来源：格上理财

2017 年4月，A股市场仍然处在震荡调整中。四大指数均表现不佳，上证综指下跌2.11%，深证成指下跌4.00%，创年内最大跌幅；中小板指下跌1.56%，创业板指下跌2.97%。格上理财与私募机构保持紧密的沟通，对于后市的主要看法，我们归集了主流私募的声音，以供参考。

私募： 短期市场弱势震荡结构性行情或将持续

对于4月市场低迷行情，大部分私募机构认为主要因素在于当前金融监管趋严、金融去杠杆持续推进，流动性环境偏紧，短期内市场承压。格上研究中心调研显示，大部分私募机构认为市场需要靠时间消化金融监管影响，短期或将维持弱势震荡，但受基本面支撑，中期仍是中枢抬升的震荡市，回调也意味着投资机会。还有部分私募认为，受监管趋严和流动性偏紧影响，市场向上阻力较大，短期内或维持弱势震荡。

A.市场中长期或震荡向上，主要原因如下：

1）宏观经济层面，基本面延续稳健复苏的势头，看好宏观经济形势，为A股提供充足的基本面支撑； 

2）监管层面，去杠杆是一个长期的过程，以不显著影响实业为限，短期内虽然会使市场面临压力，但从中长期看，A股市场“稳、严、进”改革，股市参与者的偏好调整会进一步向优秀公司靠拢，而优秀公司目前的估值整体上没有问题；

3）企业业绩层面，4月份一季报业绩预告中，近七成的上市公司业绩预喜，超三成的上市公司业绩翻倍，4%的上市公司业绩超10倍增长，显示出企业盈利修复的动力强劲，这将给市场带来坚实的基本面支撑。

B.市场短期内或维持弱势震荡，主要原因如下：

1）国内经济基本面在地产调控升级、金融去杠杆加速的背景下，二、三季度环比走弱概率偏大，对于部分周期板块盈利影响偏负面。后续关注金融“去杠杆”实施力度及对市场风险偏好可能的负面影响；

2）监管趋严是大势所趋，加上IPO持续高速，短期而言，A股的估值水平或受到压制。高估值题材股在中长期都将面临较大的回归压力。

影响未来市场走势的因素

1）MSCI将在6月份宣布决定是否将中国A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数，需关注MSCI官方决定对市场风险偏好的作用；

2）监管层加强监管、金融去杠杆的具体细则以及执行力度对市场流动性的影响； 

3）“一带一路”高峰论坛将于5月在北京举行，相关主题概念个股或将成关注热点。十九大下半年即将召开，需密切关注政策变化对市场的影响；

4）仍需关注美国联储加息对市场的影响。

影响4月市场走势的国际、国内因素

4月份，市场整体走势低迷，四大指数同时收跌，上证综指和深证综指创下年内最大跌幅，分别下跌2.11%和4.00%。

国际环境： 海外市场整体向暖

1. 美股三大指4月收涨，纳斯达克指数连续第6个月上涨，创4年最长连涨纪录。宏观数据方面，美国一季度GDP仅增长0.7%，低于预估的1.2%，创三年最低增速。主要是因为第一季度消费者支出放缓，商业投资情绪减弱，总统特朗普对促进经济增长的承诺面临阻力等；

2.政治选举风险是欧洲市场今年的关注焦点。从公布的数据显示，欧元区4月经济景气指数（109.6）创10年来最高水平，表明政治纷扰尚未影响到欧元区经济复苏。

国内方面： 严监管、紧流动性等抑制风险偏好

1. 4月7日银监会连发数文，直指委外和同业存单，引发市场对委外大规模赎回的担忧。市场受部分委外资金回撤和恐慌情绪影响开始震荡下行；

2. 4月1日国务院发布设立河北雄安新区“千年大计”，雄安新区概念成为本月市场最大热点，而随后雄安新区概念板块的停牌，导致资金出逃，加深了市场下行趋势；

3. 证监会不断加强对市场炒作行为的监管，次新股、高送转及壳资源等板块成为重点监控的对象，对外延并购的限制，叠加IPO加速，小股票的高估值难以持续。

4月市场运行特点解析

2017年4月，市场各大指数均有不同程度下跌。各大指数在本月前三周处于震荡下行的态势，最后一周指数略有回调，最终本月沪深300下跌0.47%；上证综指最低跌破3100点关口至3097点，最终收于3155点，本月下跌2.11%；深证综指下跌4.00%，上证综指和深证综指均创下年内最大跌幅；中小板指下跌1.56%，创业板指下跌2.97%，分别报收于1851点和6640点。下面，格上研究中心将从两市表现、主题热点、市场活跃度、资金流向、市场估值、融资融券余额等角度对市场进行分析。

1、 两市表现

格上研究中心统计结果显示，4月申万一级28个行业中，仅公用事业和家用电器2个行业小幅上涨，分别上涨2.36%、1.53%。其他行业则出现不同程度下跌，8个行业下跌幅度超5%。休闲服务跌幅最大，下跌7.64%，纺织服装、轻工制造紧随其后，分别下跌6.39%、6.28%。 

主题概念方面，前十概念板块平均涨幅为10.03%，上涨幅度较上月（5.28%）有所提升，雄安新区概念和京津冀一体化概念成最大热点，环保概念表现活跃。本月初中共中央、国务院决定设立河北雄安新区，引发海内外市场高度关注，提升了市场的风险偏好。受“千年大计”的表述刺激，本月雄安新区概念指数、京津冀一体会指数分别大涨26.05%和22.41%。

从个股表现来看，4月涨幅最高的股票为“新劲刚”，上涨238.51%，跌幅最大的股票为“超讯通信”，下跌48.55%。其中，涨幅前十个股除“冀东装备”以外，均为3月底至4月上市的新股，跌幅最大的十只个股中电气设备行业较多。个股“冀东装备”4月7日摘帽，21日发布公司一季报，数据显示公司一季度实现净利润247.88万元，同比增长110.6%。雄安概念叠加摘帽利多，冀东装备本月15个交易日股价11涨停，累计暴涨161.68%。

2、 市场活跃度

格上研究中心统计结果显示，4月市场活跃度整体上呈现先扬后抑的态势。从数据上来看，本月两市日均成交额为5087.67亿元，较上月上涨1.59%；日均成交量405.91亿股，较上月上涨15.32%；日均换手率约2.42%，较上月提高2.67%。

3、 资金流向

4月，沪深两市交易日主力资金多为净流出状态，仅1个交易日为净流入状态。据格上研究中心统计结果显示，4月日均主力净流出为226.61亿元，总主力净流出为4079.02亿元，单日主力最高净流出为466.15亿元。

通过观察2017年以来主力资金的整体动向，我们发现，主力资金仍然呈净流出状态。截至4月末，2017年日均主力净流出额为173.84亿元，总净流出额为13385.31亿元。

4、 市场估值

格上研究中心统计结果显示，4月各大板块估值较上月均有较大幅度下降。具体来看，上证A股市盈率较上月下降5.20%，深证A股下降11.54%，创业板下降5.62%，中小板下降8.73%。

1、 融资融券余额

据格上研究中心统计，4月沪深两市日均融资融券余额为9,277.58亿元，较3月略有上升，环比上涨0.89%。其中沪市日均两融余额为5,438.87亿元，环比上月上涨1.24%；深市日均两融余额为3,838.71亿元，环比上月上涨0.38%。杠杆水平仍保持在年内较低水平，深市与沪市两融余额之比约0.71。