最低门槛：投资者金融资产超150万投资上限：每人2000万

　　QDII2，在不少投资者眼中，似乎只是QDII的升级版，实际上，这是一系列投资海外制度的第一步。

　　虽然按照《试点方案》，QDII2只能投资于港交所公开交易的证券产品，并且按照广东省提交的方案，其投资者只限于居住于广东省内的个人。但是，一旦成行，其投资范围将遍及世界上大部分国家和地区。

　　数据显示，包括PRADA、COACH、淡水河谷在内的外国公司都在香港发行了HDR（香港预托证券），SPDR和其他一些ETF都以证券产品的形式在港交所公开交易。

　　事实上，这就赋予了QDII2一个全新的概念，借助这种受控的形式，个人投资者可以接触远比内地丰富的投资产品。

　　让我们来看一下QDII2可以触及的全球投资坐标。

　　QDII2试点首选广东

　　QDII2又称为合格境内个人投资者制度，是指在人民币资本项目不可兑换条件下，有控制的允许境内个人投资境外资本市场的安排。

　　与2007年的“港股直通车”方案选择天津作为试点城市不同的是，这一次，QDII2选择了广东省作为试点。

　　今年4月，广东省就向国务院递交了关于申请开展合格境内个人投资者境外投资试点的请示。记者辗转得到的《试点方案》显示，该方案适用于广东省内个人投资者从事香港交易所公开上市交易的证券产品投资，运作成熟后也可推广到中国香港金融市场的其他金融产品以及其他地区的金融产品。

　　广东试行QDII2的总体思路是：在严格控制投资主体准入、实行资金封闭管理、有效防范各类风险的前提下，采取“区域试点、逐步推开”的方式，支持合格境内个人投资者以自有资金通过境内券商与境外券商联合搭建的业务平台直接参与境外资本市场投资。

　　事实上，对于个人投资者而言，QDII2的脚步已越来越近。先是年初央行会议首提做好QDII2试点相关准备工作，接着5月份国务院常务会议上强调建立个人投资者境外投资制度，6月国务院常务会议两次重申“推进个人对外直接投资试点工作”。

　　如此看来，决策层在加快推进该进程方面的决心日益笃定。

　　准入起点：150万金融资产

　　据《试点方案》（以下简称方案），初期将选择2至3家在广东省内注册经营的法人证券公司开展试点，投资范围是在港交所公开上市的证券产品。

　　在设置准入条件上，投资者须有3年以上证券投资经验，金融资产不低于人民币150万元，拟境外投资不低于等值人民币50万元。单个投资者境外证券投资额度下限为50万元，上限为2000万元。

　　在基本原则方面，方案还要求资金封闭管理和有效控制风险。“境外投资资金必须在可按的回路中闭流管理，投资结束后必须在交易明细清晰的情况下全面回流。”

　　方案称，资金必须通过专门的账户划转；投资者出售境外证券资产所得资金必须全额（包括盈利部分）、原路返回（人民币出、人民币进；外币出、外币回），不得向第三方划转，不得在境外存取。同时，以人民币投资的，按照跨境人民币结算管理相关规定办理；以外币投资的，按照外汇管理相关规定办理。

　　此外，试点证券公司应当与境外证券公司签署协议，明确双方均不得向投资者提供融资、融券境外资金存取及证券转托管服务。

　　事实上，当外界还在对QDII2翘首以盼时，有第三方机构已开始叫卖“准QDII2”产品。近日，一款名为“港债新干线”的产品出现在各大网络上，称可为投资1000万港币以上的VIP客户提供在券商等渠道的专属外币通路，资金进出境不受总额限制。

　　而根据外管局目前的规定，个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理，每人每年不超过5万美元。产品卖方为北京正信财富投资担保有限公司(下称“正信财富”)。该公司相关负责人称，此为公司与券商联合推出的港股可转债投资通道，这一通道下，个人投资者可通过自己的港股可转债账户实现直接投资，并有望通过使用券商QDII（合格境内机构投资者）额度的方法变相突破个人外汇限额。

