09年下半年行业景气展望：

　　BDI短期面临调整：贸易商抢运效应可能逐渐消失，高库存带来调整压力，远期BDI走势将受到供给的影响。

　　沿海煤炭运输价格可能反弹：一是6月上旬发电量数据有转好迹象，预期下半年发电量逐步回升带动煤炭运输需求回升；二是国际煤炭价格及海运费上涨导致到岸价格超过国内煤炭价格，预期进口煤炭减少将增加沿海煤炭运输需求；

　　油轮运价可能反弹：美国原油商业库存下降，表明需求有所回升；EIA和IEA6月月报首次上调09年油品需求预期，预计最差时候正在过去；季节性显示随着夏季及冬季取暖用油增加，油轮运价呈现中间低，两头高态势；

　　集装箱运价三季度可能有所好转：欧美需求是集装箱运输需求主要驱动因素，目前欧美消费信心指数开始回升，三季度是传统旺季，预计运价环比二季度回升。远期需要关注经济复苏程度。

　　A股PB相对市场处于历史低位：A股海运股PB相对市场估值最高再1.86倍，最低0.65倍，分别处在现行业景气最高点和最低点。目前海运股PB相对市场水平为0.76倍，处于历史相对低点。

　　行业整体中性评级，提高油轮运输子行业增持评级：未来行业趋势中，我们相对看好油轮运输和沿海煤炭运输运价反弹，推荐长航油运、中海发展和招商轮船。三季度集装箱运价可能季节性反弹，关注中海集运。