作者：中国工商银行票据营业部 肖小和、汪办兴

来源：上海证券报·中国证券网

银行票据资产管理业务是一种以票据作为载体进行受托资产管理，实施专业运作的资产管理业务，其发展的动因在于我国金融市场深化发展加大了银行传统票据贴现业务转型发展的内在压力。

从发展历程看，集约化经营和资金运作模式为票据资产管理业务的发展提供了基础条件，银行票据理财产品是票据资产管理业务的创新尝试，“票据池”是银行面向企业客户的票据资产管理的金融服务创新。

未来，票据资产管理业务仍是银行票据业务经营转型的关键，票据资产管理业务发展的主要方面在于票据理财业务的再创新、票据资产证券化、票据资产托管和电子票据等领域的创新发展。

资产管理是金融机构运用专业能力对受托资产进行以保值增值为目的的一种统筹管理活动的统称。在当前我国金融深化发展阶段，资产管理业务已成为商业银行实施综合化经营的主要拓展领域。当前银行资产管理业务类型日益多样化，其中票据融资业务作为银行传统信贷投放工具和资金运作方式，也被银行作为资产管理业务发展的载体。

商业银行票据资产管理业务基本内容

1.商业银行票据资产管理业务的内涵与特点

资产管理是金融机构运用专业能力对经营资产进行统筹管理以实现经营收益的经营活动的统称。与商业银行资产管理的内涵相一致，商业银行传统的票据资产业务是商业银行将负债资金用于购买企业贴现票据或同业转贴现票据并实施管理的系统经营活动。从当前商业银行票据资产管理业务的实践和未来发展看，商业银行票据资产管理业务具有如下主要特点：

1）与实体经济发展联系紧密。我国《票据法》确定了真实票据原则，即票据的签发和转让交易应具有真实贸易背景。因此，银行开展票据资产管理业务在满足合规监管的条件下必然与实体经济运行保持紧密联系。

2）具有跨市场资产运作的业务属性。商业汇票的承兑和贴现从属于信贷业务范畴，票据转贴现和回购业务在现阶段已发展成为商业银行重要的资金业务，而在实践中发展起来的票据理财业务则已进入投资产品业务领域。可见，完整的票据资产管理业务必然要求商业银行具备信贷、资金和投资等多个市场的跨市场业务管理能力，符合银行银行实施综合化经营的业务发展方向。

3）创新性。商业汇票作为一种短期和兼具信贷、资金和投资等多重属性的资产管理业务，由于票据本身具有发达的流通市场，商业银行对票据资产管理业务的创新意识较为强烈，票据资产管理业务的创新性成为重要特点之一。

2.银行票据资产管理业务发展的意义与作用

银行创新发展票据资产管理业务具有如下三方面重要意义和作用：

第一，票据资产管理业务有助于银行盘活票据市场存量资产，提升票据融资支持实体经济发展的金融服务功能。在后金融危机时期和我国货币政策条件回归常态的背景下，货币政策将以稳健为主基调，货币信贷适度增长，银行信贷投放规模将受到更加严格的政策管控。同期，中央提出加快推进“新四化”建设和经济结构优化调整，宏观经济增长仍需要金融支持。对此，中央提出了“用好增量、盘活存量”的货币信贷指导意见。

票据作为银行最具流动性的信贷资产，可以在银行盘活存量信贷资产中发挥积极作用。银行可通过如下两种方式有效盘活票据存量资产：一是银行可以通过积极创新发展，以票据资产管理业务的方式释放银行存量票据资产；二是银行创新发展面向企业的票据资产综合管理服务，积极把企业存量票据吸纳到银行体系予以二次盘活。

第二，银行可借助于票据资产管理业务实现票据业务经营转型和可持续发展。当前，我国金融脱媒化和利率市场化进程不断加快，银行业资本监管标准更趋严格，使得商业银行传统票据业务经营直接面对优质企业客户资源流失、票据转贴现利差收益收窄和票据同质化产品竞争更趋激烈等诸多挑战。

在上述压力下，商业银行票据资产管理业务的创新发展成为银行传统票据业务经营转型的有效选择。一是票据资产管理业务对于银行资本消耗相对较少，有利于银行走资本集约化的票据经营转型发展之路；二是票据资产管理业务有助于银行拓宽票据经营领域，使得票据业务不仅局限于融资业务范畴，还延伸至投资和资产管理领域，从而获得更广阔的收入来源；

