◎项峥(中央财经大学经济学博士)

　　日前，IMF发布的 《全球金融稳定报告》中对我国的影子银行风险进行了提示。当前我国影子银行的发展与金融市场创新的驱动不无关系，背后隐含了复杂的监管套利与回避监管动机。因此，缓释影子银行风险，客观上需要进一步深入推进金融改革。

　　我国影子银行业务与发达国家以“发起-分销”模式为主要特征的影子银行业务有着本质区别。我国影子银行业务，还不是真正意义上的影子银行，其蓬勃发展，是在现行金融制度下的创新与突破，适应了全社会多层次融资发展的客观需要。一是信贷投向结构问题突出，社会需要创新融资渠道。近年来，虽然我国信贷增长快速，但结构问题突出，国有企业、地方政府融资平台、房地产占据较大份额，迫使民营企业、中型企业寻求新的融资途径。二是信贷规模约束下，非信贷融资需求旺盛。为纠正信贷超常规增长，管理层对信贷扩张速度进行限制，一定程度上影响到正在开发与建设的项目，从而引发大量非信贷融资需求。三是高收益理财需求需要突破利率管制。居民财富不断积累，社会理财需求旺盛，促使商业银行绕道影子银行业务，提高理财收益率，突破了存款利率上限管制。四是金融市场创新驱动，各类金融机构经营日趋活跃。资产管理业务成为金融机构新的业务增长点。

　　缓释影子银行风险，需要深入推进金融改革。加快利率市场化进程，将管制利率与市场利率并轨，可有效减少金融机构绕道影子银行的业务冲动。规范影子银行运营，明确监管与信息披露要求，将影子银行业务暴露在阳光下。完善监管体系，深入推进功能监管、综合监管，明确中央银行金融稳定监管职责，赋予必要检查与处罚权，建立影子风险应急机制，有序引导、整体控制影子银行风险。深入推进地方政府债务形成机制改革，研究推动地方政府发行市政债，强化地方人大预算约束，遏制地方政府举债冲动。进一步完善房地产金融政策，细化差别住房信贷与融资政策，避免资金过度集中房地产领域，促进楼市泡沫平稳缩减。

　　虽然我国影子银行整体风险仍在可控范围，但需要高度警惕其中蕴涵的巨大风险。为确保未来宏观经济金融稳健运行，在安全稳妥基础上大胆改革，有效控制风险，才有可能真正避免影子银行业务冲击。