| 来源：21世纪经济报道

| 作者：辛继召

整理：轻金融（ID：Qjinrong）

11月29日，全国社会保障基金理事会发布《基本养老保险基金托管机构评审结果公告》显示，工商银行、中国银行、交通银行、招商银行四家银行获得基本养老保险基金托管资格。

这是银行资产托管的又一新领域。在金融脱媒、息差收窄等行业背景下，资产托管等中间业务收入成为银行新利润来源之一。

21世纪经济报道记者获得的一份中国银行业协会的数据显示，截至2016年三季度末，26家具有托管资产资质的商业银行资产托管规模已达113.16万亿。仅2016年第三季度，银行业托管资产规模净增近10万亿。

截至2016年三季度末，工商银行资产托管规模为13.40万亿，位居银行业首位，招商银行以9.42万亿居第二位、股份行第一位。

21世纪经济报道记者获得的数据显示，2016年三季度，股份行资产托管规模新增远超国有大行。其中，浦发、招行、光大、民生等股份行三季度新增资产托管规模最大，浦发新增规模超万亿。

具体来看，第一梯队中，截至2016年三季度末，工行、招行、建行、农行、兴业排在托管资产规模前五名，排名与二季度相同，托管资产规模分别为13.40万亿、9.42万亿、9.01万亿、8.64万亿、8.30万亿，分别新增3884亿、9757亿、6120亿、3591亿、2493亿。

第二梯队中，民生、浦发托管资产规模开始超过交行。民生、浦发、交行、中行、中信、平安、光大的资产托管规模分别为6.89万亿、6.80万亿、6.43万亿、6.31万亿、5.92万亿、5.21万亿、4.24万亿，分别新增7785亿、11296亿、2779亿、6612亿、5685亿、4635亿、8068亿。

作为股份行看重的业务之一，资产托管的意义不仅在于增加中收，而且可以此为基础，延及资产管理、理财产品代销等业务。借助于管理账户体系，银行可以建立资产管理、财富管理与资本市场联接的纽带。

“基金销售规模够大，去调研的时候，会得到极大的重视。可以积累足够多的非结构化数据。”某股份行零售部门高管表示。

但资产托管行业竞争激烈。“资产托管的费用一直在下降，现在已经降到万分之几的水平。”华南某股份行人士表示。

“今年宏观经济持续探底，‘三期’叠加，银行效益持续大幅下降。资产托管已成为股份行大力发展的重点非利收入业务之一。”某股份行高管表示。

中国银行业协会8月发布的《中国资产托管行业发展报告（2016）》表示，相较于其他机构，商业银行具备开展资产托管业务的先天优势，在金融脱媒、息差收窄等现实下，商业银行应将其作为盈利模式转型的重点，发挥其“轻资本”的战略性中间业务优势。

从托管资产规模看，截至2016年三季度末，113万亿托管资产中，银行理财托管、基金公司客户资产管理托管、证券公司客户资产管理托管、保险资金托管、信托财产保管规模占比较大，分别为24%、15%、14%、12%、11%，这一结构与理财市场规模一致。

“对资产托管而言，估值类托管费用更高，对中收的贡献更大。比如基金、净值型产品等。非标资产等不需估值，费用相对较低。”某银行托管部门人士表示。

三季度新增托管资金中，银行理财托管、信托财产保管、基金公司客户资产管理托管、证券公司客户资产管理托管、其他资产托管均超万亿，其中银行理财新增超2.7万亿。

对于四大行而言，规模庞大的银行理财托管、保险资金托管是其重点布局领域，占据四大行托管资产的近半江山。每家大行的银行理财托管、保险资金托管的规模均在万亿以上；四大行合计银行理财托管、保险资金托管规模均在9万亿以上。

此外，养老金托管也是大行从事资产托管的传统优势领域。根据全国社会保障基金理事会11月29日发布的四家基本养老保险基金托管机构中，包括三家大行和招行一家股份行；其在此前公告称,托管行需具有全国社会保障基金境内托管经验或企业年金基金托管经验。

“养老保险基金托管可以给银行带来稳定而规模庞大的资金流。从托管来说，主要看IT系统、团队托管经验、内控等。”前述银行托管部门人士表示。

证券投资基金托管、基金公司客户资产管理托管、证券公司客户资产管理托管等，是股份行的优势领域，国有大行在此领域规模不一，而各家股份行的重点发展领域亦有所不同。

例如，招商银行除2.69万亿的银行理财托管外，规模超万亿的领域包括基金公司客户资产管理托管、证券公司客户资产管理托管、信托财产保管，规模分别为1.78万亿、1.53万亿、1.55万亿。

兴业银行除1.68万亿的银行理财托管外，托管规模超万亿的领域为证券公司客户资产管理托管、信托财产保管，规模分别为1.78万亿、1.82万亿；民生银行除1.50万亿的银行理财托管外，托管规模超万亿的为基金公司客户资产管理托管、证券公司客户资产管理托管，规模分别为1.73万亿、1.27万亿；浦发银行除1.46万亿银行理财托管外，托管规模过万亿的为证券公司客户资产管理托管、信托财产保管，规模分别为1.60万亿、1.10万亿。

