德国可再生能源立法和政策体系完备，操作性好，执行力强。与可再生能源投融资直接相关的两个重要法律《可再生能源法》和《复兴信贷银行促进法》，为德国可再生能源投融资活动提供了可靠的法律基础。德国《可再生能源法案（EEG）》于2000年颁布实施，并经多次修订，是德国可再生能源发展的重要法律基础。其核心是建立可再生能源发电的固定上网电价制度、成本分摊制度，保障可再生能源电力全额收购，使可再生能源项目具有良好的经济性，营造了持续稳定发展的可再生能源市场环境和投资环境。《德国复兴信贷银行促进法》（KFW，以下简称复兴银行）颁布于1948年。该法令确立了复兴银行作为国家政策性银行的法律地位和作用；明确了复兴银行要配合政府的社会经济政策，为特定业务领域提供政策性的金融服务；设计了为商业银行提供再融资的合作模式。复兴银行将可再生能源列入其支持的重点领域之一，对德国可再生能源的发展起到了至关重要的作用。在法律体系和激励政策支撑下，德国可再生能源投融资体系和模式日渐成熟和完善，已形成良好的可再生能源投融资环境。

　　政策性银行的地位和作用

　　德国有多家政策性银行，德国对可再生能源的投融资支持主要是通过复兴银行实现的。

　　1商业化运作的国有政策性银行

　　复兴银行是德国国有银行，联邦政府占80%的股份，各州政府占20%的股份。到2012年底复兴银行拥有资产总额为5116亿欧元，已成为德国的大银行之一。其总部位于法兰克福，在全球约有70个办事处和代表处。但没有分支机构，其信贷资金需通过客户银行转贷、借贷给借款人。作为国有政策性银行，享受政府监管和税收方面的优惠政策。复兴银行不以盈利为目的，但银行本身是盈利的。复兴银行的资金来源为市场融资，不依靠政府的补贴；按照市场经济规模运作，其业务决策不受政府的干预。

　　2低成本的融资且提供政策性的金融服务 复兴银行的主要作用是从资本市场上获得低成本的融资，配合政府的社会经济政策，提供政策性的金融服务。复兴银行的资金主要从国际资本市场上融资，德国政府提供融资担保。复兴银行的信用等级高，惠誉、穆迪、标普三大国际评级机构均将KFW债券评为3A级，使其融资成本较低。目前复兴银行已成为全球最大的资本市场发行机构之一，2012年融资额达到734亿欧元。配合德国政府的政策，复兴银行为特定业务领域提供政策性的金融服务，促进德国企业发展和推动德国经济发展。支持的重点包括：德国中小企业，基础设施、环保和住房改造项目，并为德国企业提供出口信贷和项目融资；同时，也为发展中国家的投资项目提供融资和咨询服务。

　　3良好的商业运作模式：与商业银行的良好合作关系

　　《德国复兴信贷银行促进法》确立了复兴银行与商业化银行的商业合作模式，经过长期的实践检验，这一商业运作模式非常成功。复兴银行的主要作用是从资本市场上融资，通过商业银行（客户银行）批发、转贷给贷款客户，不直接与贷款客户接触。复兴银行定期对商业银行进行审计，以确保转贷资金专款专用、用于德国政府支持的领域和项目。商业性银行负责与客户的融资服务。获得认可的商业银行均可向复兴银行提出长期再融资申请，将复兴银行的长期低息贷款与其短期商业性贷款组合后向客户发放贷款，并承担项目风险。

　　4优惠的可再生能源贷款政策 可再生能源是复兴银行支持的重点领域。2012年，复兴银行为可再生能源项目提供的贷款总额为79亿欧元，占中小企业银行贷款总额241亿欧元的33%。复兴银行“可再生能源计划”支持的重点领域包括：大型可再生能源供热、可再生能源发电、蓄电池系统等等。复兴银行对可再生能源项目或公司可提供长达20年的长期低息贷款，对供热项目和发电项目的贷款额分别可达1000万欧元和2500万欧元，储能项目的贷款额无最高上限、融资可达100%。

