2016年11月，美国大选形式的扑朔迷离形成了笼罩全球金融市场的各种可能性。

鉴于两党候选人政策主张的显著差异，金融市场暂不能够形成稳定预期。

在此，我们讨论的是，如果希拉里或特朗普当选美国总统，会分别执行怎样的财政政策、货币政策、金融市场政策，并形成怎样的市场预期，以及这些预期对美元汇率、货币市场、资产定价可能造成的影响。

无论是被贴上“疯疯癫癫”、“民族主义”、“激进”却以黑马姿态杀出重围的亿万富翁特朗普，还是从政数十余年、“精英代表”、“第一夫人”与前国务卿的候选人希拉里，二人不同的经济、金融政策主张，以及其背后共和、民主两党不同的政党传统，毫无疑问将会塑造美国未来4年甚至8年并不同的政治环境。

这次大选结果充满未知数，有点类似于2016年6月英国“脱欧”全民公投前的资产环境。从表面上看，两派分布极其接近，而任何一种预期都有可能，国际外汇市场对其的反应可谓瞬息万变。

因此，直至大选结果揭晓之前，外汇市场极有可能走出各种极端行情。

在这一时点，老梁建议随着大选投票的临近，有必要做出避险动作。

财政政策

大选中，希拉里提出建立基础设施银行，以250亿美元的政府种子基金，带动来自私人领域的2500亿美元投资。计划将在5年内重建美国的基础设施，并且承诺在就任100天内寻求国会通过。

而特朗普承诺将发行“基础设施债券”，开放民间购买，基础设施资金目标是5000亿美元。

自从08年金融危机以来，美国国内经济一直未能恢复，失业率水平也一直处于高位。“再工业化”的呼声也日益高涨，被视为增强美国国际竞争力以及增加就业的有效手段。在此背景下，特朗普与希拉里不约而同的选择在国内基础设施建设的刺激之下，辅以一系列其他措施，重振美国制造业。

出于保护国内产业复苏，特朗普与希拉里均表示将退出TPP，加强贸易执法，对不公平倾销和补贴的国家征收惩罚性关税。

然而，二人经济政策最大的不同在于税收政策上，而这也是民主党与共和党长久以来所代表不同利益团体的分歧。

老梁认为，二人的经济政策均指向了施行扩张性的财政政策，加大基建投入、重振国内制造业、降低失业率。希拉里的增税计划会降低私人投资热度，但平衡增长的政府支出；相较之下特朗普更加强力，大刀阔斧的减税计划会刺激私人投资，但财政赤字会随之进一步扩大，而其强烈的贸易保护主义色调，意味着美国进口的大幅减少，对依赖美国市场的经济体造成巨大冲击。

货币政策

特朗普的言论多有变动，因此很难看出他的确切意图。

目前来看，特朗普更多保持着单纯攻击性，在货币政策方面始终未提出成体系的政策，其发表的观点也屡次前后冲突矛盾。特朗普当选意味着则货币不确定性增加，缺乏系统性的金融与经济主张来进行参考。

希拉里在货币政策方面未有太多评论，但曾批评特朗普不应该对美联储独立的货币政策指指点点，这更像一个合法总统与美联储悠久历史之间的应有关系。目前来看，过早加息，推高高利率，引发资产价格回落与经济下滑风险，可能助长社会对执政党不满情绪，从而帮助特朗普当选。因此，希拉里的较优选择是延续奥巴马任内与美联储已达成共识的加息路径不做改变，这将有助于市场的平稳过度。目前来看，美联储在11月议息会议上维持现状，政策变化可能会在12月发生。

老梁认为，若希拉里当选，短期内货币政策将会维持奥巴马任内与美联储主席耶伦商定的加息路径，即择机稳步加息；

而若特朗普当选，可能将继续目前低利率政策也可能迅速加息，目前我们无从获知。

金融市场

在全球主要发达国家中，美国的宏观基本面最为强劲。在欧洲难民危机、英国“脱欧”等一系列黑天鹅事件后，欧洲市场风险上升，在此背景下，美国资产，包括股票、外汇、政府债券等都成为避风港，大量海外资本涌入美国市场，购买美国资产，推高美元汇率。

于此同时，美国国内长期的低利率推高了美国股票的估值与价格。两种原因综合作用下，美国股市指数屡创历史新高。

对于市场而言，希拉里当选，意味着当前许多政策的延续，最终的结果无外乎是由一名主流化的总统被另一名相似主张的人物取代。

相反，从市场角度来看，特朗普明显不同。从政治角度而言，特朗普屡屡发出极端言论，其上台后存在采取极端政治措施的可能性。特朗普的政治与货币政策前景并不明朗，当选意味着为资产定价加入更多的不确定性，而这极有可能造成金融市场的剧烈动荡。

老梁认为，若希拉里当选，大概率维持现状，在短期内，外汇市场不会出现大幅变动，毕竟现有政策已在预期与定价之内。若特朗普当选将意味着不确定性风险的提高，市场将会出现波动，甚至有言论认为资金甚至投资者会开始撤出美国市场。而一旦出现大规模抛售美国资产，那么美国国内资产价格很可能发生暴跌，资产泡沫破裂。

汇率与美元主张

从以上几点来看，美国大选的最终结果无论如何都会不可避免地对美元定价的多变汇率造成极大的影响。

特朗普曾明确表示反对强势美元，他说：“如果我们加息，如果美元开始变得过于强势，我们就遇到大问题了。我喜欢强势美元的概念，但是当你看看强势美元会造成的浩劫”。

相较而言，希拉里则并未对汇率有过相关评论，更倾向于把货币问题与汇率问题交由美联储来处理。

老梁认为，如果希拉里，根据种种迹象，除大规模基础设施重建之外，贸易政策、货币政策与金融监管均与当前奥巴马政府会有很好的延续性，美元指数不会有大幅变动。若特朗普当选，美元指数现有定价变量将面临明显修改，美元与相关汇率都可能在短期出现剧烈调整。