影子银行是会给企业带来躲避资本炙烤的阴凉，还是将埋下金融危机的隐患？在其规模超过20万亿元后，更是引来各方关注。

　　8日，中国社科院金融法律与金融监管研究基地发布的《中国金融监管报告2013》称，2012年底我国影子银行规模达到20.5万亿元，占GDP比例接近一半，发展势头愈发迅猛。与此同时，报告也对影子银行的风险提出警示，其推动形成的巨额地方债隐患更是频被诟病。

　　“虽然影子银行的兴起打破了中国的金融抑制局面，解决了部分企业的融资需求，但其游离于常规监管体系之外的问题，也带来了较大麻烦。”10日，长期研究金融监管的西安交通大学经济与金融学院教授周广生接受经济导报记者采访时表示，影子银行快速扩张不仅会引起货币政策失效、资金管控失灵，更会促使金融风险加剧。

　　所以，在业内人士看来，加强信托、民间借贷等重点行业的法规建设，完善存款保险等各项风险防护机制，推进信贷资产证券化等金融改革工作，都已刻不容缓。

　　活跃的“影子”

　　在与别人的交谈中，张新亮从来不愿将自己管理的小额贷款公司称为“影子银行”，因为在其看来，这一名词背后更多的往往是“风险巨大”、“追求高回报”等贬义色彩。“但我的公司几年来项目风险水平为零，还没有出现不良的情况。”张新亮说。

　　不过，在中国社科院上述报告的界定中，包括小额贷款公司在内的金融租赁、信托甚至银行理财都被归入影子银行的范畴。而令张新亮不可否认的是，其小额贷款公司成立后迅猛发展和火爆的客户需求，都体现出影子银行近两年发展的特点。

　　“公司成立后不到一年时间里，可用于放贷的资本金就已经用完，随后又进行了一次增资扩股，将资本金从2亿元扩至4亿元，但现在也基本是无钱可放。公司目前在寻求新的融资渠道，希望尽快突破这一瓶颈。”张新亮对导报记者坦言，这种情况不仅出现在其管理的上海善荣小额贷款公司中，也是该市多家小贷公司面临的问题。

　　“本质上讲，影子银行出现伊始，就在发挥着类似商业银行‘创造’货币的功能，这一特点在2010年银行收紧贷款、中央加强房地产调控后，尤为受到企业青睐，进而促使影子银行规模迅速增长。”周广生说。

　　实际上，部分影子银行机构的增速远大于中国社科院报告中所提的34％的水平，这其中除了小额贷款公司，信托业的表现尤为突出。导报记者查阅的数据显示，2010年底我国信托业的规模才刚刚超过3万亿元，到2011年底这一数据就达到4.81万亿元，至2012年，信托资产则超过保险业资产总额，达到7.47万亿元，成为我国金融业中第二大金融体。

　　“业内都称其为罕见的爆发性增长。”在华东某信托公司担任副总经理的朱军对导报记者表示，这种增速一方面缘于我国庞大的融资缺口，另一方面也体现出社会对新兴投资渠道出现的欢迎。

　　在朱军看来，正是有着上述两方面的需要，影子银行的成长虽然夸张，但是具有合理性。比如信托的出现不仅扩展了传统金融服务的边界，而且为企业提供了必要的流动性缓冲，可在一定程度上缓解宏观调控的不确定性对企业生产经营的负面冲击，“所以信托等影子银行的日渐活跃，不可避免。”

　　危机阴影显现

　　然而，在影子银行迅速扩容的今天，业内一直担忧的风险隐患也逐渐显现。7日，国家主席习近平在亚太经合组织工商领导人峰会上就强调，需高度关注我国影子银行问题。

　　“兑付的风险近来增长很快。”朱军对导报记者说，以房地产信托为例，该产品推出的动力来源于受政策调控影响的房地产企业，“当时不少企业到了如果融不到资金就要破产的地步，所以即便是20％以上的年利率，也会承担。”

　　但随后，信托公司发现，一些房地产信托到期兑付的难度愈发增加，部分公司不得不提前终止项目，如中信、中融、新华、长安等多家信托公司旗下的部分项目，甚至到了拍卖抵押物、走司法程序的境地。

　　“据我了解，山东的房地产信托项目也有信托公司提前垫款兑付的情况，部分募资项目至今仍没有完工，项目发行主体企业不得不通过抵押其他资产融得资金，再填信托的窟窿。一旦企业融资失败，信托公司承担的损失会非常之大。”朱军说。

　　同时，更有信托业内人士对导报记者表示，信托公司前期发展依靠的另一利器———矿产信托，也将面临密集兑付期。而面对煤炭行业已经高达数亿吨的过剩产能，相关产品的兑付压力可想而知。民生证券策略研究员陆俊龙就在一份报告中提醒，“煤炭信托产品兑付风险将迅速飙升，包括运煤公路和煤化工等一系列项目都将受到波及，产业链异动将导致整个金融生态出现巨大风险。”

　　“这主要因为国内对影子银行体系的监管制度并不完善，使得其在发展中跑偏了方向。”周广生说，以信托为例，如果早明确监管的主体、范围，对发行产品采取登记制度，规范信托行为，其兑付危机将得到有效控制。

　　张新亮表示，虽然目前公司没有出现不良贷款，但金融体系有密切相关性，小贷公司也很可能受到信托等影子银行风险暴露的波及。“比如，一家房地产企业因为无法兑付一年前发行的信托产品而资金链断裂，我的客户恰好是其供货商，那么我们肯定会受到波及。这种情况很可能发生。”

　　既要堵又要疏

　　如何应对影子银行的风险，这一问题如今已摆在各方面前。对此，多名接受导报记者采访的专家认为，虽然加强监管、完善法律法规、确定影子银行的法律地位非常重要，但是要想令影子银行驶入良性发展轨道，推动金融改革刻不容缓。

　　“通过利率管制进行套利，是中国式影子银行快速增长的主因。”中国人民大学金融学院副教授王常龄对导报记者表示，目前官方贷款利率明显低于民间贷款利率，使得资金流向民间，促使影子银行膨胀式发展，“如果能够加快利率市场化改革，投资者与融资者通过正规金融渠道可以获得多样化的投融资服务，那么影子银行体系的这一增长势头就会下降。”

　　复旦大学金融学博士、宏源证券研究所固定收益分析师邓海清认为，中国影子银行是商业银行表内资产表外化的产物，即信托和券商资管等非银行金融机构作为银行信贷资产出表的通道。推动相关资产证券化改革，也有利于减少影子银行的负面影响。

　　“所以，对影子银行应该是边堵边疏。”周广生表示，既要按金融活动和业务要求，加强对影子银行的监管，也要推动金融改革，疏导其向正确方向发展。在此管理思路下，“利率市场化、金融机构退出制、金融安全网建设、相关法规完善，都是亟待解决的课题。”