近期，刷屏的除了中美贸易战就是A股入摩了。面对五花八门的MSCI信息，真是有点懵圈。好奇小编迅速开启学习模式，发现之前对MSCI可能还真的有点误会。

1、MSCI其实是一家金融信息供应商

MSCI翻译成中文就是摩根士丹利资本国际公司，俗称“明晟公司”。它是美国一家金融信息供应商，主要工作是编制指数，如同国内的中证指数有限公司一样。从1996年起，它编制了系类著名指数主要有：前沿市场指数、新兴市场指数、发达市场指数、美国指数、全球市场指数。涵盖了约23个发达国家市场和27个新兴国家市场的股票。

图：MSCI系列指数主要类别

资料来源：网络

我们所说的A股纳入MSCI指数，实际上说的是纳入MSCI的龙头产品--MSCI国际系列指数。A股如果被纳入MSCI国际系列指数，就会进入新兴市场系列指数。这个指数包括多个新兴国家股市的股票，是跨市场的指数。同时A股也能拿到全球指数成分股的晋级资格。

2、MSCI是机构投资者“风向标”

为什么一定要入摩？

因为MSCI指数背后有大量的ETF指数基金被动跟踪。它是全球投资组合经理采用最多的基准指数，全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准,全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户,在北美及亚洲，超过90%的资产机构以MSCI指数为标的，截至2015年底，MSCI客户遍布86个国家，共6400家。

MSCI是国际资本的一个风向标，它纳入A股，不仅仅是几千亿美元的指数基金资产会配置A股，更多的参考MSCI的主动基金也会开始考虑配置A股。A股才会第一次正式被全世界的资本配置，不再是一个封闭的新兴市场。

3、“A股市场”首次加入MSCI指数≠MSCI首次编制中国A股相关指数

“A股市场”首次加入MSCI指数，此次特指标的A股被纳入MSCI国际系列指数：MSCI新兴市场指数和MSCI全球基准指数（ACWI）。

其实，从2005年开始，MSCI就已经编制了一系列MSCI中国A股相关指数，综合性指数主要包括MSCI中国A股指数、MSCI中国A股国际指数和MSCI中国A股国际大盘暂行指数等。

2017年6月MSCI宣布从2018年6月开始将A股正式纳入MSCI指数体系后，MSCI对A股相关指数做了一系列调整，又新增了不少相关指数。

其中MSCI中国A股国际通指数又称MSCI中国A股纳入指数，其所包含的成分股未来可能被纳入MSCI新兴市场指数。

大致变迁情况如下图，是不是有傻傻分不清的既视感？

资料来源：凯石基金  网络

4、入摩的234只A股仅是“MSCI中国A股国际通指数”标的股

6月1日（下周五）起， 234只A股将被纳入MSCI新兴市场指数体系。同时， MSCI全球基准指数（ACWI）也新增了351只成分股，其中包括这234只A股。

需要特别提醒的是，这234只股票仅是“MSCI中国A股国际通指数”标的股，关注度最高。这是A股正式“入摩”前最接近正式版本的“准名单”。

具体来看，第一步定于6月1日实施，纳入比例为2.5%，纳入完成后A股市值占MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数权重将分别达到1.26%、0.39%；第二步将于9月实施，纳入比例将提高至5%。

MSCI中国A股的其他相关指数标的股也有调整，在此不做赘述。

5、5％的纳入因子是什么鬼？

5％的纳入因子也是就说这234家A股公司的总市值再乘以5%以后再纳入新兴市场指数当中。

假如现在234家A股上市公司的市值为100亿元，现有其他新兴市场指数成分股的市值合计为500亿元，那么A股占指数成分的比重为：

100/(100+500)=16.67%

但是如果以5%的纳入因子计算，比重则为：

（100*5%）/(100*5%+500)=0.99%

按照MSCI首席中国分析师Zhen Wei于2017年6月发布的数据显示，按5%的纳入因子计算，A股将占指数总比重的0.73%。但是如果将来最终可以按100%的纳入因子计算，A股将占指数总比重的16.9%。

6、A股市场首次加入MSCI新兴市场指数≠中国股票首次加入MSCI新兴市场指数

这次是“A股市场”首次加入MSCI指数，但不是中国股票（Chinese Stocks）首次加入MSCI指数：之前“MSCI 新兴市场指数”中已经包含了中概股，也就是在香港市场上市的中资股以及在美国等海外市场上市的中国公司股票如阿里巴巴、百度等，并且已经在指数中占到了约28%的比重。

数据来源：市值风云整理

7、会给A股市场带来多少增量资金？

2017年，MSCI中国A股国际通指数（MSCI中国A股国际大盘暂行指数）全年涨幅达22.60%，上升超越了沪深300。从更长远的角度来看，MSCI中国A股国际通指数自指数基日2014年8月29日，至2017年12月31日，总回报率为59.93%，可以说都是比着一路慢牛的个股选的。

根据MSCI官方的说法，跟踪MSCI新兴市场指数以及ACWI指数投资的资金规模大约分别在1.6万亿和3.2万亿美元，据此可以推算大约有160亿美元资金可能会跟踪MSCI指数而流入A股市场，折合人民币约一千亿的增量资金。

这与MSCI高管在2017年接受媒体采访时所披露的170亿-180亿美元资金基本一致。

表：首次纳入MSCI可能带来的增量资金测算

资料来源：光大证券研究院测算

按5月22日“1美元=6.3754人民币”换算，162亿美元*6.3754≈1032亿人民币。

8、加入MSCI，对一个国家的股市意味着什么？

我们可以看一下，于上世纪90年代加入MSCI新兴市场指数的中国台湾也同样的都是循序渐进，纳入市值比重逐渐增加。尽管纳入期间受到了亚洲金融危机的干扰，但从长期影响来看，不失为A股的好“范例”。

资料来源：牛虻的胜利整理

从中国台湾的经验来看，被纳入MSCI可以阶段性带来被动的配置性资金需求，短期内对于资金流入会有积极影响。但如果需要外资持续性配置股市，则核心决定因素还是在宏观基本面因素。

伴随纳入MSCI指数进程的是股市投资者结构的改变，外资持股占比的提高会让其投资风格对本土市场的影响越来越大。具体表现，就是与全球市场的联动性增加，换手率的降低，以及波动率的下降。

9、A股纳入MSCI一定意味着牛市就必然来临吗？

A股纳入MSCI体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健型的信心。但纳入本身，在机构看来，既是机遇，亦是挑战。

国信证券经济研究所以土耳其、韩国、匈牙利等13个国家为样本，对其纳入MSCI指数后，股票市场1个月、3个月、6个月、12个月的股市收益率表现整理如下：

资料来源：国信证券经济研究所整理

结果显示：

(1) 存在一定的宣告效应，宣布加入MSCI指数后的五个交易日内各国股市平均约有2%到5%的上涨，但后续并不持续。

(2) 纳入MSCI指数后大概率上涨。纳入MSCI指数后半年和一年后，本国股市上涨的概率高达77%和69%，平均上涨的幅度为8%和27%。

整体来看，纳入MSCI并不意味着牛市就必然来临，但投资者结构的变化却是必然。

与此同时，越来越多的MSCI基金产品问世，为A股小伙伴分享系列指数成份股价值增长提供了渠道，也为大家进行资产配置提供了更加多元化的选择。