来源：债市观察（ID：bondreview）  作者：小债

导读

在金融去杠杆的背景下，银行贷款首先抽丝剥茧，已推倒了多米诺骨牌的第一块。

2017年下半年以来，银行要过苦日子的呼声越来越响。果真如此吗？

一定程度上确有这样的趋势。近年来银行业相继爆发裁员潮、网点关停、1元年终奖等事件。理财打破刚兑后，银行资金来源受限、成本上升。从外部来看，移动支付也不断向银行开战。

另一方面，银行业乱象整治力度不断加大，银行业务合规范围正在缩小。数据显示，今年第一季度，共处罚银行业、保险业机构646家次，罚没合计11.58亿元，责令停止接受新业务12家次。处罚责任人员798人次，取消任职资格及禁止从业107人。近日又见银行业大罚单！5月4日银保监会集中公布2018年开出的首批银行罚单！兴业银行、浦发银行、招商银行三家银行合计罚没金额超1.8亿元。从罚单的分布来看，乱象还是集中在同业、理财、票据和房地产等领域。

在此大环境下，银行用于表外的投资资金减少，企业融资受阻，银行正从债券市场非标业务全面大撤退。

融资环境正在发生深刻改变。金融去杠杆大背景和资管新规影响下，加杠杆债券、非标资金都成为重点清理对象，同时银行资金回流表内。

另外，在强监管、严监管的金融政策背景下，更多的金融机构对监管政策持观望态度，包括银行在内，金融机构选择按兵不动，这也间接影响了资产配置。另外，在去杠杆过程中，银行还面临大规模历史存留表外、非标问题，清理压力也不小。叠加信用风险不断上升，银行等机构配置态度更加谨慎。

长久以来，企业过度依赖杠杆。之前有银行和发债两座大山支撑，企业资金吃紧时首先想到的就是借助这两座大山解决眼前困难，迅速获得融资致使企业产生温水煮青蛙的幻觉。去杠杆背景下，大批银行机构撤退，靠银行输血的企业一下踩空，贫血之余更缺乏造血能力，流动性出问题变得很寻常。

就在银行抽丝剥茧过程中，已推倒了多米诺骨牌的第一环。

高杠杆扩张企业融资成本攀升、融资渠道收紧，杠杆最终不可持续而产生流动性风险，继而引发债务危机。

流动性出问题后，企业债务危机往往连环爆破。近日违约的企业后续又爆雷。5月9日消息，盛运环保公告称，因资金周转困难，致使部分到期债务未能清偿，共计6.29亿元。5月10日，联合信用评级公告将盛运环保主体长期信用等级由AA下调至A+，并将“17盛运01”债项评级由AA下调至A+；同时将盛运环保主体及“17盛运01”债项评级继续列入信用评级观察名称。

盾安危机也有了新进展，由当地监管部门牵头，杭州银行副行长与法规部负责人亲自奔赴安徽与江南化工进行了沟通，杭州银行强扣江南化工2亿募资款已恢复。值得注意的是，盾安集团债务危机的爆发就是从发债开始的。盾安集团表示，此次发生流动性危机的起因是2018年起陆续兑付多期债券，消耗了公司大量自有经营性现金流，且4月23日发行的12亿元超短期融资券未能成功发行，导致出现流动性紧张。却不料流动性危机就此引发。

近期债券违约事件频发引起了监管部门的重视。知情人士称，监管部门注意到有迹象显示，一些债券基金可能存在风险控制不力和违规的问题。中国证监会将对债券基金近期可能存在的风险问题进行检查。检查还包括债券基金是否存在为避免业绩大幅下滑或大规模赎回，同一公司不同基金之间互相买卖高风险债券的情况，以及是否存在信息披露违规或者不及时的情况等。

如果说地方政府债务是中国经济最大灰犀牛，债务违约就是最大的黑天鹅！

眼下的违约、流动性危机，仅仅是一个开始。

退潮了才知道谁在裸泳，未来对杠杆高依赖、高负债的企业将无处遁形。

防风险、降杠杆、促发展。就让金融改革来得更猛烈一些吧！