资产托管虽为股份行中收重要来源之一，但对P2P网贷平台的托管业务仍极谨慎。目前监管要求下，P2P网贷平台资金需托管在商业银行，计入“其他资产托管”项目下。目前，从事网贷资金托管的仍多为城商行，大行、股份行涉及较少。在“其他资产托管”口径下，多家城商行仅百亿或几十亿规模。

从银行来看，股份行在资产托管领域亦动作频频。今年11月18日，兴业银行称，在山东青岛设立资产托管（青岛）中心，负责面向全国理财产品托管业务的营销拓展、客户关系维护以及托管产品的操作运营等。11月22日，招商银行表示，发布全功能网上托管银行2.0版，锁定在估值核算、指令处理等环节。（三季度末银行托管资产超113万亿 股份行谋变托管撬动中收）

来源：21世纪经济报道作者：庞华玮

中国的资产托管业务虽然算是个舶来品，却在中国的制度土壤中长出了自己的特色。

21世纪经济报道记者追踪了解，目前国内托管业务形成了境内外托管在法律主体地位、组织形式、业务边界等方面的差异。托管源于投资基金，但是境内外投资基金的组织形式完全不同，境内外资产管理行业也处在不同的发展阶段。

在这个机遇与挑战并存的时代，我们如何把握国内资产管理行业发展趋势，推动资产管理行业发展，赶上国际同行服务水平，都是托管行业深思的问题。针对上述问题，记者对话了中国农业银行、建设银行、浦发银行托管业务部的相关业务负责人。

为治乱而生

资产托管最早源于投资基金。海外资产托管业务和国内资产托管业务，虽然出生时间不同，却有着相似的身世。

19世纪中期，英国大量资本向海外寻找增值的出路，但是中小投资者缺少海外投资的机会和能力，1868年，英国成立了第一只针对小额投资者的共同基金——海外和殖民地政府信托，这是世界上公认的最早的投资基金。当时这个信托委托了英格兰银行保管，英格兰银行成为世界上第一家托管银行。

虽然起源于英国，但资产托管业务主要是伴随美国共同基金的发展而壮大。

1924年，托管机制被运用于现代首只投资基金——美国波士顿“马萨诸塞投资信托基金”。这只基金旨在为投资者提供专业投资管理服务，其条款允许基金投资人按照基金净值自由申购赎回，具备现代开放式基金的特征。

此后，20世纪20年代的美国股票市场的迅猛增长极大地促进了基金业的发展，但由于缺乏监督约束，一些基金管理人倾向于高风险的投资，并且在评估自身资产价值时过于高估，投资运作忽视投资者的利益。30年代的股灾给基金投资人带来了毁灭性的打击，为了整治证券市场的乱象，1940年，美国颁布了《1940投资公司法》，明确规定基金必须将其证券和类似投资‘合规的托管人’保管，包括具有一定资质的商业银行，全国证券交易所的成员等。法规允许该基金本身保管其投资的证券或其他投资品，但应符合证监会为投资者保护而制定的规则、规章和条令。

在海外托管业起步百年后，我国也走上了相同的道路。

我国的资金托管也源于投资基金。1991年中国出现了第一只投资基金，然后迅速发展，至1997年末，全国共有投资基金（俗称“老基金”）75只。不过，基金业在发展初期很不规范，基金管理人既设立和管理基金，又负责基金资产的保管和财务核算监督。由于缺乏有效的制约和监督，其潜在风险越来越高，时有发生侵占委托资产和利润、未按投资组合规则和投资限制开展委托资产运作、基金财务核算造假等情况，给投资者造成极大损失，在此背景下，托管制度应运而生。1997年11月颁布的《证券投资基金管理暂行办法》规定，“经批准设立的基金，应当委托商业银行作为基金托管人托管基金资产”。顺势而为，我国的证券投资基金的托管业务于1998年起步。

托管职责与法律地位

为确保基金托管人忠实履行对投资者所负的义务，一般国家（地区）的立法中均载明基金托管人的职责及其退任条件。

各国托管人的职责都是保护资产的安全，各国家的法律一般强调基金资产的独立保管，特别是与管理人的资产处于分离状态。大部分国家，特别是契约型基金为主的国家，要求基金托管人与基金管理人是不同的机构，彼此相互独立。但澳大利亚不要求基金有托管人。美国、加拿大等公司型基金为主的国家，并不要求基金管理人和托管人在机构上的独立，但业务要独立，如基金资产分账保管等。