第三，票据资产管理业务的创新发展有利于银行化解票据资产风险，从而促进票据市场稳健运行，提升金融支持和保障经济发展功能。一是票据资产管理业务可以减缓票据资产集中于承兑和贴现业务带来的信用风险，有助于降低银行票据资产整体风险；二是商业银行通过开展票据理财业务，提高了商业银行资产的流动性，可以有效分散经营风险。

商业银行票据资产管理业务的市场实践

新世纪以来，商业银行经营不断呈现集约化和综合化趋势，前者表现在银行在票据、私人银行和贵金属等业务领域实施专业经营模式；后者则主要表现在银行紧跟证券、基金、信托和投资银行理财业务的兴起和快速发展，实施跨市场产品创新发展，发展银行理财业务经营模式，介入资产管理业务领域。在上述银行业发展背景下，银行票据资产管理业务也在不断创新发展，并进行了有效实践：

1. 票据集约化经营和资金化运作模式为票据资产管理业务创新发展提供了基础性条件

上世纪90年代，我国票据市场步入快速发展阶段，金融机构拓展票据市场业务的竞争意识明显增强，票据业务竞争日趋激烈，票据业务集约化经营和资金化运作模式逐步成为商业银行提升传统票据业务经营管理的重要手段，为未来票据资产管理业务的创新发展做好基础准备。

首先，商业银行票据集约化经营为今后开展专业化票据资产管理业务提供了基础。2000年11月，工行在上海率先成立票据营业部，成为全国首家经人民银行批准设立的票据专营机构。此后，商业银行票据资产集约化经营趋势更趋明显。兴业银行、民生银行、浦发银行、农业银行和平安银行先后成立票据专营机构或资金中心，票据资产管理的专业化程度明显提高。

其次，票据资金化运作有利于提升银行票据资产管理业务运作效能。在商业银行加强票据业务集约化经营的同时，为了在传统“持票生息”模式之外探索出新的票据业务经营模式，商业银行开始以资金运作的方式经营票据。一是在票据融资规模受限的条件下积极开展票据回购业务；二是缩短转贴现票据持票期限，加快票据周转交易，以相对较少的票据融资规模获得更多盈利；三是更加重视运用再贴现业务，加快回笼票据资金，成为票据转卖资金的重要补充来源。自新世纪以来，随着商业银行创新发展出票据资金化运作模式，票据转贴现和回购交易量均持续快速增长，票据周转流通效率大幅提升。

2. 票据理财业务成为银行创新票据资产管理业务的初步尝试和为未来跨市场票据资产管理业务发展进行基础准备

新世纪以来，商业银行主要以设立基金管理公司经营理财产品的方式介入资产管理行业，开始实施综合化经营。在此阶段，商业银行紧抓理财产品市场需求旺盛的良机，创新发展出票据理财产品业务模式。票据理财业务模式自诞生以来，商业银行根据金融市场监管政策的变化，不断创新发展其具体形式，成为此后商业银行票据资产管理业务的基本模式。

从银行票据理财产品业务发展历程看，不论监管如何变动，商业银行始终以资产管理业务的综合化经营为方向坚持票据理财业务创新发展，并成功把票据业务从传统的融资领域拓展到了投资领域，并在发展中赢得了众多个人、企业和机构投资者，扩展了人们对票据资产管理业务的认识，从而为今后票据资产管理业务发展的拓展了市场基础。

3. 面向企业、机构的服务型票据资产管理业务起步发展并有望成为未来重点

在商业银行票据理财产品个人客户资产管理业务创新发展的同时，商业银行也针对企业客户的实际需求，创新发展出企业集团票据池业务、企业客户票据资产综合服务方案等多种创新票据资产管理业务。

自新世纪以来，随着票据业务的快速发展，越来越多的企业熟悉并使用票据作为资金结算和现金管理工具。大型企业集团公司对商业票据的管理已由先前下属企业的分散管理过渡到集中管理方式，且主要采用了内部贴现方式集中到企业集团财务公司实施统一管理。为了挖掘集团企业客户的票据资源，部分商业银行创新推出“票据池”业务。

“票据池”是指企业将连续多笔的应收票据汇聚成“池”，并以一个整体质押给商业银行，作为授信的担保，以获取所需资金的一种票据管理模式。企业也可以根据需要，将银行承兑汇票业务完全外包给银行，由银行提供对商业汇票的鉴别、查询、保管、托收、贴现、质押等一系列专业服务，以降低企业票据管理成本、控制票据保管风险。可见，“票据池”是以未到期商业汇票代保管功能为依托，集票据托管、质押融资功能于一体，是对传统的票据代保管业务的拓展和延伸，它通过对票据资源的灵活运用，盘活流动资金，充分实现了票据资源应有的价值。

