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　　今晚，全球目光都投向了欧洲，投向了欧洲央行！就在刚刚！欧洲央行放出了组合大招！

　　欧洲央行宣布利率决议结果，下调主要再融资利率5个基点至0%，预期为维持在0.05%不变；下调隔夜存款利率10个基点至-0.4，下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，预期为维持在0.3%不变。同时，还将扩大QE规模至每月800亿欧元，并扩大QE范围，包括非银行企业债券。此外，欧洲央行还计划新的长期定向再融资操作（TLTRO II），为四年期，自2016年6月起推出。欧元兑美元应声跳水，同时欧洲stoxx50则上涨了2.25%。

　　以资产负债表规模排序，欧洲央行是全球第二大“印钞厂”。而自出任行长以来的47次货币政策会议上，其中有10次，德拉吉联合他的智囊团释放了刺激物价增长的强力政策，在各国央行中，德拉吉可谓当之无愧的“量宽之王”。但就是这样一家对全球金融市场举足轻重的超级金融机构，却一直未能拿出有效的手段应付欧洲日益严重的通货紧缩问题。

　　3月9日是欧洲央行启动印钞计划一周年，央行总裁德拉吉及其同僚已经为此花费逾7,000亿欧元，但效果远未达到预期。这相当于每分钟花掉130万欧元、或者说欧元区不分男女老幼人均花费2000欧元(2200美元)，然而通胀微乎其微，经济增长依然疲软，股市也下跌了13%。

　　另据第一财经网站报道，欧洲央行于2014年6月11日将隔夜存款利率下调至-0.1%，正式进入负利率时代。这意味着欧元区的商业银行在欧央行的存款，不仅无法获得利息，还要反过来支付央行“保管费”。其后，欧央行又分别在2014年9月和2015年12月将利率进一步调至-0.2%和-0.3%。

　　然而，欧央行气势磅礴的资产负债表扩张(俗称：QE)和负利率政策貌似并没有对经济有多大的拉动，股市持续下跌，通胀持续为负，反倒是货币相对美元竟然升值。这一切经济指标均指向经济学原理所预计的货币宽松政策的反向效果。

　　一位外资行人士向《第一财经日报》记者表示，负利率在投资者眼中恰恰反映央行的“黔驴技穷”。再者，负利率政策的效果有限，也使市场对于全球央行的公信度存疑。

　　贝莱德全球固定资产首席投资官Rick Rieder将负利率称为让经济“吃第三个圣代”。他称，在不确定的经济环境下，企业和个人的边际消费倾向不及以往。负利率“抢劫”存款者的做法并不能有效提升需求，反而会压缩边际收益，从而导致现金流萎缩。“政策制定者通过未经测试的政策来应对周期性经济疲软和区域性压力，将冒着使事情越发恶化的风险。”

　　摩根大通分析师周一在一份报告中表示，自负利率引入以后，以及随着欧元区、瑞士及日本的实施，负利率整体对股市来说适得其反。

　　受负利率政策影响最明显的当属银行业！多家欧洲主要银行去年的四季度盈利和年度盈利均不及预期。今年2月中国春节期间，盈利不及市场预期，加之应急可转换债券出现偿付危机，使得银行金融类股引领欧洲股市，乃至全球股市全线大跌。数据显示，2014年6月实行负利率至今年2月26日，Stoxx欧洲600指数整体下跌7%，其中银行板块下跌39%（本文观点仅供参考，不代表中金在线立场）

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