来源：北京商报  记者：王晗

随着国内人口政策红利的消失，人口老龄化程度与年轻劳动力供给之间不协调性凸显，养老资金缺口逐渐加大。3月2日，经历了四个月之久的意见征询，《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》)正式下发。对此，公募机构积极备战，产品线布局火力全开。

　　《指引》明确在养老目标基金发展初期采用基金中基金形式或证监会认可的其他形式运作。工银瑞信基金认为，一方面是因为在境外先进市场上，FOF的产品形式在养老金融投资中已占据主要地位。另一方面，在先进的资本市场上，Alpha的挖掘空间已经十分有限，从投资性价比的角度来看，主动的个券选择策略在长期考核中往往是失效的。而我国情况则有所不同，资本市场仍处于蓬勃发展的阶段，市场效率相对于发达市场仍有进一步提升的空间，Alpha带来的超额收益现阶段仍是投资者热烈追捧的对象。因此，指引没有严格将养老目标基金的产品形式限定于FOF，而是以兜底条款的形式“证监会认可的其他形式”为后续的进一步探索留足了空间。

　　从养老目标基金资产配置策略方面看，养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。

　　从运作模式看，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金 ETF)等品种的比例合计原则上不超过30%、60%、80%。

　　同时，证监会完善优化了基金管理人、基金经理合格资质，同时取消养老目标基金具体费率限定，根据《指引》，基金公司需满足成立时间满 2 年，近三年平均公募基金非货基管理规模在200亿元以上，公司研究团队不少于20人，其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于3人等条件。广发基金方面指出，统计数据显示，目前资产管理规模符合要求的基金公司仅53家。而如果再考虑公司治理健全、稳定的要求，符合条件的基金公司数量又会进一步缩减。由此可见，监管层对养老目标基金管理人的选择非常严格谨慎，更加强调基金管理人在养老金业务方面的专业性。

　　在基金经理的选择方面，需具备5年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验，其中至少 2 年为证券投资经验；或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验。

　　《指引》的发布被认为是公募基金服务个人养老的又一重要里程碑，目前包括天弘基金、大成基金、博时基金等公募基金公司表态，养老目标基金已成为公司工作布局重点，并将积极推动相关主题产品布局，如大成基金表示，养老金管理业务已成为公司重要支柱业务之一，大成基金已做好产品、人员、技术、宣传教育等各项准备。南方基金也已着力开展各方面的准备，构建了类型齐备的基础产品线，为全行业养老目标FOF提供良好的投资标的；设置专门的宏观研究与资产配置部等。

　　北京商报记者注意到，上报待审的公募FOF产品中，已经出现了养老基金的身影，如建信福盛养老进取基金中基金、建信福顺养老平衡基金中基金以及建信福安养老稳健型基金中基金。

　　“公募基金已成为养老金投资的主力军，随着养老目标基金指引的出台，公募基金有望在满足养老投资需求方 面发挥更大的作用。从国际经验看，公募基金与养老金资产管理一般是共同发展、互利双赢的关系。公募基金将有望在完善养老第三支柱方面承担 重要使命，以养老目标基金为载体高效地为养老提供一站式组合投资服务。”工银瑞信基金表示。