由于银行“票据池”本质上是一种基于集团企业整体票据资产的质押融资，能够有效解决单张票据普通融资方式存在的金额相对较小和期限不匹配的局限性，且银行提供多功能服务，受到了不少集团企业的欢迎。自银行“票据池”业务诞生以来，多家银行和不同企业集团均成功合作开展了“票据池”业务。在此基础上，银行还设计提出企业客户票据资产综合服务方案，主要为企业提供票据鉴证、咨询、托收等代理服务。与更具质押融资特点的“票据池”业务相比，票据资产综合服务方案更加注重代理中介收益。

4. 商业银行票据资产管理业务步入“大资管”时代，跨机构合作经营为未来票据资产管理业务发展创造更多条件

近些年来，我国创新金融监管方式，提高了银行业资本监管标准，对票据业务的合规检查更趋严格。在开展资产管理业务中，商业银行积极转变资产管理业务经营理念，加强资产管理业务统筹管理，成立资产管理委员会和资产管理部、资产托管部等机构，制定资产管理业务发展规划和相关业务制度，推动分行加大中间业务投入，引导信贷、票据、养老金等专业产品线创新发展资产管理业务带动自身业务发展。

整体上看，当前商业银行已进入以总行资产管理部和资产托管部为政策引导，以基金公司、私人银行部门、分行资管、专业产品线资管业务以及所属专业金融机构（保险、租赁、信托）为经营框架的“大资管”时代。商业银行大资管格局下的票据理财业务模式可以节省运作成本和减少外部机构利润分成，提升运作效率，减少中间环节，增加理财产品收益率。

商业银行票据资产管理业务存在的主要问题

在商业银行资产管理业务发展的大趋势下，商业银行在票据业务经营方式上也开始尝试资产管理业务，但受到多重因素综合影响，商业银行票据资产管理业务仍处在发展初期，存在诸多问题：

1. 商业银行票据业务发展的宏观金融政策环境有待完善

这主要表现在票据理财产品业务的发展历程中。在人民银行实施适度宽松的货币政策的背景下，商业银行承兑汇票业务超常规发展，但受到此后货币信贷回归常态稳健的压制，商业银行承兑汇票难以在贴现市场上消解，只得寻求理财业务通道，而此后在监管部门出于保障货币信贷调控效果的考虑，对商业银行票据理财业务实施了严格监管，使得商业银行发展票据理财业务出现了明显停滞。产生此种问题的主要原因在于，货币监管部门把商业银行票据业务置于信贷业务的从属地位，在政策上未能有效引导票据业务合理发展。

2. 商业银行大资管格局下票据资产管理业务特色不够突出

目前，我国商业银行的票据资产业务还分散在各分支机构，并没有形成整体合力，票据资产管理业务在产品设计、客户营销与投资运作等方面尚未形成统一的整体性特色品牌，而往往是被纳入商业银行资产池被作为整体资产管理业务的组成部分。

实际上，票据资产除了具有信贷资产属性外，还具有资金交易业务属性，期限结构上与一般信贷资产差异较大，票据资产收益率的变动特征与信贷资产也有很大差异。但在当前商业银行大资管业务发展思路下，资产管理业务发展对不同类型信贷资产往往不加区分，从而使得具有独特市场投资价值的商业银行票据资产管理业务的发展受到限制，银行整体资产管理业务的特色品牌不够突出。

3. 票据集约化经营程度仍难以满足票据资产管理业务的发展

由于单笔票据贴现业务的金额明显小于单笔信贷资产金额，即使是单家分支机构票据资产总规模也不能够完全满足票据理财业务的开展；同时由于不同票据的到期日不同，使得商业银行票据理财业务在设计上须考虑产品期限问题。因此，基于票据业务的特点，有必要以贴现票据的集中管理形成票据资产池，以此为基础发展票据理财业务。但当前，由于分支机构在发展票据贴现业务方面出于信贷规模调节和自身运作收益的考虑，贴现票据的集中管理在客观上存在一定程度的难度，使得贴现票据集中度不够。

4. 商业银行创新票据资产管理业务发展的方式和手段不够丰富

商业票据资产管理业务类型相对单一，仍主要停留在传统票据资产管理业务领域的集约化和资金化运作阶段；创新型票据资产管理业务主要集中在票据理财业务，且受到监管、银行主体认识等市场多方面因素影响发展处于停滞，面向企业和机构客户的服务型票据资产管理业务本应具有较为广阔发展空间，但当前同质化较为突出。

