本周央票发行缩量，但专家称货币政策微调力度不会改变。昨日，央行在银行间市场发行300亿元3月期央票和200亿元一年期央票，总量较上周减少一半。本周，央行在公开市场上进行了1500亿元正回购和发行500亿元央票，对冲到期资金，实现净投放400亿元。

　　“对资金的调节不能一味收紧，也不能一味放松，要一张一弛，达到政策的平衡性。”人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军认为，央行此举主要是考虑到流动性节奏的问题。

　　另外记者注意到，本周央行票据收益率继续呈增长势头，3月期央票和一年期央票收益率为1.1666%和1.5950%，较上周分别提高了0.1210个百分点和0.0928个百分点。

　　海通证券银行业分析师佘闵华表示，目前市场对于央票的需求量有所下降，另外，大盘股IPO对市场资金面造成了一定冲击，这是引起央票收益率上升的一个重要原因。

　　最近有报道称央行将发行“定向票据”。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，发行定向央票是带有惩罚意味的措施，主要针对部分信贷投 放过猛，信贷结构不合理的银行。但央行还是采取常规性的措施进行微调较为合适，比如重启3年期央票。他表示，如果央行发行定向央票，那也是引起本周央票收 益率上升的一个原因。

　　“我们暂时还没有收到正式通知，不过央行发行定向央票是有可能的。”一股份制商业银行人士表示。

　　虽然本周央票发行量较上周有所减少，但是央行仍然发行了200亿元一年期央票。“央行未来仍然会继续使用一年期的央票，这是目前央行进行微调的一个重要工具，未来货币政策的微调力度会逐步加大。”佘闵华说。