投资建议

中国物流任重道远，未来发展呈百花齐放之势，随着供应链企业的兴起、壮大和对各行各业的渗透，他们将肩负起降成本、提效率的重任。首次覆盖供应链行业的怡亚通和澳洋顺昌，给予推荐评级，继续推荐建发股份，关注厦门国贸、象屿股份、瑞茂通和飞马国际。

理由

中国物流粗放增长，未来任重道远。经过几十年快速发展，中国物流初具规模，第三方物流的兴起和先进IT 技术的应用也表明已迈入了现代物流行列，但发展方式相对粗放，总体效率不高、附加服务贫乏、行业标准缺乏、B2B 物流渗透率低；展望未来，社会分工细化、产业转移和升级提供内生动力，政策推动提供良好环境，行业未来有望朝着规模降低成本、专业创造价值、科技提升效率的方向发展。

供应链应运而生，解决行业痛点。由于上游生产方和下游渠道商的力量过于悬殊，物流公司通过提供合并小经销商订单和金融服务等附加服务，很好的缓冲了上下游公司之间的关系，在赚取传统的物流服务费之外，开始赚取批零价差和利息差，服务内容也逐渐从初始的合同物流向虚拟生产、物流金融等多个领域拓展，逐渐升级为供应链公司。

看好行业龙头公司。随着对各行业的渗透率增加、服务范围向物流规划和信息服务等拓展，供应链物流公司的空间巨大。我们看好两类公司，一是所处行业增长稳定、公司优势明显、市场份额持续扩张的怡亚通，二是细分行业龙头、优秀管理能力复制到新行业的澳洋顺昌。

以下为《供应链物流：应运而生、方兴未艾》报告全文：

中金公司