加快发展商业银行票据资产管理业务

当前，商业银行票据资产管理业务在集约化和资金化运作的基础上取得了显著进展，未来票据资产管理业务正步入创新发展的新阶段。展望未来，票据资产管理业务将更加适应货币信贷政策和金融监管形势的变化而拓展自身发展空间。面向企业和机构同业的服务型票据资产管理业务有望获得重点发展，使得全社会票据资源得到优化配置，从而全面提升票据资产管理业务发展更好地支持实体经济。

1. 票据理财产品的再发展将是票据资产管理业务的重要内容

西方发达国家金融的创新基本是延续了“创新—>被监管—>再创新—>再监管—>…”的动态路径，我国的票据理财业务发展也大致遵循上述规律。从博弈论的观点看，金融创新与监管实际上是金融机构与监管当局之间的一个动态博弈过程。

在票据理财产品的监管力度逐步加强的背景下，商业银行将更加注重在遵循监管要求的前提下，应从以下三个方面加大票据理财业务的再创新，不断提升业务发展能力：一是银行可借助于“大资管”平台，充分利用自身的综合化经营和票据业务专业化经营优势，节省运作成本，提升运作效率，减少中间环节，增加理财产品收益率；二是探索票据业务与理财产品结合发展的新模式，开拓中间业务新途径，寻找新的盈利增长点，不断扩大生存发展空间；三是探索银行大资管格局下票据资产管理业务创新发展模式，增强银行票据专业经营在票据理财产品业务发展中的主导地位，不断提升商业银行票据理财产品业务的品牌特色。

2. 票据资产证券化是未来票据资产管理业务发展的潜在领域

2013年8月召开的国务院常务会议提出，进一步扩大信贷资产证券化试点。银监会主席尚福林亦曾表态，“要制定信贷资产证券化与支持（服务）小微企业挂钩的具体办法。”监管层相关信息显示，进一步扩大信贷资产证券化试点工作有望与中小企业贷款紧密联系。近年来，商业汇票已成为中小企业的重要融资方式。中小企业贴现在中小企业贷款中已占有相当比例，票据资产证券化将可进一步提升票据融资支持中小企业发展作用的发挥。

市场人士预计，小微企业信贷资产证券化进一步推开，将吸引更多券商、信托、保险、资产管理公司等非银行金融机构的参与。与一般中小企业信贷相比，票据资产更适宜于资产证券化。

主要原因在于：一是票据本身就是一种要式性有价证券，已在市场上流通转让，具有较高的市场认可和接受程度；二是票据贴现收益率通常高于同期一般性短期贷款，在资产证券化后以较高的收益率较易获得市场投资价值；三是贴现的纸质票据一般为到期日小于6个月的短期信贷资产，证券化后作为投资产品，较好的符合了当前个人投资者倾向于短期投资的偏好。从市场前景看，前期票据理财产品即是票据资产证券化的一种替代形式。在政策层面明确扩大中小企业贷款证券化试点后，预计票据资产证券化将获得广阔的发展空间。

3. 票据资产托管业务将是银行形成票据资产管理业务竞争优势的关键领域

当前，在票据集约化经营和票据专营机构不断涌现的客观现实中，商业银行承兑汇票贴现、转贴现领域的竞争态势已相对稳定。而在票据资产管理业务方面，当前银行主要以票据理财产品业务和“票据池”业务为主。无论是票据理财产品业务还是“票据池”业务，商业银行获得竞争优势不仅需要在产品设计方面满足客户融资和投资需求，还需要能够为客户或合作方提供增值服务，票据资产托管已成为不可或缺的内容。

从未来票据市场生态发展看，中小金融机构在票据业务发展中也将出现类似于大中型商业银行的票据集约化过程，即或将会涌现出一批中小金融机构票据中心。但由于中小金融机构票据从业人员相对偏少、专业技能欠缺和票据业务系统等原因，在纸质票据托管以及票据验证、托收等方面据具有客观服务需求；即使企业集团对下属企业的票据能够进行集中管理，也同样需要此类票据托管服务。由此可见，在纸质票据还在相当长的时间内存续发展的阶段，票据托管业务是发展票据资产管理业务的重要内容和基础，将成为下一阶段，商业银行票据资产管理业务获取竞争优势的主要领域。

