当前债券市场投资者心理颇似2008年年初的情景，其考虑的因素主要落在经济增长下滑和通胀两个变量上；但不同的是，2008年面对的是经济下滑预 期和实际存在的通胀，而现在面对的是经济增长很难复苏（近似下滑但不是下滑）以及通胀预期——两个因素均在预期范畴之内，而远没有成为现实。另外目前国内 外不断小幅变好的经济数据持续挑战经济不会很快复苏的预期，使得债券投资者对下半年债券投资策略更加难以决断。

　　矛盾中的经济增长预期

　　在本轮金融危机发生初期，市场参与者可能只是把其看成普通的金融个体事件；但随着其发展的深化和波及面增加，市场参与者头脑中可能会树立起一个总体概念性框架，即认为这将是一次影响范围广、持续时间长的经济危机。

　　具体到我国，首先在次贷危机演化接近一年（2007年年初发生到2007年第四季度）、我国南方主要出口地区的出口中小企业已经显现被“伤害” 后果后，我国由于依然面临较为严重的通胀形势，仍然采取紧缩的货币政策，2008年上半年债券投资者始终在经济下滑预期和通胀之间摇摆不定。

　　在经过2008年下半年的一轮牛市后，到2009年上半年，面临我国不断变好的经济数据，我国投资者开始积极避险，但由于美国方面的失业人数不 断攀增等负面消息，国内投资又怀疑在国外经济体没有明显复苏的情况下，国内经济不会很快复苏，所以做空的动力并不强。但与之矛盾对应的是，美国股票市场和 我国股票市场，表现出持续上涨态势，又在某种程度上动摇这种预期；另外，美国长期国债收益率的大幅上调，对国内债券市场收益率的示范力量趋于增强。