来源：中国证券报

   【编者按】

    4月底《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（“资管新规”）发布实施。近日，部分地方证监局向辖区基金公司发出落实资管新规、及时上报整改方案的通知，专户业务作为整改重点，都在密集盘点存量产品、申报材料、上报整改方案。

    基金公司人士透露，根据通知要求，6月底前各家基金公司要对照资管新规做摸底排查，专户产品需要穿透到投资人，存量产品不合要求的需要补充材料。

    中国基金业协会披露的券商资管产品备案信息数据显示，6月份以来新增备案资管产品仅有27只，较上月下滑了72.45%，创下了今年以来的最低发行水平。今年前5个月产品备案的数量分别为94只、67只、136只、125只和98只。 业内人士表示，专户业务受到资管新规的冲击，规模或逐渐萎缩。

    被称为“史上最严资管新规”的威力正在显现，且效果显著。据Wind数据统计，仅两个月，券商资管产品的发行数量和规模都呈显著下降趋势。

    与此同时，银行的自我变革正在加速。日前，南京银行发布设立资管子公司的公告，这也是3月份以来第8家公告拟设立资管子公司的上市银行。今年来，除南京银行外，先后还有招商、华夏、北京、宁波、交通、光大、平安等7家银行发布公告拟设立资管子公司。

    资管新规整改推进 公募专户收缩规模

　　本周是资管新规整改方案提交的最后时限，专户业务成为重点板块，除需报备存量业务规模、数量、类别之外，对不符合新规要求专户产品的清理工作也在加速推进，未来基金专户业务管理规模或持续萎缩。

　　部分公募到期专户

　　有序清理和退出

　　4月底《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（“资管新规”）发布实施，为落实相关规定，近日，部分地方证监局向辖区基金公司发出落实资管新规、及时上报整改方案的通知，专户业务作为整改重点，都在密集盘点存量产品、申报材料、上报整改方案。

　　北京一家中型基金公司人士透露，根据通知要求，6月底前各家基金公司要对照资管新规做摸底排查，专户产品需要穿透到投资人，存量产品不合要求的需要补充材料。“提交材料的基础是客户类型而不是投资金额，银行、保险、信托等不同类型的机构，需要提交的材料都不一样，但都涉及资金是否存在超过25%以上的实际控制人，如有则需要提供详细信息。另外，机构投资者需要提供公司章程、客户明细等材料。时间很紧，但有些机构客户不太配合，月底前完成排查有一定难度。”

　　北京一位基金公司股票投资总监介绍，专户产品的委托人有很多类型，涉及相对复杂的多层嵌套，资管新规要求向上穿透，他所在公司不少专户产品不符合新规要求，尤其是银行理财和信托专户规模不断萎缩，到期的专户产品很多在清理和退出。“比如银行的理财资金来买专户产品，穿透过去银行理财资金的委托方是5万元的理财客户，这并不符合资管新规要求的合格投资者标准，这类银行、保险等委托的专户基本就无法运作了。在过渡期内，要逐步完成清理，有序压缩递减不符合资管新规要求的存量专户规模。”

　　不过该股票投资总监称，清理涉及的专户业务主要是银行、保险、信托等类型的委托人，企业年金、社保等业务不受影响。

　　专户业务缩水或利好

　　公募、大型私募机构

　　基金业协会数据显示，专户管理资产三季度月均规模排名前20的基金公司，合计规模达3.44万亿元，占公募基金总规模的27.84%。其中，创金合信基金当季月均规模4027.33亿元，位居首位，建信基金以3516.32亿元居次席，中银、华夏、嘉实、易方达基金等13家公司月均规模都在1000亿元以上。

　　华北一家次新公募基金总经理向记者透露，他所在的公司去年同期专户规模约为400亿元，在债市熊市，委外撤资及资管新规综合影响下，到期专户的银行委托人赎回较多，目前专户规模降为280亿元。

　　专户业务受到资管新规的冲击，规模或逐渐萎缩，但也有部分公募或大型私募机构可以从中受益。

　　北京上述股票投资总监表示，现在公募基金专户规模不在少数，有的公司专户规模甚至超过公募规模，监管带来的规模萎缩或产生资金的“溢出效应”，其他资管形态可能获得更多机会。据其透露，银行理财池模式无法运行，将逐步从专户业务中退出，但有些专户到期后开始直接与公募业务部门合作，资金买入公司的公募产品，给公募业务带来增量。“对比而言，专户是‘一对一’、‘一对多’业务，费率比公募基金要低。流动性新规后，公募基金对单一持有人持有比例有严格限制，不少专户过来的资金会通过拼单形式成立新基金，不会突破法定比例，主要买入比例低于总份额的20%，这批资金就可以投向公募业务。”

　　还有业内人士认为，专户规模萎缩可能对私募机构形成利好。北京一位专户投资经理认为，专户和公募投资方向不同，很难说公募对专户有替代效应。而专户与私募在投资性质上更为相似，策略更加灵活，公募专户业务萎缩有可能会对一些大型私募机构形成利好。