近期人民币持续贬值，导致汇率波动性大幅升高，人民币已经从新兴市场最具吸引力的套利交易对象沦为两个月来表现最差的货币。人民币兑美元汇率2月25日遭遇2010年以来最大跌幅。

　　作为衡量价格波动调整后回报水平的指标，人民币的夏普比率今年变成负值，而三个月隐含波幅也在2月份创下去年5月美联储(FED)表示计划削减量化宽松(QE)以来的最大涨幅。

　　(图片来源：彭博、FX168财经网)

　　施罗德投资管理公司(Schroder Investment Management)驻新加坡的亚洲固定收益资产主管Rajeev De Mello在2月25日接受电话采访称：“因为息差和较低的波动率，全球很多投资者都投资于人民币，突然之间，低波动率不复存在了。”De Mello管理着100亿美元资产。

　　De Mello表示，中国债券收益率的下跌也可能降低套利交易的吸引力，并称该公司已削减其仓位。

　　彭博汇总的数据显示，两年期国债收益率本月下跌26个基点至3.67%，与类似期限美国国债的息差缩小到322个基点，为六个月来最低水平。

　　套利交易的平仓可能刺激人民币下跌，而本月有可能创下1993年人民币汇率并轨以来的最大单月跌幅。全球最大的外汇交易商德意志银行(Deutsche Bank)本周估计，看涨人民币的仓位约5000亿美元。

　　彭博汇总的数据显示，人民币套利交易今年已经损失1.1%，而印尼盾的套利交易回报5.8%、巴西雷亚尔回报2.3%。在套利交易中，投资者在低利率国家借入资金，购买回报率较高的国家的资产。

　　到2月24日，中国央行连续五天下调人民币兑美元汇率中间价，为去年11月份以来最长记录。周三，该中间价为6.1192元/美元，当天现汇收盘价较此下跌0.1%；之前在2月25日，现汇收盘价与当日中间价一致，为2012年9月份以来首次，令市场猜测央行行将扩大人民币汇率交易区间。

　　中国外汇交易中心的价格显示，人民币兑美元过去七个交易日累计下跌1%，至6.1248元。周三触及七个月低点6.1351元，自1月14日以来下跌了1.4%。1月14日的6.0406元为汇率并轨以来的最高水平。

　　根据全国银行间同业拆借中心汇编的加权平均价，七天回购利率周三一度跌至3%，为7月份以来最低。

　　德国Union Investment Group子公司Union Investment Privatfonds驻法兰克福的固定收益基金经理Christian Wildmann说道：“肯定还会有更多更大的双向波动，接下来的几周，我仍然持谨慎态度，因为市场上单边押注仍然很多。”

　　自从2005年7月份汇改以来，人民币兑美元累计上涨了35%，为彭博跟踪的24个新兴市场货币中表现最好的。彭博对策略师调查所得预期中值显示，人民币兑美元在今年剩余时间内预计将升值2.6%，领涨亚洲货币。