一些国家的托管人对基金管理人的行为负有监督职责，但通常是契约型基金的托管人，在公司型基金普遍的国家并不规定托管人的监督职责，因为公司董事会可充当此任。以美国共同基金为例，绝大多数共同基金是公司制的，也就是说一个基金就是一个投资公司，每个基金份额持有人均为投资公司的股东，需要根据《1940投资公司法》进行注册。投资公司设立董事会，代表全体基金份额持有人，既股东的利益，由董事会选举基金管理人和基金资产保管人；基金管理人是根据美国《1940年投资顾问法》注册的投资顾问。在满足一定的独立核查的条件下，基金管理人也可以由其自身或其关联方保管客户资金或证券。

在公司型组织形式下，基金托管人实际是代管人（Depositary）。在契约型组织形式下，基金托管人也被称为受托人（trustee），与信托原理中的受托人地位一致。我国的证券投资基金均采用契约方式，《证券投资基金法》第三条第二款明确规定“基金管理人、基金托管人依照本法和基金合同的约定，履行受托职责”。且在第三十五条明确“基金托管人与基金管理人不得为同一机构，不得相互出资或持有股份”。可见，我国托管机构具有更高的法律地位和更强的主体责任。

走向成熟

资产托管起步后，历经100多年，从幼稚走向成熟。

回顾其发家史，全球的资产托管始终是由银行扮演主角。西方发达国家的托管银行经过多年的竞争、整合，最终形成了三类并存的格局：以全能、全球发展见长的“全球托管银行”；以某些地区、行业和客户见长的中等规模“区域托管银行”；专注某一特定市场的“本地托管银行”。我国商业银行托管的资产以境内为主，道富银行、纽约梅隆银行、花旗银行、汇丰银行和摩根大通银行等银行属于全球托管银行。

把目光从海外转回国内，我国托管业务从1998年起步，目前已向成熟迈出了一大步：从封闭式基金托管，逐步发展到现在的基金、保险、券商、信托、理财、股权、跨境、年金等二十多种产品和服务，几乎涵盖市场所有的托管业务。托管业务在中间业务收入、资金沉淀、结算汇兑收入、稳固客户关系和提升银行综合化服务能力方面，对商业银行具有综合贡献。

近几年，随着社会经济的不断进步，国民财富的不断积累，国内资产管理行业快速成长，托管业务也得到了快速发展。2012-2015年，国内托管行业规模以平均50%的速度增长，2015年末总规模已经达到了88万亿元。

国内外托管服务差异

多位业内人士给我们介绍了海外托管业务的特点。

根据业内人士介绍，海外银行及其他机构托管服务已不再局限于资产保管和清算、结算等传统托管服务，而是普遍提供从基础托管服务延伸至增值服务，提供全产品线服务方案，提供完全一体化的服务方案，以帮助客户执行和管理复杂的全球战略。

与之相对的，目前国内银行服务内容均以基础服务为主，收取的托管费也单一，以托管费总体涵盖所有服务，包括资产保管、清算交割、会计估值和信息披露。

其次，我国主要托管机构包含银行及其他专业托管服务机构，在银行领域，国有大行由于规模大、客户多等，托管规模在较长时间里占有绝对优势。但2010年后，随着需要托管的产品类型日益丰富，托管市场不断增大，股份制银行的市场份额明显上升，其他类型托管机构也逐步积累了一定的客户基础，托管规模实现稳定增长。

在海外托管行业，占主导地位的依然是银行类托管机构，具体包括综合性商业银行和专业托管银行。综合性商业银行如汇丰、花旗银行等，利用其他银行业务客户资源和市场规模，拓展托管业务资源；专业性银行如纽约梅隆、道富等，通过非息收入不断提高盈利水平，其轻资产的特点增强了对金融危机的抵御能力，专注于轻资产转型能够提升对金融危机的抵御能力。

我国目前尽管有部分银行以事业部制形式对托管业务进行管理，但尚未出现专业托管银行。

第三，海外托管银行的托管网络覆盖能力皆很强，有的甚至覆盖全球100个以上的市场。海外托管银行以先进的IT技术为依托，整合全球托管信息，协助客户托管全球范围内的资产。境外托管银行，都有非常强大的技术系统，每年持续投入营业收入的5%-10%进行开发完善，于托管IT系统的支出超过10亿美元。

以QDII托管业务为契机，部分国内银行开始搭建全球托管网络，服务境内外托管客户。在商业银行国际化过程中，发展全球托管业务具有一定的战略意义。

第四，行业集中度高并呈上升趋势。根据行业组织对海外托管行业超过20多年的跟踪调研，全球托管行业出现了行业集中度不断上升的趋势。资产托管市场稳步增长的同时，托管机构纷纷选择合并、并购、战略联盟等形式扩大自身市场份额和业务规模，托管机构数呈下降趋势，行业集中度提升。如纽约梅隆、道富集团、汇丰银行等将德意志银行、美国欧文信托公司等多家国际托管机构进行了并购。

第五，国外托管银行非常注意专业人才的培养，专业培训及后备人员储备完善，也因托管市场发达，业界活跃着一批专业化人才。而国内托管业务经过近二十年的发展培养了一批专业化队伍，但目前托管业务普遍面临人员数量不足、员工素质需要提升的问题。（编辑：李新江）