　　5可再生能源发展的重要支撑力量

　　复兴银行是德国可再生能源发展的重要支撑力量，其作用是至关重要的。如果没有复兴银行对可再生能源项目提供的长期低息贷款，商业银行很难大规模支持可再生能源项目。2012年，复兴银行推动的可再生能源投资总额为100亿欧元，占德国可再生能源投资额195亿欧元的51.3%；支持的可再生能源发电项目装机容量为588万KW，占德国新增装机容量（1034万kW）的57%。从投资额看，光伏发电和陆上风电是复兴银行支持的重点领域。2012年，复兴银行支持的光伏发电和陆上风电的项目投资额分别为57亿欧元和34亿欧元，分别占复兴银行可再生能源投资总额的57%和34%；支持的光伏发电和陆上风电新增装机容量分别为358万KW和219万KW，分别占复兴银行支持可再生能源新增装机容量（588万KW）的61%和37%。

　　商业性银行的地位和作用

　　（一）稳定的法律支撑、政策性银行的再融资和贷款优惠政策是商业性银行投资可再生能源的重要基础。在固定上网电价政策下，可再生能源项目运行稳定、收益稳定、投资风险小，但初始投资大、资金回收期长，需要长期贷款的支撑。如果没有复兴银行提供的长达20年的可再生能源长期贷款再融资，商业银行很难为可再生能源提供长期投融资服务。同时，复兴银行的申请贷款条件、优惠政策和批准程序都是公开、透明的，使贷款客户和商业银行有章可循。复兴银行提供的长期低息再融资、透明的贷款优惠政策和审批程序，分摊了可再生能源投融资项目的巨大资金需求，分担了商业性银行的长期融资风险。

　　（二）转贷平台，实施独立的项目评估商业性银行是政策性银行的转贷平台，没有分支机构的复兴银行通过商业性银行实现对可再生能源的融资支持。商业性银行是直接面对贷款客户的银行，实施独立的项目评估，负责贷款项目的审核和监控，承担贷款项目的风险。可再生能源项目的贷款申请程序是自下而上的，由贷款客户选择商业性银行，政策性银行只从商业性银行接受申请，不直接寻找项目。有贷款需求的客户，选择商业性银行，并向商业性银行提出贷款申请；商业性银行评估批准后，将贷款申请提交至复兴银行；复兴银行评估批准后，将长期低息贷款批贷给商业性银行；最后，商业性银行与客户签订贷款协议。一些商业性银行成立了专业的可再生能源中心，负责可再生能源融资项目的评估和实施。例如，德国商业银行（Commercebank）的可再生能源能力中心有50多名员工的专业化团队，开展贷款项目的技术评估、尽职调查和风险管理等。

　　投融资服务种类

　　在长期稳定的法律体系的支撑下，德国可再生能源项目的运行情况稳定、经济性良好、投资风险小。在政策性银行的再融资和贷款优惠政策的支持下，吸引了越来越多的商业性投融资资金介入和支持可再生能源。目前，德国银行提供的可再生能源融资服务主要有两种，一是企业融资，二是项目融资。新兴的金融租赁是企业融资的一种方式。

　　1企业融资

　　企业融资是以担保方的偿付能力为基础，银行对企业进行信用风险和融资结构评估，有完全追索权保证。企业贷款是一种非常成熟、常规的融资方式，德国的户用屋顶光伏项目、中小型可再生能源项目和企业多申请企业贷款。除了通常的企业贷款，商业性银行还可为企业提供个性化解决方案，例如租赁解决方案，扩大企业融资的选择范围。企业贷款：在复兴银行的支持下，光伏发电企业贷款的还款期限可长达20年，以光伏电站的信誉度和盈利能力作为担保。而常规能源企业的贷款期限仅为10年，贷款审批仅基于企业信誉度。企业租赁服务：金融租赁是一种新型的融资方式，其主要特征是租赁设备（电站）的所有权与使用权分离，在发达国家的设备投资中已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。以光伏电站为例，租赁公司出资购买光伏电站的设备（光伏组件、逆变器等等），出租给光伏电站公司，光伏电站公司向租赁公司支付租赁费用；租赁公司从银行或其他途径筹集资金，并负责债务偿付；光伏电站公司无需筹集初始投资，只需按期交付租赁费用。在德国，租赁公司通常为商业性银行的子公司，与商业性银行有良好的关系，能够获得商业性银行的低成本融资支持。

