来源：期货日报  作者：期宝

2017年是资本市场转型发展的重要之年，是直接融资体系大发展的关键之年，是市场化法治化国际化进程加速推进的深化之年，资本市场发展迎来了开放新时代。2018年，要建设一个与我国经济实力和国际地位相匹配的、赋有国际竞争力的中国特色资本市场，需在服务实体经济、防范金融风险、深化改革开放方面下功夫，加快推进资本市场回归本源。

日前，证监会系统2018年工作会议在北京召开。会议深入学习贯彻党的十九大精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，全面贯彻落实中央经济工作会议、全国金融工作会议部署，进一步深刻领会习近平总书记关于资本市场的一系列指示批示精神，总结2017年主要工作，研究部署2018年重点任务。证监会党委书记、主席刘士余代表党委作了工作报告。

会议认为，2017年在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，证监会系统牢固树立“四个意识”，坚定“四个自信”，认真学习宣传贯彻党的十九大精神，持续强化党委主体责任和纪委监督责任，推进系统全面从严治党进一步深化。坚持稳中求进工作总基调，抓重点、补短板、强弱项，资本市场改革发展稳定各项工作迈出坚实步伐。服务实体经济的直接融资功能进一步增强，“IPO堰塞湖”现象有效缓解。多层次市场体系进一步完善，新三板分层和交易制度改革取得重要突破。股票发行、减持、退市等基础制度进一步夯实。市场双向开放水平进一步提高，A股纳入明晟（MSCI）新兴市场指数。依法全面从严监管的态势进一步巩固，市场生态呈现积极变化。市场运行进一步稳健。保护投资者合法权益的能力和水平进一步提升。资本市场新闻舆论工作水平和市场沟通能力进一步增强。

2018年的重点工作任务

⊙2018年要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以服务供给侧结构性改革为主线，以保护投资者合法权益为根本使命，切实抓好服务实体经济、防范风险和深化改革三大任务。

⊙坚决打好防范化解资本市场重大风险攻坚战，加强股市、债市、期货市场风险监测和应对能力建设，坚决守住不发生系统性风险的底线。

⊙以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。

⊙加快多层次资本市场体系建设，继续深化新三板改革，促进区域性股权市场规范发展，大力发展创业投资、天使投资。

⊙以深化改革和扩大双向开放促进各类市场主体核心竞争力的全面提升。

⊙大力推进监管智能化科技化。

⊙持续强化稽查执法，严厉打击各类违法违规行为，把保护投资者合法权益的工作提高到一个新水平。

⊙努力打造政治过硬、本领高强的人才队伍，持之以恒地修炼“八种本领”，为资本市场的改革开放和稳定发展提供坚强的政治保证和专业本领支撑。

⊙证监会全系统上下要坚定不移地落实全面从严治党各项要求。

会议深刻认识到，中国特色社会主义进入新时代，党的十九大描绘的宏伟蓝图，对资本市场改革发展提出了更高要求。全系统必须深刻认识新时代赋予我们的历史使命，深刻认识资本市场在大国崛起中的战略支撑作用，深刻认识资本市场发展面临的难得历史机遇。要以时不我待、只争朝夕的精神，加快建设富有国际竞争力的中国特色资本市场。

强调把防范金融风险放在第一位

根据会议表述，要坚决打好防范化解资本市场重大风险攻坚战，加强股市、债市、期货市场风险监测和应对能力建设，坚决守住不发生系统性风险的底线。

防控金融风险是中央经济工作会议提出的三大攻坚战之首。证监会年度监管工作会公布的九大任务中，也将防风险放在第一位。值得一提的是，证监会还透露了多个重点关注的风险领域。

根据会上透露的信息，一是股市杠杆资金风险，二是交易所债市流动性风险和信用风险。另外，证监会还要求健全市场化法制化债券违约处置机制，加强对货币市场基金、股票质押回购、私募基金等方面风险防范。

在监管层看来，中国资本市场已经整体开始走向成熟。包括监管持续加强，市场秩序明显好转，市场生态发生积极变化，这都是市场进步的表现，是市场机构不断成熟的表现。但是，当前资本市场面临的不稳定、不确定因素较多，国际金融市场潜在风险不容忽视，维护市场稳定和防风险的任务十分艰巨。

“我们主动将资本市场特别是股市稳定运行，放入国家安全的大局中统筹谋划，加强市场运行监测监控和综合分析，完善逆周期调节机制，完善危机管理工具箱。”据监管人士透露，证监会2017年规范入市资金、清理规范非法配资，使得股市杠杆资金得到有效控制，及时化解了货币市场基金风险、债券违约风险，和交易所债券回购风险等重点问题。

根据会议，证监会未来将从多个层面提升风险防控能力。宏观上依靠国务院金融稳定发展委员会办公室和人民银行牵头的稳定协调机制，强化与宏观经济管理部门和其他金融监管部门的协调，来促进形成联手应对跨市场、跨行业、跨境风险的合力。微观上，强化交易所一线监管，继续推进“看穿式”监管。

强调引导期货及衍生品市场健康发展

在期货及衍生品领域，证监会表示将平稳推出原油期货，以铁矿石期货为起步，有序引入境外投资者，稳步发展股指、国债等金融期货、期权，推进商业银行、保险公司和符合条件的外资机构参与国债市场。

根据会议内容，相比股票市场，期货和衍生品市场是资本市场的发展短板。在期货方面，可以期待的是原油期货和铁矿石期货。在衍生品方面发展空间较大，当前我国金融衍生品种类较少，主要有国债期货、利率互换、利率远期、CDS，除了国债期货和利率互换的交易规模相对较高外，其它金融衍生品交投并不活跃，用于对冲信用风险的 CDS 更多是象征性和监管推动，在实际操作中难以对风险准确定价。

从境外市场经验来看，美国期货和期权交易量较大，其中期权交易量从 1990 年 2.7 万亿美元增长至 2013 年 47 万亿美元，期货交易量从 1990 年 2.7 万亿美元增长至 2013 年约 31 万亿美元。大力发展金融衍生品对冲工具，已经成为提升固定收益类产品流动性的关键所在。