人民币兑美元最近再度出现明显升值。研究机构莫尼塔认为此轮短周期升值背后主要的核心逻辑有两个：一是央行中间价的升值引导，二是套息交易的需求支撑。

　　莫尼塔表示，回顾9月时的情景，当时市场预期联储可能削减QE，人民银行为了防止中国流动性受到严重冲击，连续进行中间价升值引导以稳定预期。但由于市场对于中国经济预期并不太乐观，人民币即期汇率仅保持稳定。

　　不过与9月不同的是，目前海外无风险套息窗口在10月份逐渐打开。同时，美联储仍未削减QE，日央行又再度出台1820亿美元经济刺激计划。人民币套利的需求上升，这导致热钱流入，并推升人民币汇率。

　　展望后期，莫尼塔指出，如果联储12月没有削减QE，明年1月和3月又有两次FOMC会议，按照目前央行的操作思路，中间价继续引导可能性偏高。考虑到后期影响无风险套息窗口的因素，息差和远期汇率水平，不会发生大的改变，无风险套息窗口可能还会持续一段时间。这意味着推动本轮人民币升值的因素可能还会存在。

　　此外，莫尼塔还认为，人民币走势最大不确定性来自中央经济工作会议对明年GDP的定调。如果经济增长定调7%，短期海外对国内经济增长的预期发生如何改变，成为关键点。