21世纪网讯 9月5日，继中铁总发行200亿铁路债后，中国南车宣布发行20亿第五期超短期融资券，铁路行业融资潮此起彼伏。

　　虽然动车事故和铁道部的变革一度令铁路行业陷入低迷。但从目前的政策信号以及行业形势判断，铁路行业有望再迎复苏。

　　2013年8月9日，国务院发布《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》(以下简称《意见》)，改革铁路投融资体制政策出台。《意见》中的亮点之一，便是吸引鼓励社会投资修建铁路，研究设立铁路发展基金。

　　随着《意见》出台，多位接受21世纪网采访的业内分析人士均表示，铁路行业上下游在经历一年多的低迷后，向上行情明显。事实上，从去年第四季度开始，基建投资便开始恢复。

　　不过质疑声同样存在。北京交通大学经济管理学院教授赵坚向21世纪网表示，铁路融资难和高负债的问题，现在依然无解。铁路发展战略以及体制不进行改革，社会融资就无从谈起。

　　按原铁道部规划，2013年全路固定资产投资为6500亿元，其中基建投资5200亿元，投产新线5200公里以上，但据铁总最新公告，上半年基建投资仅完成全年计划的35.96%。一季度财务报表显示，铁总总负债为28394亿元，负债率为62.31%，第一季度亏损68亿元。

铁路固定资产投资增速连续三月超20%

　　复苏再涌

　　随着“四万亿”投资刺激，在2009年，铁路运输行业固定资产投资增速迎来高潮。但2011年至2012年上半年，动车事故以及铁道部人事事故等一系列问题，导致铁路行业经历一年多的低迷，不论是铁道车辆，还是铁路基建、设备配件，整个产业链都受到了明显冲击。

　　先来看铁路货车行业。货车的市场规模接近300亿元，中国北车(601299)、中国南车(601766)、北方创业(600967)、晋西车轴(600495)这4 家企业占据了国内铁路货车市场近90%的市场份额，这4 家企业铁路货车销售收入数据基本反应了行业情况。

　　受铁总招标延期拖累，中国南车上半年车辆业务下降较快，客车、货车、动车组、城轨地铁分别实现营业收入20亿元、40亿元、51亿元和31亿元，同比下降34.81%、31.14%、63.32%和1.66%。

　　半年报显示，中国南车2013年上半年公司实现营业收入369.29 亿元，同比下滑13.01%，实现营业利润17.67 亿元，同比下滑31.36%，实现归属于母公司的净利润14.61 亿元，同比下滑23.83%。

　　中国北车的境况差异无几。半年报显示，其中期营收同比下降13.84%，净利润下降5.39%，其中轨道交通业务营收同比下降26.49%。

　　“铁路车辆招标放开后，肯定对南北车产生积极影响。南北车上半年业绩已经下滑，我认为全年保持个位数增长都有压力。所以招标会对下半年及明年业绩产生积极影响。”一位长期跟踪南北车但不愿具名的分析人士告诉21世纪网。

　　“实际上，基建投资去年四季度已经开始恢复，南车之前很长一段时间没有新订单，现在在手订单约800多亿，下半年逐步开展的招标还会增加订单量。”该不愿具名的分析人士称，南车年度计划增长约10%达到千亿收入，上半年300多亿，下半年会有不小的压力。

　　中国铁路总公司人士近期称，至2013年年底，全国铁路总通车里程将突破10万公里，高铁通车总里程将突破1万公里。通车里程方面，预计年底可能通车5500公里以上。届时，全国铁路总通车里程将超过10.3万公里，开通的高铁将达1万公里以上。截至目前，全国高铁通车里程为9700公里。

　　2012年开始，铁路逐渐走出“动车事故”阴霾，全年铁路固定资产投资增速为6.99%，基建投资增速为12.69%。截至2013 年5 月31 日，铁路固定资产投资增速为21.56%，铁路基建投资完成额为25.41%。

　　与此同时，随着城镇化的推进，越来越多的城市迈入轨道交通时代。预计到2020 年，轨道交通总运营里程将达到6000公里，在2013-2020年之间，平均每年增加500公里。若以平均每公里造价4-5 亿元推算，2013-2020年年均投资额将达2000-2500亿元。

　　受益于国内铁路基建投资回暖，中国中铁(601390)今年上半年的业绩表现极为抢眼，公司今年1-6月实现营业收入2477亿元，同比增长24.89%；实现归属于上市公司股东的净利润34.88亿元，同比增长45.91%。

