新华社记者刘开雄 赵晓晖

　　北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--在运行了近一个月之后，国际主要投行对2014年国际大宗商品市场预测进行调整。上调、下调，国际投行们之间继续出现趋势性分歧，这也决定了2014年的市场难有平静。

　　测试美联储政策市场反应 各大投行调整预测

　　自2014年1月1日开始，美联储正式缩小QE规模，暂定为每个月减少购买国债100亿美元。尽管该政策预期在2013年几度掀起大风大浪，各种预测评论层出不穷，眼花缭乱。

　　从各大机构在2013年12月发布的预测上看，争议的焦点围绕在与货币市场关联密切的贵金属、工业金属领域，如黄金、白银、铜、铝、镍等，其中还包括一些稀贵金属，如铂族金属等。

　　大家共识在于:美联储退出量化宽松政策之后，大宗市场将会失去流动性支持，特别是在2013年下半年的市场情况已经充分表现出了这个资金流向。大量资金流出了大宗市场，流入美元资产市场，如美国股市、债市、房地产等。

　　尽管对货币市场的流动性达成共识，但对于未来趋势的发展却出现分歧。工业金属会出现复苏的理由，认为是美联储退出政策执行前提是美国经济的基本出现好转，加之中国经济的稳定，在工业金属领域的基本面会拉动工业金属走好，虽然不能达到理想状态，但表现要好与2013年。持有这样的观点的来自于一些与欧洲市场联系密切的投资机构。

　　相比之下，来自美国的投资机构认为，美国股市的表现已经对投机资本产生了巨大的吸引力，在2013年的表现充分显示出在资本流动的整体趋势，大宗市场的吸引力甚至不如美元。因此对2014年工业金属的价格表现出“下调”。

　　在贵金属方面，自2013年12月18日美联储宣布退出政策之后，国际金价保住了1200美元/盎司的关键心理关口，随后出现的反弹态势，让很多人大跌眼镜。此外，黄金作为纯粹的投资品，仅仅只能从供需的历史情况进行分析，而在2013年，中国大妈让人惊愕的购买力使得市场的分析师阵脚大乱，各种预测似乎也难有强力的说服力。

　　普遍看空黄金、铜看好镍、锌

　　摩根士丹利在22日的一份报告中，将2014年金价预期下调12%至1160美元/盎司，下调2015年金价预期13%至1138美元/盎司。报告称，全球经济增长及增加的高利率风险下，黄金将继续承压。此前，高盛预计金价在未来12个月会下至1050美元/盎司，荷兰银行则认为黄金价格会在2014年底跌至1000美元/盎司。

　　持有金价看空的观点普遍存在，作为欧洲黄金市场五大定价行之一的德意志银行也认为，金价在2014年将维持在1141美元/盎司，比之前该行的预期下调了15%，这个价格比2013年的黄金均价低了24%。

　　相比之下，麦格理银行(Macquarie)预计，2014年黄金均价在1215美元/盎司，但在一季度不排除有跌至1100美元/盎司。但是“鉴于印度需求的回暖，二季度金价有望小幅反弹。”

　　在有色金属市场，22日国际铜研究小组(ICSG)发表报告表示，2013年10月全球精炼铜供应短缺1.9万吨，9月缺口为16.2万吨，2013年1-10月，全球精炼铜短缺23万吨，但已经大大低于2012年同期短缺数据——59万吨。

　　尽管短缺数量大幅减少，但是摩根士丹利仍是调高了2014年铜价预估3%至7100美元/吨；但是高盛则认为未来12个月内铜价将会走低，因为市场将供给过剩，2014年国际铜价的预估数值为6850美元/吨，低于2013年水平。

　　而目前较为一致的看法主要集中在镍、锌上。受到国际主要镍矿出口国印尼新矿业出口政策的影响，市场认为在2014年的镍矿供应上将出现短缺的局面，这将带动全球镍铁价格的持续上涨。高盛大幅上调镍矿预期至14800美元/吨；摩根士丹利认为镍矿价格将在14400美元/左右；此外，德意志银行、麦格理银行、巴克莱银行也纷纷上调镍价格预期。

　　在锌方面，摩根士丹利上调4%的预期价格至0.97美元/磅，并认为锌在2015年还将达到1.06美元/磅，继续上涨8%；高盛认为锌价在2014年有望达到2050美元/吨。

　　但根据世界金属统计局的报告，2013年1-11月全球锌市场供应过剩33000吨。不过来来自需求层面的强劲增长数据支持了这些乐观的预测。2013年1-11月，中国锌需求较2012年同期增加13.8%，日本对精炼锌的需求同期增加了2.5%。

　　变量犹存 市场预测难有定论

　　从目前黄金价格的预测上看，利多主要来自中国、印度市场的强劲购买力，而利空的消息主要是美联储可能将在2014年继续扩大缩减购买规模。

　　事实上，中国大妈在2013年的疯狂买入，让全球市场看到中国购买力的强劲，然而中国对黄金进口采取许可证制度，使得中国黄金价格高出国际市场溢价12%，而新加坡、香港市场溢价仅为2%。

　　由此看出，如果黄金价格再出现下跌，来自东亚地区的黄金购买力仍将与国际空头展开一场“多空”大战。从2013年12月18日之后的国际黄金市场走势上看，1200美元/盎司将是亚洲买盘大规模进入的关键心理价位。如果金价破位1200关口，亚洲买盘有可能再度大规模进入。

　　而在有色金属市场上，目前主要工业金属的矿产品产能都出现普遍过剩的情况。从国际矿业市场的情况看，无论是必和必拓还是力拓，都在大幅剥离非核心资产。无论是在伦敦证券交易所还是加拿大多伦多交易所，矿业企业股票都出现大幅下跌，处于低谷之中。

　　因此，看国际矿业市场在供给上并非这些国际投行看得如此乐观。必须看到，矿业生产周期时间长，投入大，供给面的调整并非易事。在需求层面上看，尽管中国在2013年完成经济增长7.5%的预定目标，但是中国对原材料的需求更加趋于稳定，而且基本没有大规模刺激计划；而世界银行认为美国爱2013年的经济增长达到3%，但是美国市场经济增长得意于新经济增长推动和金融业呈现复苏势头，因此，美国对工业金属的需求会有所增加，但未必乐观。

　　在高库存的压力下，市场整体仍将维持弱势，变量犹存，市场预测尚难确定。