2014年8月9日，由恒天财富举办“恒·新-2014年度金融创新高峰论坛”在云南丽江召开。上海摩山商业保理有限公司副总经理乔琳做主题演讲“商业保理-资产管理行业中的新宠儿”

　　以下为乔副总经理发言后的整理稿件内容：

　　女士们，先生们，各位来宾：

　　今天很高兴有这个机会和大家一起交流分享金融创新这个热门话题，也非常感谢恒天财富给我这个机会谈一下商业保理业务在资产管理行业和金融创新过程中的作用和地位，下面我主要谈三点。

　　一、从基础资产的变化看资产管理的创新之路

　　2002年，资产管理行业开始起步,迄今已经走过了12年的发展历程。这个过程是资产管理平衡资金价格和资产风险的过程，要到达这个平衡，就要不断寻找合适的基础资产来进行投资组合，同时也是金融创新和金融监管的博弈过程。

　　债券作为基础资产，是资产管理行业传统的投资资产。在利率管制的条件下，它基本满足了投资者对基础资产的风险和收益的均衡要求。所以资产管理机构是债券市场的主要参与者，为投资者提供固定收益类产品。股票作为基础资产，是资产管理机构平衡资金收益和信用风险又一个重要的基础资产。基金公司，保险公司和证券公司是资本市场的主要参与者。为投资者提供资本市场产品。

　　把信贷资产作为基础资产进行投资，是资产管理行业的金融创新，也是信托业，证券业，基金子公司业务蓬勃发展的直接原因，同时是中国理财市场大发展的直接原动力。今天我们理性的思考这个历史过程，应该看到现在是一个历史的拐点。原因有三：简单讲，一是银行的非标资产越来越受到一系列监管新政的制约，二是政府和央行明确要降低实体经济的融资成本，并配合实行了相应的价格型宽松的货币政策，三是信贷资产投资的信息披露要求越来越透明，保护投资者及刚性兑付和风险不断凸显之间让资产管理行业看到了恐惧。

　　这是一个历史拐点，大家都在观望下一个大泡泡在哪里？商业保理资产也许是出现在这个历史性拐点上的新宠儿！

　　二、商业保理业务的的兴起是生逢其时

　　保理业务又称保付代理，也可以称为应收账款融资。是一项以债权人转让其应收账款为基础，集应收账款催收、管理，坏账担保，融资于一体的综合性金融服务。

　　保理业务在国际上是一项传统的金融服务，起源很早，主要是为国际贸易提供的一项金融服务。现在主要是为中小企业在商业及服务贸易过程中发生的赊销行为，产生的应收账提供融资服务。

　　保理业务和其他融资业务最大的区别在于：一是以应收账款为基础标的进行融资，二是风险管理主要是看买方的信用状况，三是对应收账款管理有一套成熟专业的技术支持。

　　保理业务是政府近年来继租赁，小贷，担保公司后，鼓励发展的一种新的金融服务形式。2012年底开始在上海浦东新区和天津滨海开发区试点，最近扩大到全国多个省市，发展迅速。保理业务对于规范民间金融行为，降低社会融资成本，切实满足中小企业融资难的问题具有重大的现实意义。

　　对企业来讲，只要具备真实的贸易背景，生产经营正常连续，现金流正常，具有比较良好的买方合作伙伴，都可以拿应收账款来进行融资，由专业的保理机构来进行应收账款和企业现金流的管理。切实解决生产经营中的流动资金的需要。

　　从国际上看，根据FCI (Factors Chain Inernational国际保理商协会)统计，2012年全球保理业务总量约占全球GDP的4.2%,有的国家和地区接近20%，如台湾为19.5%; 英国为16.8%; 而我国大陆占比为5.4%。2012年我国保理的业务量达到2.83万亿元，同比增长17%, 因此我国保理业务的发展空间巨大。

　　三、保理业务和资产管理行业对接的路径选择

　　根据目前商务部的规定，保理公司设立的最低注册资本金要求为5000万元，风险资产最大规模为资本金的10倍。由此可见，保理公司和资产管理行业的对接是全方位，多元化的。主要是从资产，负债和应收账款管理三大领域开展全面业务合作，有极大的金融创新空间。

　　在保理业务的负债端开展合作的路径大约包括以下几个方面：一是海外发债和内保内贷业务。就是利用上海自贸区的政策优势，在上海自贸区注册的保理公司可以在境外发行债券和融资，规模是实收资本金的一倍。所以，我们可以和证券公司的香港分公司合作海外发债业务。同时，银行，信托，基金公司开展内保内贷业务。二是积极探索发行非金融企业债务融资工具。我们要和交易商协会积极沟通，争取在政策上扶植民间金融服务机构可以在银行间债券市场发行融资工具。这样极大地拓宽了保理公司的负债来源，也为保理公司和银行，证券公司，信托公司承销发行债务融资工具开展合作。三是发行保理行业夹层融资基金。积极和私募基金，产业基金和信托，基金公司合作。通过股权投入，债权退出的方式，积极扩大保理公司的资金来源。四是发行应收账款资产信托计划或专项资产管理计划。主要是和信托公司，证券公司，基金子公司积极探索设计应收账款资产计划的可行性和具体操作，我们也希望和在座的信托，证券，基金公司的朋友们优先开展这方面的探索。

　　在保理业务的资产端开展合作的路径大约有三个方面：一是资产证券化。保理资产是优质的基础资产，是证券化的不可多得的基础资产，未来一定会是新的宠儿。其资产具备产权明晰、破产隔离可实现等证券化资产的特点。希望和在座的朋友们共同讨论保理资产证券化的实现方式。二是再保理业务。保理公司把保理资产通过再保理的方式，实现资产和风险的转移。再保理业务是银行的一项业务，因为市场和客户定位的差异，和银行对接有很大的难度。所以我们希望和保理公司之间，和信托公司，基金子公司合作建立再保理基金，明确行业，明确企业，明确最后的风险承担者，我们希望和在座的，感兴趣的朋友们共同来创新这个金融产品。三、是积极探索保理资产保险业务。从国外的商业保理业务发展情况看，引入保险机制是一项很成熟的风险管理工具。国内的保险公司也有涉足这个领域，但合作粗放，要求较高，没有适合中国市场的实际情况。所以我们也有强烈的兴趣，想和保险公司，担保公司探索适合中国国情的保理资产保险，担保的操作和实践。

　　在保理业务的应收账款管理方面合作的路径主要是加强应收账款资产管理。这一点是和大家相通的。其实我们也是在从事资产管理的工作，只不过是资产的标的不同而已。这个领域的创新可能更多的是和互联网金融结合在一起的。我们现实地看到还有太多的小企业到目前为止还是依靠传统的台账来管理应收账款资产。所以，这个领域的合作空间也是很大的。我们希望利用大数据技术，利用互联网的平台来为小企业改善应收账款管理技术。

　　总之，保理业务和资产管理的合作路径是充满了金融创新的挑战，也是充满了同业合作的无限机会。这里，由于时间关系，我就不展开讲了。

文章来源：聚贤堂