来源：中国证券报 作者：王朱莹

受采暖季延长，钢材终端需求复苏乏力影响，铁矿石需求端表现不佳。另一边，港口库存却堆积至前高附近。供需失衡导致铁矿石价格弱势下跌，并创近四个月新低。分析人士认为，铁矿石基本面仍偏弱，短期或维持偏弱震荡，但随着后续需求复苏，下行空间亦有限。

供过于求压制期价

2月26日以来，铁矿石期货自高位跳水，截至3月20日收盘，主力1805合约累计跌幅达16.32%，收报459元/吨。从技术形态上看，铁矿石期货已跌破区间震荡下沿，呈现弱势格局。

“采暖季延长，同时钢材终端需求复苏乏力，钢厂出库不佳，均抑制了对铁矿石的采购热情。同时，港口库存增至前高附近，澳矿在一季度淡季发货量同比增幅已达11%，在缺乏补库的情况下，铁矿供需面较弱。”方正中期期货钢铁建材组分析师汤冰华表示。

港口库存方面，截至上周，全国45个港口铁矿石库存为15972.59万吨，环比增加140.42万吨。上周北方六大港口到港总量为1004.4万吨，环比增加26.2万吨。

“从外矿船期推算，本周到港量预计持平。”兴证期货分析师李文婧表示。

发货量方面，上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2190.8万吨，环比减少156.5万吨。

李文婧指出，目前外矿发货仍处于正常水平，上周BHP检修结束，预计本周澳洲发货量或有回升。目前铁矿石港口库存达到历史新高，短期港口库存压力依然较大。

钢厂方面，全国163家钢厂高炉产能利用率75.26%，环比增加0.12%；高炉开工率62.02%，环比下降0.55%；钢厂盈利率85.28%持平。

李文婧表示，上周受环保因素影响，高炉复产不及预期，同时邯郸等地再度面临停产，预计短期高炉开工率难有回升，仍将维持低位。

震荡筑底进行时

“目前钢材需求出现一定回暖，但由于环保因素影响，钢厂复产整体不及预期，这也使得钢厂短期内补库的积极性难有起色。同时，钢厂内铁矿石库存近期虽有下滑，但由于整体日耗也处于低位，整体库存可用天数处于持平状态。整体来看，铁矿石基本面仍偏弱，短期或将维持偏弱震荡。”李文婧表示。

国投安信期货分析师张贺佳表示，经调研，节前在乐观预期下建立库存的众多厂商，近期在价格破位下行后持续对库存套保，且一些机构在某些套利策略加入了铁矿石空头作为对冲标的。此外，季末资金偏紧，且前期部分托盘大幅亏损，存在到期补款或出货回款需求。

张贺佳同时提醒道，虽然目前钢厂限产下库存水平处于适中水平，但随着自身库存的消耗和部分钢厂陆续复产，仍存一定的补库需求。且从近些年来看，铁矿石现货跌至70美元以下是钢厂较合意的拿货价位，存在一定的低价采购意愿。此外，成材作为铁矿石在内黑色系的“领头羊”，其需求尚未证伪，价格急速下跌释放了部分高库存风险，短期持续大幅下跌的可能性不大，钢厂高利润下螺矿比不会无限拉大，成材是否出现旺季行情，将对铁矿石起到重要的行情引领作用。

“综合来看，铁矿石需求推迟，供需基本面回归弱势，但后期补库需求及成材行情仍有支撑引领作用，短期期价将维持弱势震荡筑底，下行空间不大。”张贺佳说。