来源：对冲研投  作者：方正中期期货研究院

一、美英法军事打击叙利亚突发事件

叙利亚当地时间4月14日凌晨，美、英、法三国对叙利亚政府军事设施发起军事行动。随即，叙利亚方面回应称，这是“来自美国、法国和英国的侵略”。俄罗斯驻美国大使馆则发表声明说，俄罗斯受到了威胁，美、英、法三国应负全责，需为其行动“承担后果”。

美国、法国和英国三国在缺乏证据的情况下判断叙利亚近期再次发生化学武器袭击平民事件，并认定是由叙利亚政府实施的化学武器袭击平民。4月10日，联合国安理会就此召开紧急会议，并就三项分别由美国与俄罗斯提出的建立新的国际独立调查机制对事件进行调查以确定责任方的决议草案进行表决，但最终三份决议草案均未获通过。

美国常驻联合国代表黑莉表示不管安理会是否履行其责任，美国都将作出回应。美国总统特朗普也宣布取消出访南美，将就叙利亚疑似化学武器攻击事件作出重要决定。截至14日以前，西方社会针对此次中东问题仍处于言论谴责阶段。

美国总统特朗普美东时间4月13日宣布，已下令美军联合英法对叙利亚军事设施进行“精准打击”，以作为对叙东古塔地区发生“化学武器袭击”的回应。这是特朗普任内第二次因疑似“化学袭击”下令对叙进行军事打击。事实上，在美国发动军事打击前，国际禁化武组织（OPSW）调查专家已获得叙利亚签证，准备着手对疑似化武袭击事件展开调查。然而，调查还没推进，美国就下令动武了。2003年，美、英以萨达姆政权拥有大规模杀伤性武器为由，悍然发动伊拉克战争，事后证明，所谓“大规模杀伤性武器”子虚乌有。此次，西方大国故伎重演，在真相尚未调查清楚的情况下，再次仓促动武，动机耐人寻味。

有专家认为，对叙利亚动武，或是迫于美国国内的政治压力。美国因为“通俄门”事件倒特朗普的声音越来越大。在这种情况下，对叙利亚动手会转移国内视线，提高特朗普支持率。今年又赶上美国中期选举。美国这次对叙动武会起到对外示强，转移国内矛盾的作用。

当前在叙利亚问题上逐渐形成两大战线，以叙利亚、伊朗和俄罗斯为一方，美国和阿拉伯逊尼派的国家为另一方的对阵格局。由于“间谍中毒案”风波，很多国家采取了驱逐俄外交官的行动，俄罗斯是阿萨德政权最有力的支持者，美国此时出手也是向俄罗斯发难。

中东局势的恶化对商品市场造成短期影响在所难免，尤其在此前沙特王储萨勒曼刚刚对美国进行长达21天的历史性出访，签下4000亿美元大单，以及即将到来的沙特阿美石油IPO的背景事件下。此次中东局势动荡对原油价格注定将造成一定的影响。

以下为方正中期期货研究院对此次事件对主要有色，贵金属及能源期货市场影响的分析：

二、原油期货：叙利亚问题或致油价涨至80美元

美俄在叙利亚问题上发生冲突而导致油价暴涨，实际上去年4月份也发生过类似冲突，美国海军动用了战斧导弹对叙利亚实行了打击，油价也从53.6美元迅速涨至56.74美元。叙利亚并不是主要的产油国，但该国的地理位置极其重要，可以说是一个能源中转站，掌握着世界原油运输的主要通道，堪比苏伊士运河的重要性，苏伊士运河不能通过25W吨的邮轮，而且沙特要运输大量原油就只能绕过非洲好望角，这样运输的成本就会非常高，显得得不偿失，因此如果叙利亚地区能够打通这条通过欧洲的原油管道，势必对沙特来说也是极其有利的。

在2009年的时候，卡塔尔向叙利亚提出从其北方油田建造一条管道，起源于与隶属于伊朗的南帕尔斯油田毗邻，穿越沙特阿拉伯，约旦和叙利亚一直到土耳其，供应欧盟。然后叙利亚并没有同意这个建议，相反，叙利亚在2010年选择了一个竞争项目，即价值100亿美元管道工程，途径伊朗 - 伊拉克 - 叙利亚，也称为“伊斯兰管道”。美国是不太可能同意这条伊斯兰管道的，因为伊朗，伊拉克和叙利亚之间的管道建设和国际关系可能会破坏美国在该地区的影响力。并且改管道会扩大伊朗在该地区的影响力，稳定与伊拉克和叙利亚的外交和经济关系。

美国页岩油及页岩气革命爆发后，解除了出口限制，美国具有大量的天然气及原油需要出口来获取利益，因此在这方面和伊朗就存在竞争关系，伊朗地区有大量的天然气，如果通过叙利亚的运输管道销往欧洲便可以赚取利润来发展国内经济，然而美国并不会把这块巨大的蛋糕分给伊朗，因此就叙利亚问题上是很难放手。俄罗斯支持伊朗也是因为在该地区投入了大量的人力物力，很多伊朗的油田都是与俄罗斯石油公司合并开发的，因此才导致了美俄在叙利亚问题上的对立。

