2016.6.13-2016.6.19

【私募业绩】组合基金业绩领跑，8成以上获正收益

【行业动态】私募恐陷赎回噩梦；深圳私募机构签署行业规范自律倡议书

【机构动态】明曜投资呼声依旧，积极维护股东权益

【机构观点】展博投资：A股市场方向还未明朗；朱雀投资：震荡市中并不缺乏结构性行情，个股机会依然大于指数机会；弘尚资产、涌悦投资、泓信投资：预计市场短期维持底部区域震荡格局

【机构调研】私募调研热情不高，仅51只个股受调研

一、阳光私募业绩表现：组合基金业绩领跑，8成以上获正收益

据格上理财统计，组合基金本期业绩以0.24%位居榜首，达8成以上获正收益，同期沪深300跌幅0.79%。

公募FOF开闸，FOF新时代来临

随着基金行业增长浪潮的到来，FOF这种基于基金行业之上的新型资管方式越来越受到行业的重视，目前除了三方机构，部分本来做直接投资的私募自己也做了FOF产品，比如宏流投资、高毅资本、尊嘉资产等。6月17日，证监会发布《基金中基金指引》公开征求意见稿，主要针对基金中基金(FOF)的定义、分散投资、基金费用、基金份额持有人大会、信息披露等方面进行了规定，意在推动国内公募FOF的发展，同时为其规范发展提供指引。

格上理财认为，本次征求意见稿在具体细则上，充分考虑到了FOF在发展过程中所可能遇到的问题，如针对FOF行业所面临的双重收费问题进行了明确规定，FOF管理人不得对投资自身管理其他基金的部分收取管理费、申购费、赎回费，在一定程度上减轻了FOF双重收费问题的压力。此外，本次征求意见稿还对FOF投资单只基金的比例进行了限制，防止FOF组合投资、分散风险的优势被淡化。

FOF发展存局限，需各界共同努力

格上理财认为，目前的FOF行业尚处于婴儿期，市场环境、投资者认知、管理团队专业度等各方面都存在不足，需要在不断发展优化中实现FOF真正的价值。

虽然第三方是目前FOF管理的主力机构，但格上理财认为，其仍面临数据获取困难、信息披露不规范、投资标的同质化、组合管理专业性欠佳等问题，导致FOF业绩与股市相关性过高。

新开启的公募FOF同样存在问题。如格上理财认为，公募基金的投资策略丰富性欠佳，使得公募FOF在不同策略投资标的配置上存在一定的限制。此外，目前对公募基金管理人做FOF而言，做内部FOF还是外部FOF需考虑清楚，若做内部FOF，须规避基金喂养及差异化配置问题，若做外部FOF，则需淡化自身与同行之间的竞争关系。

而私募公司自己做FOF同样优劣势明显。格上理财认为，其优势在于私募有其熟知的领域，以其视角解读基金经理可能更透彻，在投向上，主要为自有产品、以及一些较熟知的基金经理的产品；其劣势则在于研究基金并非其主营业务，覆盖领域存在一定局限性，在组合管理、资产配置方面有待加强。

二、阳光私募行业动态

股灾一周年：私募恐陷赎回噩梦

进入6月，股灾发生正值一周年，由于私募产品一般满一年没有赎回费，私募机构在牛市高点成立的产品也进入开放期，将面临巨额赎回。与此同时，新产品的发行也面临僵局，虽然市场已接近底部，但赚钱效应的缺乏，导致资金仍处于观望状态。

深圳私募机构签署行业规范自律倡议书

为保护投资者合法权益、净化私募基金行业的投资环境，近日深圳市投资基金同业公会推动深圳私募基金投资机构签署了《深圳市私募投资基金行业规范自律倡议书》。通过签署自律倡议书，进一步推动机构增强保护投资者、与投资者共成长的意识和理念，以规范运作实实在在地维护投资者的合法权益。

三、阳光私募机构动态：明曜投资呼声依旧，积极维护股东权益

根据《公司法》第102条，单独或者合计持有公司百分之三以上股份的股东，可以在股东大会召开十日前提出临时提案并书面提交董事会；董事会应当在收到提案后二日内通知其他股东，并将该临时提案提交股东大会审议。明曜投资为了解决一汽股份同业竞争承诺的履行、有效维护股东利益问题，目前获得了持有一汽轿车股票比例超过3%的中小股东授权，向一汽轿车以电子邮件、邮寄和现场送达的方式成功提交了临时提案。在民间进展比较顺利，但大股东一关则不好过。

