大家都认同金价和美元汇率的“负相关”规律，即美元汇率下跌总会伴随着黄金价格的上涨，或者相反。其中最主要原因是国际资本市场认为，美元疲软总隐含着通胀的威胁，而持有黄金则是规避美元资产受通胀打击的最安全途径。而当美国经济增长加速时，国际资本则会纷纷脱手黄金而持有美元资产，以期获取更大的投资利润，进而导致金价下跌和美元升值。

    各国“竞退”导致规律失灵

    自2007年年底，美国经济出现二战以来最大规模危机后，美元与黄金的“负相关”规律逐步被现实所颠覆。黄金价格从数年前的每盎司350美元上下，一路攀升至目前的近1000美元。据此，人们自然推断，国际资本为规避经济危机风险大量买入黄金，从而刺激金价走高。但令人费解的是，近两年来，在国际金价步步走高的同时，美元汇率不但持续维持强势，且对欧元日元等主要货币不断升值。尤其是当欧、日等美国之外的其他主要经济体衰退迹象日趋明显时，美元汇率追随金价的趋势随之加剧。JP摩根公司的统计显示，自美国经济2007年底开始衰退至今，美元汇率指数上升了近20%。最新数据更是显示，2009年初到3月18日美联储宣布要采取多年不用的定量宽松货币政策为止，金价上升了5%，美元汇率更是同步上升了8%。

    美联储定量宽松货币政策的出台，令世界资本市场担心这一非常规措施会带来美元贬值，导致部分资金向欧元、日元等方向转移，使相关货币相继升值5%左右。多数分析家当时就认为，从近中期趋势来看，黄金和美元汇率仍按目前模式前行的可能性更大。果不其然，3月结束前，美元对欧、日元等主要货币的价格再次回稳。4月10日，欧元对美元价格一度跌至1.3090，创3月18日以来最低。分析家预测，在欧日等国家和地区经济没有走出低谷前，国际资本更相信美国经济的修复能力。为此，美元仍将处于继续走强的态势，美元汇率还会与金价携手并进，金价2009年突破每盎司1000美元大关的可能性很大，2010年甚至会达到1050美元的高点。这同时表明，国际金价和美元汇率传统的“负相关”规律回归主导仍需时日。

    中长期仍将回归正常

    综合来看，造成美元和金价同步走高的这一反常现象的主要原因有三：首先是国际资本在目前世界各大发达国家经济普遍疲软的情况下，仍相对看好美国经济的恢复前景，相信只有美国经济恢复才能彻底带动欧日经济走出低谷。鉴于任何一种货币的价值是基于对相关经济体经济发展前景的判断，国际资本大多坚持认为，在美元、欧元、日元等世界主要货币间，近中期内美元的安全性应该更高。原因之二是，由于各国股市普遍下滑，资本纷纷离场寻找新的投资机会，其中更多的看中美元对大多数货币的升值潜力而投资美元资产。原因之三，鉴于世界金融危机进入萧条和通缩的危险上升，人们对美元通胀的担心降到次要位置，而对国际货币市场通缩威胁的担心上升为主导，这也刺激了美元的避险作用。

    从黄金的角度看，其作用也在发生微妙变化。以前黄金常被用来规避美元贬值的风险，美元稳定，黄金的需求就降低。而现在，黄金作为最终规避风险的作用逐步上升，国际资本要规避任何国家压低本国货币汇率的风险，都把目光投向黄金。为此，黄金的需求不断上升，价格也随之节节高攀。

    然而不可否认的是，从中长期看，美国经济大环境的恶化、央行零利率、美联储定量宽松措施、白宫的数万亿财政刺激计划、大规模贸易逆差和经常项目赤字、预算赤字不断扩大，以及美国经济恢复要求美元资产进一步缩水和适度通胀等多方面的因素，都注定美元远期贬值才是合乎逻辑的结论，而金价和美元汇率的“负相关”规律失灵将只是近中期现象。有鉴于此，依据中长期美元仍可维持目前强势和稳定的信念来进行决策，到头来很可能要吃大亏。