短期来看，油价涨于预期，跌于事实，上周油价涨幅已经较大，如果后续冲突没有影响到中东主要原油产区的生产状况，油价也难以继续攀升，但更值得注意的是伊朗核问题，如果美国五月退出伊朗核协议，重新恢复对其经济制裁，那么伊朗作为第七大产油国的产量势必会受到影响，且目前OPEC成员之一的委内瑞拉产量也在不断下降，届时虽然美国原油产量在增加，但全球主要的OPEC国家的产量却在下降，油价突破80，甚至到100美元也是极其可能的。

三、贵金属期货：避险推升金价反弹 银价震荡为主

地缘政治事件爆发会骤增黄金避险需求，金价往往出现快速上涨行情。待政治局势缓和，市场避险情绪降温，金价将收回部分涨幅，因此整体来看，地缘政治事件增加了金价的波动。目前来看，美英法对叙利亚进行的联合军事打击，以军事设施为目标，以精准打击为方式，美国无意扩大在叙利亚的军事行动，以速战速决为主。接下来要着重关注俄罗斯及伊朗对此的回应，将决定该事件的后续发展态势及对于贵金属市场的影响程度。

近期金价受地缘政治事件主导，上周特朗普表示将对叙利亚发动军事行动，美国对俄罗斯发动新一轮制裁，导致卢布和俄罗斯股市大跌，金价一度上探1365美元/盎司，之后美方对叙利亚问题态度明显转好，并愿意考虑重新加入TPP，希望达成北美自由贸易行动，且特朗普表示，中美实为谈判并非贸易战，有不加征关税可能，因此市场避险情绪由强转弱，金价先扬后抑。在中期选举前，为争取支持率以及转移国内对通俄门事件的注意力，特朗普已先后发动了中美贸易战、叙利亚军事行动。从行事风格来看，特朗普较为“善变”，对于叙利亚局势以及中美贸易关系的前后大相径庭的言论曾令金价跌宕起伏。建议短线多单入场，关注地缘政治形势变化。

四、镍期货：镍价有望进一步反弹

叙利亚冲突前，市场已经开始消化影响，对避险资产影响利多，对风险资产影响偏空。预期开盘后对镍价会受偏空压力影响为主。

此前镍价连续三周回升。美国针对俄个人和实体进行了制裁，其中包括俄罗斯铝业联合公司，俄铝的最大股东Oleg Deripaska占俄镍28%的股份，铝价波动回升，镍也跟随重心上移。由于俄镍50%以上出口至中国，因此后续若制裁涉及镍，则可能影响我国的俄罗斯镍进口。因此伦镍也有一定忧虑因素，相应走势暂受提振。后续关注是否形成实质影响，此外铝价走势也将会对镍价形成连带影响。

从国内近期经济数据显示出PPI增速下滑快于预期的情况，而3月贸易意外逆差，市场目前对于内需仍有一定忧虑，后续关注实际表现。近期镍价受内外形势不同影响，外强内弱表现得较为明显。产业影响因素来看，影响多空交织。菲律宾雨季结束出口回升，印尼新批镍矿石出口额度，矿石端供应继续趋于改善。从电解镍库存来看，国外电解镍库存近期延续震荡回落，在32万吨以内，而国内期镍库存至3.9万吨下方，影响偏利多，但可能囤货因素多于实际需求。从镍主要用途不锈钢来看，影响偏空，不锈钢库存偏高，下游需求低迷，且钢厂减产，对镍原料需求不利，当前不锈钢价格低迷，与镍市走势相背形成不利导向。

伦镍一度突破14000美元位置走势偏强。国内沪镍1807合约逐渐回到10.5万元附近，走势偏强。当前外盘主导，外强内弱。但关注后续对于4月实际需求印证，这也将影响后续从下游到上游的反馈程度，一旦外盘松动，国内主导走向仍可能趋于回调为主。

五、铜期货：铜价短期仍偏空

地缘政治事件主要从两个方面对商品市场进行影响，一是宏观经济，二是商品的供需，显然美国联合英、法对叙利亚进行军事打击，对铜市场的影响主要体现在宏观层面。从影响程度和时间来看，此次打击以精准打击军事设施为主，因此预计持续时间较短影响较小。短期会增加市场的不安情绪，叠加中美贸易战虽有所缓和，但考虑到特朗普的善变，仍存在重大不确定性，短期预计铜价下跌。但随着叙利亚局势放缓，市场逐渐消化不安情绪，铜市将重新回归基本面，4月为传统的消费旺季，4月13日当周三大交易所库存下降3.9万吨，对铜价仍有较强支撑。因此预计铜价短期下跌，待叙利亚局势缓和将收复部分跌势。

