【引言】特别因素暗指虚假贸易，即公司将投资资金伪装成贸易付款进入内地以套利的行为。

　　虚假贸易是外贸疲软的遮羞布

　　【正文】

　　3月进出口数据双双下跌让人大跌眼镜，远远超出预期。

　　据海关统计，3月进出口总值2.03万亿元人民币，下降11.5%。其中，出口1.04万亿元，下降9.2%；进口0.99万亿元，下降13.8%。此前，连最悲观的分析师也预计外贸数据将录得小幅正增长。

　　海关总署发言人郑跃声承认外贸遇到困难、但否认出现衰退，他暗示去年同期“外贸进出口中存在一些特别的因素，推高了同比基数”。

　　特别因素暗指虚假贸易，即公司将投资资金伪装成贸易付款进入内地以套利的行为。虚假贸易是外贸疲软的遮羞布？

　　受虚假贸易影响，去年一季度内地和香港双边贸易大幅增长了71.2%，3月内地对港出口增长了92.9%，增速创18年来新高。而今年一季度内地对香港进出口大幅下降33.3%，这一降幅直接影响总体进出口增速近4个百分点。

　　对比两项数据可知，虚假贸易的确在一定程度上推高了同比基数。但虚假贸易能否作为外贸疲软的遮羞布，值得商榷。

　　上次月度进出口数据同比双降、且最小降幅的绝对值均大于9.2，是在2009年8月——当月出口同比下降23%、进口同比下降17%。

　　从2008年11月至2009年10月，进出口数据连续双降达12个月。在这期间，中国推出4万亿振兴经济计划，GDP也阶段性的滑至8%以下——要知道，此前的GDP一直是两位数增长。

　　外贸数据增幅滑落到2008年金融危机的区间，不是虚假贸易能够轻易敷衍的。

　　人民币走势牵动外贸神经。3月出口数据比过去12个月均值还要低——但欧美3月PMI数据显示整体还在扩张区域，国内PMI数据中的采订单指数都是回升的，3月人民币又在贬值——整体环境是有利于出口的。

　对香港出口下降可以理解，但对美国几乎没有增长，对日本和东盟出口增速极低。

　　如果欧美经济在复苏，却和中国出口没什么关系，是比较令人担忧的。外贸一向是消化中国过剩产能的重要通道，若企业因为各种原因导致出口竞争力下降，可能带来更多企业经营困境和更多失业。

　　进口数据下降则在某种程度上说明国内经济需求不足。

　　出口疲弱、内需不振，将必然影响到一季度GDP数据。市场预期一季度GDP增长7.3%。

　　多数分析师认为人民币汇率长期仍处在升值通道中，但这个长期到底有多长则众说纷纭。

　　今年2月以来的人民币快速贬值有政府的干预，但干预时点也是需要仔细选择的，顺势而为方能事半功倍。如果外贸持续承压，考虑到经济增长底限和就业压力，人民币重回升值路的时点或将推延。

　　话音未落，周四晚间央行表示将逐步推出外汇市场的干预，将继续扩大人民币交易区间。人民币会不会再度迎来一波贬值？