率自然也不会因此改变，孙立坚还解释，美国发展消费，才需要强势美元以减少其对外债务，而日本是一个债权国，即使要拓展内需，也不会需要所谓的强势日元。

　　孙立坚还强调，日元很少受政府行为影响，日元更多还是受到全球经济特别是欧美经济的影响。