报告要点

　　外部环境的变化

　　融资租赁行业的发展水平与经济周期、产业结构的相关性很大,目前国内的经济、金融及政策环境为租赁业的发展提供了有利的外部环境。具体地,产业结构调整进一步催生了对融资租赁的资金需求;利率市场化极大地降低融资租赁的资金成本;资产证券化等创新型产品在降低风险的同时极大地提高了融资租赁企业资金流动性;政策支持下新设门槛降低,融资租赁企业数量成倍增长。

　　自贸区背景下“产融结合”增长模式真正确立

　　只有在经济增长和产业结构调整阶段,融资租赁业才能真正建立起以“产融结合”为特征的内生可持续增长模式。自贸区的设立和发展依托于新的陆上及海运线路开辟,而新航线的开辟和贸易发展,首先会带动国内船舶、铁路、航空等产业的快速发展,并将加速医疗、教育、电子信息、环保等新兴产业持续增长;预计1-2年内融资租赁规模可在现有基础上提升至3.75万亿,长期内按照融资结构测算可超过7万亿。

　　脱颖而出的条件

　　在内外环境带动下,融资租赁企业脱颖而出的要素有三点:产融结合的发展模式、业务牌照资源和金融创新的实力。中航投资具备融资成本低、项目来源广、风控体系严密的相对优势,海通证券以43亿元收购恒信金融集团,将利于其综合金融平台的构建,同时借力自贸区优惠政策,将获得业绩和估值提升的机会。

　　投资策略与建议

　　自贸区的设立和新的陆上及海上贸易线路的开辟,无疑将带动航空、船舶、铁路和医疗、环保、电子信息等新兴产业的发展,融资租赁所特有的“产融结合”模式将极大地满足上述产业发展所引致的资金需求;与此同时,利率市场化、金融创新、税收优惠也为融资租赁提供了更为宽松的外部环境。

　　预计1-2年内我国融资租赁规模可达4万亿,其中在产融结合、业务牌照、金融创新等三方面具有比较优势的融资租赁企业将脱颖而出,持续推荐海通证券,和以“产融结合”模式带动业绩快速增长的中航投资。