通胀预期难决断 债市风险逐渐增大

2009-06-18 14:35 515

  当前债券市场投资者心理颇似2008年年初的情景,其考虑的因素主要落在经济增长下滑和通胀两个变量上;但不同的是,2008年面对的是经济下滑预 期和实际存在的通胀,而现在面对的是经济增长很难复苏(近似下滑但不是下滑)以及通胀预期——两个因素均在预期范畴之内,而远没有成为现实。另外目前国内 外不断小幅变好的经济数据持续挑战经济不会很快复苏的预期,使得债券投资者对下半年债券投资策略更加难以决断。

  矛盾中的经济增长预期

  在本轮金融危机发生初期,市场参与者可能只是把其看成普通的金融个体事件;但随着其发展的深化和波及面增加,市场参与者头脑中可能会树立起一个总体概念性框架,即认为这将是一次影响范围广、持续时间长的经济危机。

  具体到我国,首先在次贷危机演化接近一年(2007年年初发生到2007年第四季度)、我国南方主要出口地区的出口中小企业已经显现被“伤害” 后果后,我国由于依然面临较为严重的通胀形势,仍然采取紧缩的货币政策,2008年上半年债券投资者始终在经济下滑预期和通胀之间摇摆不定。

  在经过2008年下半年的一轮牛市后,到2009年上半年,面临我国不断变好的经济数据,我国投资者开始积极避险,但由于美国方面的失业人数不 断攀增等负面消息,国内投资又怀疑在国外经济体没有明显复苏的情况下,国内经济不会很快复苏,所以做空的动力并不强。但与之矛盾对应的是,美国股票市场和 我国股票市场,表现出持续上涨态势,又在某种程度上动摇这种预期;另外,美国长期国债收益率的大幅上调,对国内债券市场收益率的示范力量趋于增强。

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标签: 债市 
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