《贸易金融》记者：仲奇木

5月25日，2019清华五道口全球金融论坛在京召开，清华大学五道口金融学院紫光金融学讲席教授、副院长，清华大学国家金融研究院副院长周皓出席并发表演讲，同时公布《2019上半年中国系统性金融报告》。

周皓认为，在大力支持小微企业和民营企业的时候，虽然贷款提供的优惠包括利率方面的一些优惠，但是中小企业它的抵押能力和资产能力有一定差距是造成银行不良贷款的和风险的重要原因。

小微企业和商业银行信贷过程中扮演着两个角色：需求方和供给方。相对于银行来说，小微企业只需要找到一家能够快速能为其放款的银行就可以。但银行要考虑的东西就多的多，企业的资产能力、能否提供足够的抵押或担保物等问题都是困扰银行能否放贷的因素。在这个过程中，就产生了需求和供给的博弈。

银行和企业之间信息不对称问题严重

当前我国小微信贷的过程中，银行和企业之间信息不对称问题严重，银行无法准确的了解企业的相关现金流，因此银行可控能力变弱，信贷风险增加。其次小微企业缺乏有效、充足抵押物或者担保物，即使企业没有还贷，银行也不会得到有效地弥补，因此信贷风险进一步增加。从双方的博弈策略可以更清晰地了解。

首先从小微企业的博弈策略来看，假如银行放款，企业会出现不还款和还款两种可能。

若企业不还款，那么一年期的收入就是：当年产生的经营利润+贷款本金*利率-申请贷款的相关费用。若企业还款，那么一年期的收入就是：当年产生的经营利润-贷款本金*利率-申请贷款的相关费用。很明显，对于小微企业来讲不还贷的受益更大，不良贷款随着产生。

第二种情况银行不放款，企业就不存在还款问题。

从银行的博弈策略来看，若果小微企业还贷，由于商业银行与单个小微企业的交易费用较大，即使小微企业选择还贷，遵守签订的贷款合同按时完整缴纳本金和利息，商业银行产生的交易费用仍常高于商业银行贷款获得的利息收入，故在这种情况下商业银行会自发采取不放贷款策略。

因此在“小微企业—商业银行”博弈过程中，博弈的最优策略是商业银行不发放贷款，小微企业不还款。

银行系统性风险在2019年第一季度达到最高点

周皓在金融论坛上表示在微观层面，很多银行体系的系统性风险指标还在上升，在2019年的第一季度达到了最高点，这主要是不良贷款、信用风险的增加。

对于国有银行，最近三个月的系统性风险的一些指标达到了历史的最高点。股份制银行有两个指标也是非常的高。而对于城商行在2018年底和2018年大部分时间资本对预期损失的覆盖率都是不够的，低于信用违约能够产生的损失能够被它自有资本所覆盖。

不同子行业系统性金融风险指标边际贡献对比

（数据来源：清华大学国家金融研究院）

尤其是对于城商行和农商行，在应对风险、处理风险的能力有待提高。比如最近包商银行被接管就是一个活生生的例子。

供应链融资解决信贷问题？

其实小微企业与商业银行的博弈并不是“零和游戏”。而现阶段出现的信贷问题，责任在多方。

一位城商行的银行业务人员向《贸易金融》记者透露，他们现在做小微贷款中出现的问题主要集中在：小微企业不能提供有效地担保物和抵押物，并且不能甚至是不愿意提供企业的准确信息，这样他们就很难放贷。其次由于行内的政策要求或者下达的指标要求，有时即使出现了信息不充分的情况，他们也会向这些企业放款，这让他们很为难。

良好的信贷环境需要政府、监管部门、银行、小微企业主共同去打造。

政府需要制定政策去引导、去规范信贷过程，但这些政策决不能成为银行负担；监管部门要及时的督促银行对营业数据进行披露，防止金融风险的发生。

银行作为信贷的主体之一，除了要不断加强从业人员的业务培训，还可以采取其他措施促使走出博弈困境。《贸易金融》记者了解到，现在多家银行采用供应链融资解决信贷问题。

小微企业主要意识到风险一旦出现风险的严重性后果，积极配合银行，提供信贷所需材料。

附：周皓演讲实录

周皓：尊敬的各位来宾，晓慧院长，陆磊局长，大家都知道防控金融风险是三大攻坚战的首要任务。我今天就跟大家汇报一下清华大学五道口金融学院在2014年以来探索，现在开始公布《2019上半年中国系统性金融报告》。