　　2项目融资

　　项目融资是以项目的现金流为依据，进行信用风险和融资结构评估，无追索权保证。为控制融资的风险，商业性银行对项目融资的技术评估、尽职调查、风险管理都非常详尽和严格，标准贷款协议文本也比企业贷款要复杂得多。由于尽职调查内容多，评估周期和成本高，多适用于大型电站项目（大于10MW）。德国典型可再生发电项目的项目融资是一个组合融资方案，包括政策性银行提供的长期贷款和商业性银行提供的短期贷款。例如：一个2013年投入商业化运行的17MW风电场项目，项目投资总额为3600万欧元。其中：2500万欧元由复兴银行提供长期债务融资，贷款期17年（至2030年，风电场运营时间通常为20年，允许有3年重组期），利率固定（约为3-3.5%）；400万欧元由商业性银行提供短期贷款，贷款期3年。对于无追索权的项目融资，商业性银行对项目收益评估非常重视和严格，会进行两次独立调查，或至少一次由独立的第三方核实。同时要求由项目资产（资产隔离：现金流、资产、地点和运营权）提供优先支付担保。

　　对我国的启示

　　1推动可再生能源成为有吸引力的投融资领域

　　在德国，可再生能源已成为非常有吸引力的投融资领域。德国商业性银行和其他投资者都认为：可再生能源项目投资的收益稳定、投资风险小，非常有吸引力。其重要的支撑因素是德国的可再生能源政策和复兴银行明确的可再生能源优惠贷款政策。我国可再生能源政策框架体系已基本建立，可再生能源发电项目的经济性已基本有保证。但是，操作层面还存在着一系列的问题，影响着可再生能源发电项目的经济性。例如可再生能源项目的长期贷款问题，大型电站项目的并网消纳、远距离输送问题，分布式项目的投融资问题、所有权问题、电费支付问题等。需要进一步细化和落实我国的可再生能源政策，建立完善投融资激励政策，为可再生能源项目提供健全、稳定的外部环境，降低投融资风险，使可再生能源成为有吸引力的投资领域，调动各类投资主体的积极性，实现可再生能源的规模化、商业化发展。

　　2探讨建立新型的投融资平台

　　对于可再生能源投融资项目，政策性银行的优惠贷款是非常重要的。但政策性银行的分支机构少，不可能直接面对数量众多的中小型可再生能源项目。接近客户的投融资平台和客户银行的建设和运行就成为非常重要的一环。德国和中国的政策性银行都面临同样的问题。在法律的明确定位下，德国复兴银行和商业性银行良好的商业合作模式已成为一个非常成功的融资平台案例。为推动分布式光伏项目的发展，应对分布式光伏项目面临的巨大融资压力，我国的国家开发银行也在积极推动地方政府建设融资平台，为中小型项目提供投融资支持。地方融资平台的建立以企业信用为基础、以市场化方式运行、具备借款资格和承贷能力。国家开发银行向融资平台提供授信，融资平台以委托贷款等有效的资金运作方式，向符合条件的对象提供融资支持。但是，地方政府不是金融机构，建设一个新的融资平台，需要做很多的工作。建议借鉴德国的成功经验，充分利用商业性银行、地方银行等已有的投融资体系，建立互惠互利的合作模式，理清各自的责任和利益，使数量众多的商业性银行、地方银行成为国开行的客户银行、转贷平台，使更多的可再生能源项目能够享受到国家的优惠贷款政策。

　　3推动项目融资的实施

　　在德国，项目融资是一种重要的融资模式，特别是对初始投资大、运行风险小的可再生能源发电项目。例如，在德国商业银行支持的光伏项目中，项目融资的总额达到10.23亿欧元，占总融资额的90%以上。我国商业性银行刚刚开始探索项目融资方式，项目融资尚处于设计起步阶段。目前我国大型风电和光伏电站项目多由大型发电公司投资，通过常规的公司融资基本可以解决融资问题。目前最希望获得项目融资的是分布式光伏项目，分布式光伏项目规模小，开发企业多为中小型公司，可担保资产少，企业融资的难度较大，希望能够通过项目融资的方式解决融资问题。建议充分借鉴德国的项目融资理念和经验，健全分布式光伏项目的并网、电费支付、保险等相关制度和保障，降低分布式光伏项目的投资风险，推动分布式光伏项目融资的发展。

　　文章来源：《中国能源》

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