四、阳光私募机构最新市场观点

1) 展博投资：A股市场方还未明朗，操作上以防范风险为主

l 近期全球市场动荡不安，先是上周一受外围市场下跌及A股难以纳入MSCI悲观预期影响，沪深股市大幅下挫，盘面上仅黄金板块较为强势；上周三A股如期未纳入MSCI，市场顺势低开后资金抄底意愿强烈，随即展开反弹。

l 展望后市，在近期全球股市震荡加剧、A股市场方向还未明朗、板块分化较为明显的情况下，后续操作上依然以防范风险为主，同时需关注下周英国公投结果对市场的影响。

2) 朱雀投资： 震荡市中并不缺乏结构性行情，个股机会依然大于指数机会

l 目前的市场，仍然是缺乏明显的利空和利好的存量博弈市场，而反观市场积极情绪有所躁动。

l 近期市场看“吃饭行情”的声音越来越多，只是时间点难以把握，目前来看更倾向于7月份。

l 在震荡市中并不缺乏结构性行情，上证指数2638点以来众多个股创历史新高或者接近前期高点，个股机会依然大于指数机会。

3) 弘尚资产：未来市场走势主基调可能为“区间震荡博弈”

l 目前市场格局以存量震荡博弈为主，增量资金入场意愿不强，但仍然建议投资人不宜过度悲观。

l 未来A股市场市值增长可能来自于：a.盈利能力触底回升；b.无风险利率进一步下行；c.改革、转型超预期带动风险溢价水平提升。

l 未来市场走势主基调可能为“区间震荡博弈”，在货币政策基调未显著变化前，整体下跌幅度也有限，未来增量资金入市节奏与体量还需持续跟踪与观察。

l 待增量资金入市格局明朗后，将更积极加大配置，在受益于转型与改革的板块中寻找下一个阶段市场龙头并逐步布局，如云计算、医疗服务、文化、教育、体育等。

4) 涌悦投资：预计市场短期维持底部区域震荡格局，中长期不悲观

l 预计市场短期维持底部区域震荡格局，但中长期并不悲观，还是会有一轮科技繁荣周期。

l 目前关注的公司主要集中在医疗、有用户集聚了流量的平台型公司、汽车电子等领域。

l 随着一些公司能力的提升，未来仍有差异化机会，既要重视行业红利，更要区分公司的质地。

l 另外，制造业产业结构升级和水平提升的过程中，还是会有结构性的机会可挖掘。

5) 泓信投资：市场大概率继续维持区间震荡格局

l 虽然市场仍旧预期美联储今年至少有一次加息，不过低于预期的表现，或许表明此轮美元的强势周期或接近尾声。

l 当前的A股市场处于微弱的弱平衡，一方面的，产业资本在密集减持，另一方面，宽松的流动性环境使得市场高估值的状态得以维持。

l 在缺乏明显的趋势变化前，市场大概率继续维持区间震荡格局。

五、阳光私募机构调研动向：私募调研热情不高，仅51只个股受调研

格上理财数据显示，2016年6月13日至6月19日沪深两市共有51只个股获得私募机构调研，其中，创业板和中小板共有42只，占比82.35%。调研个股中，电子行业最受欢迎，共有8家上市公司受私募机构调研，电气设备、医药生物行业其次，分别被调研7、6家。

格上理财数据显示，计算机行业上市公司“科大讯飞”本次被调研最多，包括理成资产、泓澄投资、菁英时代投资等12家机构。据格上理财了解，该公司是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子软件企业。科大讯飞推出从大型电信级应用到小型嵌入式应用，从电信、金融等行业到企业和家庭用户，从PC到手机、到MP3和玩具，满足不同应用环境的多种产品，在国内语音核心技术市场合作开发伙伴已有500家，市场占有率超过80%。公司目前占有中文语音技术市场60%以上市场份额，语音合成产品市场份额达到70%以上，在电信、金融、电力、社保等主流行业的份额更是达到80%以上。

六、阳光私募行业数据