来源：中国证券报

基本面利好浮现 沪锌迎来反弹修正

沪锌期货主力1809合约自7月17日创下阶段新低20055元/吨后，便展开连续震荡反弹，最新收报于21475元/吨。分析人士表示，锌锭释放收缩、下游消费淡季不淡及库存再度加速下滑，均对沪锌期价构成支撑。且期价经过此前连续大跌后，下游补库意愿较好，因此短期有望维持震荡偏强态势。

期价创下“四连阳”

周一，沪锌期货延续回升态势，主力1809合约收报21475元/吨，涨350元或1.66%，创下“四连阳”行情，领涨国内有色金属。

“多家锌冶炼企业因亏损原因检修仍较多，令锌锭释放收缩，且下游消费淡季不淡，以及库存再度加速下滑，均使得沪锌空头不坚定而平仓。”华泰期货本金属研究员李苏横表示。

现货方面，上周0#锌锭主流成交于20700-22000元/吨，周均价为21272元/吨，较此前一周下跌322元/吨，跌幅为1.49%。锌价低位徘徊，冶炼厂捂货不出，致使市场上流通货源紧俏。下游逢跌积极入市询价，按需采购，价格刺激消费。

据上周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业(共计266条镀锌产线)中，共有21条产线停产检修，整体开工率为92.11%。

库存方面，据我的有色网统计，上周五全国锌锭总库存为11.92万吨，较此前一周减少0.4万吨。锌价低位徘徊贸易商积极出货，下游逢跌积极入市询价按需补库，价格刺激消费，出货情况良好库存微降。锌矿港口库存15.4万吨，较此前一周减少0.3万吨。

可谨慎波段做多

从基本面来看，中信期货分析师表示，原料方面，南方地区锌矿加工费主流成交于3400-3600元/吨，冶炼厂原料库存周期平均水平在25天左右。北方地区锌矿加工费主流成交于3500—3700元/吨，原料库存周期25天左右。国内加工费变化不太，个别厂家上调100元左右。国内环保严查锌精矿新增较难，且矿山锌精矿品位有所下滑，国产矿供应依然处于紧张状态。冶炼厂受制于资金紧张，原料库存多数维持15-25天的生产量。

消费方面，最近环保督查淡化，但目前大部分锌合金企业处于消费淡季，订单与去年同期相比有所减少。此外，市场出货并无实质改善，淡季运行下，需求的弱势限制了现货价格上涨动力。

“整体来看，冶炼厂加工综合费用约5000元/吨，低迷的加工费使得冶炼企业利润收窄、生产积极性下滑，导致部分锌冶炼企业限制产量。虽然锌国内加工费小幅上调，但由于锌精矿新增较难，且矿山锌精矿品位有所下滑，矿山让利幅度很小不足以令冶炼企业提升信心。总之，冶炼厂捂货惜售，致使市场上流通货源紧张，贸易商手中存货偏少库存下降，出货谨慎，接货较为积极，预计本周沪锌震荡偏强概率加大。”中信期货分析师表示。

李苏横也认为，下游镀锌企业利润略有回升，因此开工率连续两周上升，但下游渐入淡季，预计需求仍有下滑可能。但沪锌期价跌至当前位置，下游补库意愿较好，可谨慎波段做多。