4. 电子票据业务加快发展将为票据资产管理业务发展拓宽广阔空间

电子票据是未来银行票据业务的发展方向，同样也是银行票据资产管理业务创新发展的重要载体和关键领域。银行加快电子票据业务的发展对银行票据资产管理业务发展具有以下重要作用：一方面，电子票据业务发展可以提高票据集约化经营和资金化运作的效能，从而为银行票据资产管理业务创新发展提供更加坚实的基础。另一方面，电子票据发展本身也为银行创新票据资产管理业务提供了有效形式。

5. 票据衍生产品和组合创新是银行票据资产业务发展的新内容

今后，在我国金融脱媒化和利率市场化进程不断加快的经营环境下，票据融资必然受到短期流动资金信贷产品、货币市场信用工具和短期债券融资等金融产品的替代性竞争。银行只有不断增强票据业务的创新发展，才能赢得更大的发展空间。

票据作为兼具信贷和资金业务的双重属性，未来在如下两个方面具有创新发展空间：一是票据衍生产品，银行可根据经营主体客观存在的时点规模调节、规避利率风险等需求，创新发展远期票据、票据期权等新型票据交易产品；二是票据组合创新，银行可利用票据与不同类型信贷资产进行资产组合开展企业客户融资综合创新服务或特色资产管理业务。

6. 服务型票据资产管理业务的创新发展将显著提升票据业务支持实体经济发展的作用

从银行票据资产管理业务发展的历程看，未来面向企业和同业机构提供票据融资服务仍将是推动票据市场持续发展的重要内容。随着银行票据业务的快速发展，当前银行体系和企业两者合计沉淀的票据存量资产规模达近10万亿元，为银行根据中央“用好增量、盘活存量”的货币信贷指导方针，进一步拓宽票据资产管理业务发展，提升金融支持实体经济发展提供了业务发展契机。在银行盘活票据存量资产过程中，必然会带动服务型票据资产管理业务加快发展。

首先，在盘活票据存量资产方面，银行可以发挥自身金融中介机构的作用，利用专业优势，为企业提供票据资产管理综合服务业务，如当前部分银行和企业集团合作发展较好的“票据池”业务，可以在更多类型企业中推广应用，使得企业票据存量资产向银行经营资产转化，为企业提供了金融服务支持。

其次，银行可借助“票据资产证券化”或“票据理财业务”等方式促进票据存量资产向投资产品转化，从而为企业融资和个人投资之间建立通道，更好促进社会整体资产效益的提升。在银行盘活票据存量资产方面，必然使得银行之间为了优化票据资产管理业务发展加强业务合作，相互提供各具比较优势的票据资产管理服务业务，如票据专营机构为中小金融机构提供代理票据鉴证、代理托收、代理交易等多项票据资产管理业务服务，从而促进不同机构加强在票据资产管理业务方面的竞争与合作发展。

当然，为了推动未来票据资产管理业务加快发展，必须从票据业务经营管理和政策创新引导等多方面创造条件，为银行票据资产管理业务创新发展提供更加有力的金融市场环境和经营管理基础。根据我们对未来票据资产管理业务发展的设想，应从如下几个方面加以改进：

第一，进一步推进金融管理体制的改革完善，为银行票据资产管理业务发展创造良好的金融环境。进一步完善宏观货币信贷政策调控机制，避免票据融资运行大幅波动，推进票据融资业务可持续发展。

第二，进一步健全宏观金融市场监管体系，构建有利于银行综合化经营和资产管理业务转型发展的监管环境，为银行综合化经营提供良好环境，为银行资产管理业务创新发展提供更多的监管激励。

第三，进一步引导银行立足票据集约化和资金化运作模式的不断完善发展，提升票据专业经营效能，为今后票据资产管理业务的创新发展奠定业务基础。

第四，引导商业银行构建实施综合化经营整体框架下的票据资产管理业务创新发展新机制。银行须统筹规划票据资产管理业务统一发展战略和经营导向，推进银行构建符合自身实际的“大资管”架构，创新发展票据资产管理业务。

第五，要根据商业银行构建“大资管”发展格局，建立起适应票据资产管理业务发展所需的险管理体系，务必做好市场风险、流动性风险、法律风险、声誉风险等的统筹管理与控制。

第六，提升商业银行票据业务信息化、电子化交易业务平台建设，与未来电子票据业务加快发展的客观实际相结合，加快票据资产管理业务向电子化方向加快发展。

第七，银行应更加积极主动地实施票据资产管理差异化和品牌化发展策略。鼓励银行加大票据资产管理业务的组合创新，为客户提供多样化产品选择；同时有意识地树立“品牌化”票据资产管理业务的市场形象，引导市场需求，实现以不同客户需求为导向的多样化个性化服务。