事项:

　　4月10日,海关总署公布了3月份及一季度外贸数据:

　　3月份,我国进出口总值3325.15亿美元,同比下降9.0%。其中出口1701.10亿美元,同比下降6.6%;进口1624.05亿美元,同比下降11.3%;贸易顺差77.06亿美元。

　　一季度,我国进出口总值9658.76亿美元,同比下降1.0%。其中出口4913.05亿美元,同比下降3.4%;进口4745.70亿美元,同比增长1.6%;贸易顺差167.35亿美元。

　　平安观点:

　　3月份进出口同步下滑,主要受外管局打击机构热钱,人民币汇率走势逆转影响导致套利贸易大幅下降,另外,去年同期的基数较高也是部分原因。一季度外贸整体显颓势,进出口和出口同比均下降,仅进口有小幅回升。分国别来看,我国对主要贸易伙伴出口稳步上升,仅对港出口大幅下滑,原因可能是当前人民币贬值预期造成对港出口的虚增水分大幅挤出,套利贸易快速消失。出口商品中,机电和高新技术产品继续下滑,劳动密集型产品上升;进口商品中,原油和成品油下滑制约了进口增长。我们认为我国进出口将逐步恢复温和增长,但因4月份基数仍较高,我们预计4月份进出口还将继续下滑,出口下降6.0%,进口下降5.1%。

　　n3月份进出口同步下滑,高基数是主要原因。3月份我国进出口金额同比均呈大幅下滑:出口同比下降6.6%,跌幅较上月缩窄11.5个百分点;进口同比下降11.3%,较上月大幅下滑21.5个百分点。从进出口的金额来看,出口情况较上月有所好转,进口额也没有出现过于明显的下跌,但由于去年同期进出口数据基数较高,致使今年3月进出口同比有大幅下滑。今年一季度,我国外贸整体显出颓势:进出口同比下降1.0%,进口下降3.4%,仅出口小幅增长1.6%。

　　n分国别来看,对主要贸易伙伴出口稳步上升,仅对港出口大幅下滑。3月份,我国对美国累计出口增速1.4%,较上月持平;对欧盟、日本、东盟累计出口增速分别为5.5%、6.9%、6.8%,分别较上月回升1.3、2.3、2.0个百分点。对香港出口大幅下滑31.3%,为连续3个月下跌,且跌幅较上月扩大10.4个百分点,此外,我国对香港进出口也大幅下降33.3%。当前人民币的贬值预期可能是造成对港贸易数据下行的原因之一。去年年初以来,我国对香港出口贸易大幅上涨,去年一季度对港出口增速曾高达75%,其中应有相当一部分是由于人民币升值预期造成的虚假贸易套利;而今年年初的一波人民币贬值,使得这部分贸易虚增水分被挤出,造成对香港贸易的大幅下滑。

　　主要出口商品中,机电产品和高新技术产品出口仍然继续呈下滑趋势,两者当月出口额分别下滑11.7%和21.1%;七大类劳动密集型产品出口同比增长10.9%。今年一季度,在我国出口中占比较高的机电和高新技术产品一直表现不佳,成为拖累出口增长的主要因素。

　　进口商品中,3月份铁矿砂、汽车、塑料、铜、大豆等产品进口额均有不同程度的上升,但原油和成品油进口的下滑制约了进口的增长。

　　3月份进出口数据双双下滑,整个一季度外贸数据表现亦不理想。但我们认为在外贸虚增的水分挤出之后,我国进出口将逐步恢复温和增长。一方面,全球经济复苏为我国对外贸易创造了良好的外部条件,我国对主要贸易伙伴出口仍在稳步上升,3月份PMI新出口订单指数也有所回升;另一方面,国内的深化改革也将为外贸增长营造良好的政策环境。但考虑到4月份仍存在较高的基数因素,我们预计4月份进出口还将继续下滑,出口下降6.0%,进口下降5.1%。