　　“这并不是实实在在的产品，更准确地说是项目。”正信财富前述负责人称，与券商合作，正是为QDII2试点做准备。

　　QDII2，即在人民币资本项下不可兑换的条件下，有控制地允许境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。政策放开后，个人投资者可以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资，年购汇总额将可超过5万美元的限制。

　　QDII2时间表：最快今年年底

　　自今年初，2013年央行工作会议首提“积极准备QDII2试点”后，关于QDII2推出的消息不断。香港中资证券业协会会长阎峰5月20日就透露，QDII2已完成基本讨论，很有希望年底前通过监管层审批。

　　前述负责人认为，“港债新干线”类似于“港股直通车”的地方在于基本实现了个人投资者直投港股可转债。

　　香港中资证券业协会会长阎峰表示，合格境内个人投资者（QDII2）有望于今年年底前推出，目前基本方案的讨论接近完成，现在正讨论落实时间，等待监管当局审批。他同时建议鉴于中资券商对香港市场较为了解，QDII2最好于香港首先试行。

　　不过，阎峰也认为，如果今年上半年出台QDII2新政会过于仓促。

　　今年1月，央行曾提出，今年要“积极做好合格境内个人投资者试点相关准备工作”，此后市场一直揣测该政策具体细则公布的日期。5月6日，国务院常务会议明确提出，建立个人投资者境外投资制度，不过仍未有细节。

　　阎峰认为，围绕“可测、可控、可承受”的考虑，QDII2将会实行封闭性运作，以避免成为海外洗钱和大量资金进出内地的通道，此外，QDII2将实行额度控制。

　　据了解，目前监管层仍在讨论个人资产要求，期望QDII2的投资者有一定风险承受力。阎峰认为，将门槛设为50万元人民币较为合理。

　　阎峰还指出，由于QDII1尚有500亿美元未动用额度，应该用完该额度才会推出QDII2。在QDII2额度使用方面，由于内地散户较偏向投资中小型成长股，在内地中小板和创业板估值高企的背景下，建议额度应先批给全国性券商，再由券商下放给客户。他预计，若QDII2成行，投资者仍会偏向追捧中小股。

　　目前上海、深圳、温州及天津均在争取成为首批QDII2试点，但最终选择哪个城市尚未有定论。对于QDII2可投资的地区，阎峰表示，建议所有与中国证监会签过备忘录的国家或地区都可以投，但希望第一步选择投在香港市场，“因为香港市场对于中资券商而言，还是比较了解的，风险相对比较小，建议第一步在香港。”

　　QDII2料带动热钱入香港

　　QDII2开始试点的规模不会特别大，此外，目前A股估值处历史低点，港股并不具有优势，对A股市场资金分流的冲击短期内并不明显。随着QDII2、内地香港两地基金互认等开放措施不断推进，QDII面临的竞争将越来越激烈。

　　对大部分境内个人投资者而言，目前参与境外市场投资只能以购买基金等方式，通过QDII制度实现资金“出海”。相比而言，QDII2是指有控制地允许境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

　　QDII2最早在央行2013年年度工作会议上公开露面。在部署2013年扩大人民币跨境使用政策时央行提出要开展跨境个人人民币业务，稳妥推进人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点，积极做好QDII2试点相关准备工作。

　　此后，时任证监会主席郭树清在香港“亚洲金融论坛”也表示将在适当时机推出QDII2。当时，内地、香港两地的证券业曾预期该业务将在年内推出。

　　此提议一出立即引发关注，因为被认为很可能是港股直通车的另一表现形式，故香港市场翘首期盼。

　　且回顾一下，“港股直通车”的概念源于2007年国家外汇管理局颁布港股直通车计划，此计划一宣布令第二日港股一度大涨逾千点。然而港股直通车计划最后被紧急叫停，无疾而终。目前看，今年以来RQFII进度非常快速，不仅额度已由700亿元提升至2700亿元，投资机构的范围也由内地基金公司、券商的香港子公司扩展为香港当地银行等机构。

　　一位不愿公开姓名的香港投行人士告诉记者，二季度以来，由于资金不断流向美股、日股等发达国家市场，香港股市表现乏力，因此，QDII2备受关注。

　　那么，QDII2究竟会否引发新一轮“港股直通车”？我们且疑且期盼。