来源：苏宁财富资讯

作者：苏宁金融研究院高级研究员 洪蜀宁

比特币价格快速上涨至2万多美元后又迅速下跌了70%，创下自2014年以来的第二大跌幅记录，恐慌情绪笼罩着整个数字货币市场。

近来，网上流传着下面这样一幅图，将比特币与历史上的经典泡沫走势进行对比，认为比特币泡沫已经破灭，价格将一去不再回头。同样，2017年年底突然兴起的区块链热也与来时一样，突然冷却，难道区块链的泡沫也将破灭？事实远比你想象的复杂。

（一）从比特币的价格历史看不到泡沫的存在

首先我们来分析一下比特币的走势。将上图中的比特币价格曲线横坐标缩小，得到下面这幅图，图中橙色曲线为坐标缩小后的比特币价格曲线。在该图中，比特币目前仍处于第一次抛售期，这才更符合现实状况。

虽然比特币偶尔会引发媒体关注热炒，但无论在国内还是全球，仍然是小圈子内部的事物。机构开始尝试理解比特币的原理和市场规律，却很少有真正买入持有的，公众还处于完全看不懂也不认可的状态，在2017年9月我国关闭数字货币交易所后，绝大多数人甚至都不知道该如何操作才能买到比特币。

由此可以得出结论：比特币仍处于早期阶段，尚未成为主流公众的投资品，距离泡沫的形成还很远。

（二）从区块链的普及状况看不出有泡沫

得出这个结论之后，我们再来看看区块链。区块链技术虽然脱胎于2009年诞生的比特币，但这个概念却是在2014年才由以太坊提出，2016年开始为公众所知，2017年由于ICO热炒成为媒体热点，但绝大多数人对区块链究竟是什么、有什么用处仍然是一头雾水。

造成这一现象的原因至少有两个：

一是区块链是一门跨学科的边缘技术，涉及密码学、分布式网络、计算机软件、博弈论等多个不相关的学科，且资料匮乏，技术发展又异常迅速，知识更新非常之快，要完全了解和掌握是很困难的，需要投入大量的时间和精力去进行研究；

二是区块链革命性的去中心化、去信任化特性难以被主流社会认可和接受，在技术应用推广过程中遇到的阻力之大是难以想象的，这也导致了区块链应用“雷声大、雨点小”的怪象，缺少“杀手级”的应用是区块链技术难以进行科普的一个重要原因。

这样一个只有极少数人掌握又没有得到广泛应用的技术，怎么可能存在“泡沫”呢？去年底出现的“区块链热”现象，仅仅是一些人利用ICO/IFO/IMO的热潮在投机炒作而已，并没有真正地去研究、应用区块链技术。如果说这是泡沫，那也只是投机分子利用了“区块链”这个名词，跟区块链的本质应用无关。

（三）区块链泡沫会在未来1-2年内开始形成

要预测区块链未来的前景如何，我们不妨回头看一看20多年前互联网的发展历程。

在下图的纳斯达克指数走势中可以清楚地看出，自1994年开始的互联网“泡沫”一直持续到2000年左右开始破灭，经过数年的沉寂后又迅速增长，迄今已成为推动经济增长的主力。

互联网的前身是1969年建立的阿帕网(ARPANET)，到1987年TCP/IP协议成为阿帕网的主流，这时真正意义上的互联网才算诞生。而1993年推出的Mosaic浏览器标志着互联网开始进入公众社会，此前已经历了24年的漫长孕育期。1995年互联网开始商业化，以eBay、亚马逊为代表的大量商业网站涌现，传统企业注册.com网站逐渐成为潮流，风险投资人不计代价地将无数的资金砸向互联网公司，纳斯达克的互联网股票价格纷纷冲上天，没有人会去在乎公司是否有盈利前景，但直到2000年互联网泡沫在增长了数十倍之后才开始破灭。很快，Google等伟大的互联网企业在泡沫破灭后的废墟上迅速崛起，将互联网变成人类生活必不可缺的基本需求。

与之相比，区块链技术出现至今只有短短的9年时间，目前的区块链行业刚刚起步（相当于1994年的互联网），区块链商业模式尚未成形，像eBay、亚马逊那样的行业领头人还未见踪影，只有ICO狂热可以与互联网时代的IPO相媲美。由此可以推断出，区块链泡沫会在未来1-2年内开始形成，再经过3-5年的高速发展，才有可能进入泡沫破灭期，而在这期间内，区块链行业也同样会涌现出大量的知名企业，整个行业的市值将会经历百倍乃至千倍的增长，这种预测是符合历史经验的。

（四）创新和发展才是区块链当前的主题

最后需要指出的是，任何新技术都会带来泡沫，区块链作为划时代的革命性技术同样如此，但目前还远远没有到谈论泡沫的时候，创新和发展才是区块链当前的主题。

在此不妨大胆预测一下——到今年夏天，闪电网络日益成熟、EOS即将正式推出、以太坊也将升级到全新的大都会版本，ICO/IFO募集到的大量资金也将孵化出各式各样闻所未闻的创新产品，区块链底层技术很可能会在今年发生天翻地覆的进化，“杀手”级应用大概率会在今年下半年到明年纷纷出现，谁将会成为10年后的区块链版FAANG和BAT？让我们翘首以待。