这次是我们第一次发布半年报，总体来讲，宏观金融系统性风险在2019年上半年比2018年有显著的下降。

这明显得益于2018年宏观经济政策和央行政策的调整。但是在微观层面，很多银行体系的系统性风险指标还在上升，在2019年的第一季度达到了最高点，我们认为主要是不良贷款、信用风险的增加，大家听到的刚才提到的包商银行也是属于这样的例子。

在过去十几年有过两次系统性金融风险的上升的阶段：一个是2007年2009年金融危机，一个是2015年股市异动和汇率改革的期间，在那段时间我们监测的系统性风险超出了警戒线的。

最近这两年，2018年的时候系统性金融风险，在金融去杠杆的强力治理的情况下、贸易争端1月份、7月份11月份激化的情况下都有显著的上升。大家可以看到在2018年底到今年的3月份是整体下降的，但是4月份开始又有所上升，所以我想会给大家解释一下为什么会发生这种原因。

从微观层面看，我们也追踪了一些学术界和国外央行。国际上央行一直追踪的系统性风险指标、系统性预期损失等等。

总体上来讲，银行业在整个系统性风险还是占主要的位置，和前面几位嘉宾的解读也是一样的。可以看到总的风险值，虽然宏观经济的系统性风险有所下降，但是银行业在今年第一个季度还是有所上升的。如果大家把银行业分成国有银行、股份制银行和城商行的话，看这条线就是市场资本对预期损失的覆盖比率。

可以看到城商行在2018年底和2018年大部分时间资本对预期损失的覆盖率都是不够的，低于信用违约能够产生的损失能够被它自有资本所覆盖。

我们再仔细看看三大类，对于国有银行来讲，最近三个月它的系统性风险的一些指标也是达到了历史的最高点。股份制银行有两个指标，城商行在1月份、2月份的指标也是非常较的。

什么原因呢？从原因来看就是宏观系统性风险的缓和是和2018年央行结构性的宽松政策给小微民营企业提供资助有关，也和整体性的宽松政策，包括四次降准，一些市场化的操作联系在一起。

所以政策的转向和宽松带来了宏观整体系统性风险的指标从社会融资总额的最近的上升来看，这是吻合的。

从银行贷款的增长的指数来看，也是在吻合的。前期政策也包括减税和股市刺激，注册制、科创板，对增进市场信息起到了很大的作用。

大家还可以看到大中小型企业在近期复苏，是不太一样的，和前面结构性政策相吻合，中小企业的反弹是非常明显的。

2019年第一季度2018年底以来经济起稳和民营企业中小企业的迅速的反弹是有比较重要的联系的。包括企业的经营状况，工业增产值和工业利润的复苏等等都反应了宏观政策调整对经济起稳的重大的贡献。

那么遗留的问题是什么？遗留的问题主要是银行业，就是在经济周期的后期违约的风险一般是在银行的帐目上推迟出现的，一般到银行进入复苏阶段信用违约才体现出来这是一个原因。

第二个原因，大力支持小微企业和民营企业的时候，贷款提供的优惠包括利率方面的一些优惠，但是中小企业它的抵押能力和资产能力也是有一定差距的，它的风险也是有一些高的。

所以一个是经济周期的滞后效应，一个是中小企业的信用风险自然的比较高，造成了银行业信用风险有所上升，不良贷款的比率大家也可以看到在近期是有所上升的，特别是四月份以来。

政策建议，就简单的说了，主要的中国经济问题还是内部的。所以长期的政策，金融供给侧结构改革，还是应该主要针对创造一个竞争性的市场环境。民营企业和小微企业在这次企稳复苏当中起到了很重要的作用，我想长期的结构性改革还是要注意这一点。

中短期我们有内部银行信用风险和不良贷款这种内在的弱点，也有外部贸易摩擦带来的一些负面的影响，虽然不是很大。但是短期宏观政策可以倾向于适度宽松来抵消外部贸易摩擦带来的不良的影响，也可以适当润滑银行体系消化不良贷款的过程。所以，这个就是我们根据我们对系统性风险的宏观微观的研究做出的简单的政策建议。