六、铝期货：制裁俄铝和中东局势令铝价突然飙升

美国对叙利亚开展军事打击再度牵动国际市场神经，贵金属价格势必上涨外，其他有色品种将起到推波助澜的效果。而伦铝又适逢制裁俄铝事件刚过，市场情绪将再度升温。

上周沪铝盘面俄铝受制裁事件的影响持续高开低走，重心不断上涨，周五更是涨幅加大，伦铝则更为强势，消息直接导致盘面飞涨。从基本面来看，十二地铝锭周库存减少0.3万吨，对现货市场价格带来一定支撑。但另一方面，俄铝出口美国以及欧洲的路被堵死，有很大可能性进入中国市场，届时将对国内铝价带来较大冲击。短期来看，随着伦铝的走强，沪铝也开始了反弹，但上方空间有限，建议逢高沽空，上方压力位14650。

七、铅锌期货：国内因素主导锌价和铅价偏空

目前看，叙利亚战争对铅锌价格的影响较低，叙利亚对铅锌市场的供需影响微乎其微，更多的影响宏观的逻辑判断。目前看叙利亚战争的核心在于石油的利益纷争，本质是美国及其盟国中传统能源集团对利益的捍卫，早在2015年沙特和土耳其就准备通过叙利亚向欧盟输送石油但受到叙利亚总统沙巴尔的阻碍，多国集团对叙利亚的持续打击是希望石油的利益端能更好的掌握在手中，当然美俄之间的军事力量冲突也需要一个摆在台面的解决方案。

从实质来看，美国、俄罗斯、沙特等主要牵连方均需要油价上涨带来的利益，美国部分企业的页岩油成本在60美元/桶以上急需油价上涨带来亿润释放，俄罗斯以能源和矿产为主在铝业被制裁后急需石油价格上涨填补价格的空白，沙特则因沙特阿美这一全球最大最赚钱的企业即将上市需要油价上涨抬升IPO估值，因而站在纯经济而非军事纷争的角度上看，叙利亚战争除了叙方以外其余的参与者利益是一致的，在油价未达到各国协定的目标之前战争仍将延续。站在这个角度上看，叙利亚的重建短期难以恢复，房地产难有起色，LME的贸易商中短期也没有借重建发战争财的空间，后续的重建过程也料将持续受阻，对锌价的影响相对有限；随着油价的上涨，主要的新能源生产研发国如中国的利益将受损，传统的能源企业和传统汽车工业相对走强，新能源对铅蓄电池的替代效应减弱，铅市因而有更多的喘息空间，因而对铅市是长线的利多。

八、锡期货：锡价高位震荡为主

叙利亚问题对金属锡的影响不大，全球锡资源的分布较为集中，中国、印度尼西亚、巴西、玻利维亚和缅甸五国即垄断了全球锡储量的72%，中国锡资源储量全球占比达23%。目前全球锡显性库存虽处于历史低位，但是锡的下游依旧表现平稳没有新增亮点。从供给端来看，虽然缅甸锡矿产量下滑，但国内随着矿山环保整治结束一部分产能即将复产，同时安徽以及赤峰地区新增产能即将投产，这将弥补缅甸锡矿产量下降的缺口，随着国内新增产能的增加，国内锡供给过剩将有所加剧。而需求端表现较平稳没有新增亮点，下游主要消费行业锡焊料领域受电子产品小型化影响，用锡量很难有所增长，锡化工领域受环保影响也同样增幅有限。总的来说后期锡价将保持弱势震荡走势。

九、IMCI（上海有色金属指数）窄幅震荡

2018年4月13日当周国外有色金属市场剧烈波动，当周上海有色金属指数3054.35点，上涨11.52点，增幅0.38%，形态上周K线是一个十字星。国外有色金属市场中的伦铝巨幅上涨和伦锌大幅下挫成为2018年4月13日当周的最明显的特点。国内沪铝虽然也上涨但幅度远远小于伦铝，沪锌有一定幅度下行，铜镍铅锡品种则震荡为主。

十、总结与操作建议

2018年以来围绕俄英间谍中毒事件、中美贸易战、欧美驱逐俄外交官风波、军事打击叙利亚事件等重大突发事件，全球原油、有色金属、贵金属商品市场出现价格剧烈波动。

国际原油价格一路上行，布伦特原油期货价格创出2014年11月底以来的新高；国际铝价在4月份强劲反弹，伦铝价格创出2012年3月以来新高。国际金价维持在1340-1390美元/盎司的近年高位区间。

当前在叙利亚问题上逐渐形成两大战线，以叙利亚、伊朗和俄罗斯为一方，美国和阿拉伯逊尼派的国家为另一方的对阵格局。中东局势的恶化对商品市场造成短期影响在所难免。

在4月中下旬及5月份建议继续关注本专题中提到的主要重大突发事件的影响和后续引发的黑天鹅事件，这些事件对国内原油期货价格、化工期货价格、有色及贵金属期货价格和黑色金属价格均会产生不同方向和不同程度的重大影响。

对于企业客户，在第二季度需要加强对上述风险事件的价格对冲管理，相应的在一些品种上进行成本锁定或销售利润锁定操作，这样可以有效地加强企业对黑天鹅事件影响企业经营进行风险管控。

对于个人投资者，同样存在投资机会和风险并存的情况，在风险事件概率较大的判断时进行正确的投资决策，在风险事件概率较小推断下以观望或谨慎操作为主。