来源：中证报 张利静

9月下旬以来，沪铜期货强势反弹，迄今涨幅约7%。昨日，沪铜期货在隔夜伦铜走势支撑之上继续走强，但回落幅度亦大，市场出现畏高情绪。截至昨日收盘，沪铜主力1712合约报收53410元/吨。

分析人士认为，9月下旬以来，人民币汇率波动加剧，进口铜流入缓慢，废铜进口受限，需求层面各种停产目前还没有传导到铜的下游消费，叠加国内库存较低的局面，期铜不断上涨；未来在中国消费转好的预期支撑下，铜市料仍将维持偏强态势，但短期涨幅太多可能存在调整需求。

期价连续收高 现货成交清淡

昨日，隔夜伦铜市场继续走强并一度突破6900美元/吨的压力，距离前期高点6970美元/吨只是一步之遥。但从周五国内期铜盘面来看，冲高回落的走势似乎暗示市场信心并不充足。

据SMM报道，截至10月12日，上海电解铜现货对当月合约报升水80元/吨-升水260元/吨，平水铜成交价53400-53600元/吨。沪铜近月合约价差扩大，超过300元/吨，临近交割，价差放大令持货商换现意愿加强，且目前的价格高位令铜市出现畏高情绪，于是现货升水明显回归。

“眼下铜市的货源不断增加，临近期货交割，大幅度的隔月价差令市场不敢贸然行动，整体进入观望状态。目前持有铜现货的贸易商和企业普遍调低价格出货，但是成交并不理想，因下游对目前的铜价上涨表示怀疑，并不愿意大量采购备货。”业内人士告诉中国证券报记者，目前市场交投清淡，不过废铜市场由于再生铜货源较为紧缺，目前价格偏强，成交也尚可。

不过整体来看，即使现货成交清淡，在多家机构看来，铜价下跌的空间也不是很大。

消息面上，昨日海关总署公布的数据显示：中国1-9月未锻轧铜及铜材进口总计为344万吨，同比下滑9.4%。

对此，金瑞期货研究表示，受9月底进口额度影响，以及近期人民币汇率波动较大，进口铜流入缓慢，国内极低的库存下现货市场的紧张局面对价格形成提振。后续会陆续有进口货源流入缓解现货压力，但短期流入有限叠加废铜进口受限的因素，现货层面从紧仍会持续。而到岸升水的走高，进口窗口打开及进口量上升均暗示中国消费的企稳向好，将提振多头炒作热情。

“铜价继续上扬至布林上轨道附近，经济悲观预期的修正及现货市场的紧张因素都反映在盘面上，铜价若向上突破需进一步的利好推动，暂时在宏观背景偏空下还不具备进一步大涨的根基。”金瑞期货研究认为。

短期仍将维持强势结构

从消费来看，倍特期货策略分析师许劲松分析认为，各种停产目前还没有传导到铜的下游消费层面，国内铜库存在双节前大幅下降后给市场打了强心针，资金开始在铜上大举做多。

中汽协公布的数据显示，2017年9月汽车产销延续增长态势。1-9月汽车销量上涨4.5%，同期乘用车销量上涨2.4%，增速低于汽车整体销量。

“另外，随着环保政策的深入落实，废铜减少的预期也越来越强劲。交易上看，国内远期大幅增仓，主力多头资金长期看好铜价的决心很大。进口窗口打开，预计现货会有陆续到货，国内铜虽然强势，但是也不建议追多。”许劲松表示。

“如果伦铜本周收盘有效站在6880美元/吨以上，那么下周伦铜将向前期高点冲击的可能性较大。不过我们也要看到这波伦铜的现货呈现50美元/吨的贴水状态。这表明伦铜的消费并没有很好的启动，炒作成分大于实际消费，其启动并非是因为消费启动所引起的，连续的上扬对多头不利，市场存在调整需求。不过沪铜近月对远月合约处于升水状态，且整体持仓处于高位，表明铜价短期仍将维持强势结构。”中电投先融期货研究员表示。