来源：中国基金报    作者：赵婷 章子林

　　私募为了扩规模往往要与多家券商合作，产品账户分散在不同的证券公司，这样就导致一方面交易层面操作难度增加，另一方面也要适应不同托管机构的系统差别，此外，由于产品小而分散，也很难为客户提供及时到位的服务。

　　近年来，随着私募资产管理规模的快速增长，券商面向私募拓展业务也呈现蓬勃发展势头。从简单的托管、外包业务到建立整套私募服务体系，券商为私募提供的服务越来越丰富。不过，尽管券商的服务更加细腻，但私募仍有不少烦恼。

　　私募为了扩规模往往要与多家券商合作，产品账户分散在不同的证券公司，这样就导致一方面交易层面操作难度增加，另一方面也要适应不同托管机构的系统差别，此外，由于产品小而分散，也很难为客户提供及时到位的服务。

　　交易系统操作难度大

　　随着合作券商的数量增多，私募基金在交易层面的操作难度也越来越大。悟空投资创始合伙人王斌介绍，一般私募在哪家券商代销，产品就要在代销的券商那里开户交易。成立20多个产品就有十几家券商提供经纪业务。甚至有的券商，由于代销的营业部不同，也会要求私募成立不同的产品。这些产品体量不大，如果分成3个产品，就要3个账户同时交易，这在一家券商内部都无法协调，多家券商合作的协调难度可想而知，这大大增加了交易的工作量和内耗。

　　沪上某中型私募基金董事长直言，不同的券商对应不同的交易系统，每一个都是单一终端，在产品较多的情况下，需要面对庞大的工作量。

　　“如果是公募基金，假设5个产品，每个产品买同一只股票，各买入20万股，汇集起来就是一个100万股的单子。但是私募基金如果要十几个账户合计买100万股，没有办法统一下单后再拆分，只能一个个账户地分别下单。如果有100个产品分在不同的券商，就需要非常多的交易员操作。这样也很容易出错，甚至会出现某个账户多买了，而另一个账户遗漏了的情况。”一位从业十余年的私募基金经理表示。

　　该基金经理表示，多账户逐一下单，即便下单速度够快，但下单先后毕竟有不同，同一标的不同账户的下单价格也会不同，进而导致产品净值不一致，对各个账户来说也是一种不平等。

　　另外，上述中型私募基金董事长表示，除了交易问题，券商的客户群体的稳定性较差，频繁申赎也会导致一些产品体量大的私募操作困难。

　　不过，这一问题更集中在规模较大的私募基金上，部分小型私募表示在产品量比较小的时候，这个问题的困扰尚不明显。另外，持股周期较长，换手率低的私募基金也较少受此影响。

　　需适应不同托管机构系统

　　除去交易上的不便，还有一个问题也是私募绕不过去的。按照规定，私募基金的托管人必须是有托管资质的银行和券商。由于银行从事私募托管业务更早，话语权更大，私募基金基本上都是按照银行指定的系统走，并没有多少发言权，这也让私募在托管上更偏向券商。但在券商的托管上，私募也必须面对不同托管机构的不同交易系统，以及由此带来的效率低下。

　　“由券商代销的产品都是单独托管的，私募在哪个券商发产品，它的托管业务也就放在哪家券商，而每个券商的托管都是分开的，无论是合同还是条款都不一样。”沪上某小型私募的相关负责人向记者表示。

　　私募如果托管在银行，这个问题也依然成立。“银行的流程是经过层层合规决定的，IT系统也是运作多年的，一般不敢轻易改变，一旦改变会引起很多问题。”王斌举例说，一个私募在某银行发一个产品，就要被指定一个系统，托管在其他银行的话，这个银行又会指定一个系统。

　　也有私募做过努力，尝试自主开发系统，但最后均不了了之。“券商是不会允许的，因为如果每个私募都这么做的话，开发出来的系统肯定不一样，那券商要相应开发很多接口了，这不现实。”华南一大型券商托管部的销售人员告诉记者。

　　产品小而多致私募服务缺失“每年到了三四月份报年报的时候，私募基金中后台人员都累得要命。不是私募不想做服务，是真的忙不过来。”有私募人士抱怨。

　　还有多位私募人士表示，在券商渠道代销的产品虽然数量不少，但规模都很小，增加了不少工作量，私募基金机构人员又不多，很难提供到位的服务。

　　沪上某中型私募基金人士表示，在公司发展初期，往往为了扩大规模竭尽所能扩展渠道，寻找多家券商进行代销，但大多券商的代销能力不足，产品规模都不大。加入合作券商有六七家，基金经理路演都做不过来，私募基金又要为了控制成本节约人员支出，服务很难覆盖，这也是私募基金的服务缺失的原因之一。“如果深挖一个渠道当然更好，可以用更多的时间服务一家，了解和信任度当然就不一样了。”

　　也有北京某百亿级私募市场总监表示，如今公司规模有200多亿，原先为了发展在很多小渠道发了产品，现在根本服务不过来。正在考虑逐步清理一些非重点渠道的产品，集中到银行等大资金方，重点做好服务。