来源：凤凰网财经（ID：finance_ifeng）

导读：上周五，央行、财政部、海关总署公布了一大批经济数据，巨大信息量的轰炸下，一些重要信息往往会被忽视。

1、我们首先来看央行公布的三个重磅数据：

6月新增人民币贷款 18400亿人民币，预期 15350亿人民币，前值 11500亿人民币。

6月社会融资规模 11800亿人民币，预期 14000亿人民币，前值 7608亿人民币。

6月M2货币供应同比 8%，增速创历史新低，预期 8.4%，前值 8.3%。

这组数据反映了什么问题？

一、6月份M2再创历史新低

前两年市场上关于M2和房价到底是谁推高了谁的争论很激烈。央行鸡生蛋还是蛋生鸡的问题我们不做讨论，但只要M2还在涨，房价就必然会上涨。下面这张图反映的很清楚。从目前M2的走势来看，一线城市房价不具备大幅反弹的基础。房企想拿钱是越来越不容易了。一些房企已面临银行“停贷”风险。未来房企日子会更不好过，看看最近地产股的走势就知道了。就今年上半年，地产股的市值已经蒸发超万亿，特别是几家龙头房企，大部分市值跌幅超千亿。

全球最大住宅开发房企碧桂园正在放缓扩张的步伐，恒大集团许家印开始造车，这都是信号。

其实6月央行“印钞”增速只有8.0%出乎了很多人的意料。要知道央妈年内已经降三次准了，多印那么多钱是去了哪儿，降准不管用吗？要注意，降准前面还有“定向”两字！妈妈给你再多的钱，爸爸不让你自由花也没办法。央行释放流动性不等于全面放水，市场还是缺钱，而且缺的很厉害！为什么这么说？我们再来看一个数据：

二、继五月腰斩后，社会融资规模又低于预期

社会融资规模是实体经济从国内金融市场获得的资金。5月份的社融数据相当的糟糕，与4月份相比几乎腰斩，和去年同期相比大幅减少3000亿。这说明什么，实体经济缺钱啊！为什么缺钱，原因想必大家都很清楚。6月份，社融规模较上月有适度增长，但仍低于预期。目前中国企业生存艰辛，融资压力下一大批企业面临债务违约。企业想要融资比登天还难！

银行信贷融资？难了。因为银行获得存款越来越难，成本越来越高，叠加强监管带来的金融去杠杆以及对民企信用风险的担忧，商业银行放贷热情下降。

债券融资？不容易。债券市场违约情况增多，上市公司也加入进来，且以民企为主，让债市风险偏好下降，并导致部分企业融资需求无法得到满足。

增发股票融资和股权质押融资？看看A股市场的行情吧……

如果社会融资继续维持低迷，在紧信用环境下，企业融资不足将进一步激发信用违约，促使金融机构收紧融资条件，造成恶性循环。

有个现象非常的奇怪，最近很多市场人士表示“目前的资金面其实很宽松”。那宽松的货币为什么没流入实体经济呢？难道又去了房地产？分析称央行在释放流动性的过程中出现了“血栓”。

海通证券姜超认为，货币一直在银行间流转，肯本没出来。

姜超认为，金融监管政策逐步收紧后，商业银行体系创造货币的部分途径就被封堵了。

第一，银行通过非银金融机构创造信用货币的渠道被封堵，导致银行股权及其它投资增速从2016年64%的高位一路降到今年5月的-2%。

第二，同业存单、同业理财被限，影响银行体系创造货币的效率。

第三，因为通过非标进行融资的企业，很多是受到信贷政策限制无法从银行拿到贷款的，而今年债券市场的信用风险加剧，所以银行通过非银机构创造货币渠道受限后，通过贷款、债券创造货币的规模增速不增反降，最终导致整体货币增速下降。

2、下半年将面临较大经济下行压力

上周五，海关总署公布了中国6月份的进出口数据。

6月份出口同比（按人民币计）增长3.1%，预期4%，前值3.2%。

中国6月进口同比（按人民币计）增长6%，预期12.6%，前值15.6%。

中国6月贸易帐（按人民币计）2618.8亿人民币，预期1870亿人民币，前值1565.1亿人民币。

6月进出口数据均低于市场预期，中国出口同比再次创2017年至今新低（2018年3月低位未春节错位因素），同时，进口数据同样大幅走低，与中国经济疲软导致需求下行有关。

首席分析师邓海清认为，2018年进出口下行趋势已确立，经济下行压力巨大。考虑到2017年全年贸易对中国经济拉动作用明显，但2018年出口下行趋势确立，难以延续2017年的“亮眼”表现，对中国经济不利影响明显。再叠加，2018年基建投资下行、消费透支回落、房地产政策巨变严监管、海外环境动荡，2018年经济下行压力巨大。

3、市场期待央行再降准

事实上，近期央行已先后通过定向降准释放约2000亿元资金支持小微企业。苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙表示，未来不排除央行要求商业银行针对小微企业的定向贷款，不但要达到一定的资金规模，而且还要求实行一定幅度的利率下浮政策。恒丰银行研究院执行院长董希淼表示，预计今年还有1次至2次的定向降准。

4、预计中国经济更多积极信号将在下半年显现

2018年已行至中场。有分析称虽然中国经济在上半年出现了放缓迹象，但仍展现出较强韧性，如4月份以来工业企业利润增速和PPI增速连续回升、官方和财新采购经理指数（PMI）始终维持在扩张区间等。基础设施投资增速快速下行始于2017年下半年，至今已有近一年时间，“防风险”攻坚战对经济活力的抑制作用或将逐渐衰减。同时，海外主要经济体仍处于健康的复苏轨道上，并且人民币汇率已从高位贬值约5%，贸易战增加了中国出口的不确定性，但中国经济整体外部环境仍较为有利。综合来看，预计经济放缓局面将在2018年下半年得到缓和，更多积极信号届时将逐渐显现。

来源：凤凰网财经综合齐俊杰看财经、金融时报、中国证券报、央行网站、中国海关总署官网、首席经济学家论坛等