“金融机构反应会保持稳定”

　　令业界颇为关注的是，对于国开行转型后发行的金融债，市场将做出何种反应。“我们银行内部还没有针对国开行转型后的债券投资策略做过正式讨论，因为我们认为其信用不会因转型有太大变化，”昨日，一家国开行本年度债券承销团成员银行债券交易员对 《每日经济新闻》表示。

　　国开行作为国内第三大发债主体，一直拥有与国家相当的信用评级。数据显示，去年全国银行间债市债券发行总量（不包括央票）接近2.8万亿，其中国开行发行的债券总量达6200亿元。

　　去年年底，国开行成功转型为商业银行。银监会在今年2月一次会议上明确，国开行挂牌后到2010年底前,新发行的债券在存续期内风险为零。2010年以后，国开行发行的债券风险权重将根据市场化原则、国开行的业绩表现以及市场状况另行研究决定。

　　上述交易员认为，金融机构对国开行债券的市场反应会保持稳定，“目前市场普遍对短期债追捧度很高，对中长期债相对谨慎，但这并非是针对国开行而言。”

　　2011年起债券风险权重20％？

　　市场人士更关注的是，2010年之后该如何看待国开行发行的金融债，以及投资主体是否会调整相应投资策略。根据一份披露的、由央行上海总部与国开行研究报告测算，如果2011年起国开行金融债风险权重为20％，受投资集中度约束，银行和保险公司最多能购买8896亿元国开行债券，相当于国开行一年发行量。而此后两年的投资增量将不足1000亿元。

　　“这个假设能否成立还有不确定性，”一银行资金运营部人士对《每日经济新闻》分析，银监会也许在2010年对国开行债券再作出规定，“未来其发行债券的风险权重是否为20％还不一定。”

　　上述报告同时显示，政策性金融债债信等级从主权级降到商业银行AAA级后，债券到期收益率将会出现10％以上增幅。国开行如果继续保持90％的资金来自债券融资，筹资成本将上升约56个基点。