　　同样今年上半年，中国铁建(601186)实现净利润46.7亿元，同比增长46.58%。

　　在铁路基建领域，中国中铁、中国铁建的市场份额均为35%左右，从目前项目储备和招投标情况看，基建领域中，铁路、轨道交通建设投资加速的确定性较强，信达证券预计未来三年铁路投资将是个渐进增加的过程。

　　铁路产业链的另外一块便是设备配件领域。这个领域中，有信息化提供商，有紧固件企业，还有弹性元件供应商等企业。

　　辉煌科技(002296)作为铁路信息化提供商，是为数不多的进入到信号通信核心系统的民营企业，其核心产品微机信号(集中)监测系统在市场上占据着一定的优势地位，市场份额维持在40%以上。

　　今年上半年，辉煌科技实现净利润1019万元，同比增加316.82%。

　　铁路总公司2013年7月15日公布的“2013年1-6 月全国铁路主要指标完成情况”显示，2013年上半年基建投资仅完成全年计划的35.96%。因此，作为高铁扣配件业务生产商的晋亿实业(601002)受此影响，第一季度需求冷清，第二季度稍有回暖。

　　今年上半年，晋亿实业实现净利润为-274.72万元，较上年同期-7392.45万元减少亏损7117.73万元，减亏幅度为96.28%。

　　日信证券机械行业分析师薛明劼向21世纪网表示，铁路投资的复苏，机车、零配件上市公司的受益会较大，“设备类受益将比基建受益更为明显”。

　　融资难高负债依然无解

　　2011年以来，我国铁路建设进入调整期，建设步伐放缓。特别是前几年我国铁路建设投资规模过大，增速过快，造成近年来铁路建设资金紧张。铁路高负债和融资难的困扰，使得铁路建设资金紧张。

　　对于铁路总公司负债高企，建设资金严重不足的问题，李克强总理在7月24日主持召开的国务院常务会议提出了三条路径拓宽融资渠道，包括全面开放铁路建设市场，研究设立铁路发展基金，以及创新铁路债券发行品种和方式。

　　中国人民银行副行长刘士余称，铁道部改革后，贷款与债务都由中国铁路总公司继承，国家对于债务和贷款支持政策不变。

　　截至2013年第一季度，铁路总公司资产总额为45565.8亿元，实现收入合计2362.14亿元：其中，运输收入1439.13亿元，实现利润总额102.7亿元(含税后铁路建设基金157.01亿元)。2013年5月23日，铁路总公司(下称“铁总”)在银行间债券市场发行200亿元中期票据，期限为5年。中标发行利率为4.50%。这也是铁道部改制以来，新成立的铁总首次发债融资。

　　2013年8月9日，国务院发布《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，改革铁路投融资体制政策出台。《意见》中的亮点之一，便是吸引鼓励社会投资修建铁路，研究设立铁路发展基金。“对于铁路融资难和高负债的问题，现在依然无解。这个问题未来的话可能只能是由国家来承担，铁路根本承担不起。”北京交通大学经济管理学院教授赵坚向21世纪网表示。“西部铁路都是亏钱的，怎么吸引社会融资？”

　　北京交通大学教授运输经济学理论与政策研究所副所长李红昌对《意见》解读道“第一，《意见》出台是和以往的政策一脉相承的，就是要加大铁路改革的力度，吸引更多的社会资本；第二，它是以国务院意见的形式来下发的，表明铁路改革放到了一个比较突出的位置。现在更是重中之重的一个环节；第三，融资文件的出台和铁路改革面临的改革有关。目前铁路的债务已经3万亿了，以什么方式来化解铁路面临的重大问题，《意见》中有很多现实的应对；第四，这个文件出台具有一定的政策指向性，对未来铁路价格的灵活机制是一个比较好的示范。”

　　“铁路融资改革很早就有风声，这个意见也是指导性的。我个人认为这个指导性的意见，总体上意义是积极的，但还没显示出太多具体的内容。还有有任何具体的民资进入方案，还要慢慢看，只是个积极的指导性意见而已，很多具体问题要一步步解决。”上述不愿具名的交通行业分析师对21世纪网说。

　　同样，在北京交通大学经济管理学院教授赵坚看来，当前的融资困境依然存在。“《意见》主要想通过铁路产业基金来做，但是这个基金没有推动机制。”