西飞国际(000768.SZ)组织结构有了新变化。

2月18日，中航工业总经理林左鸣、陕西省省长袁纯清在西安宣布，成立中航飞机有限责任公司(下称中航飞机)。

中航飞机注册资金120亿元，总资产335亿元，包含中航第一飞机设计研究院、西飞国际大股东西安飞机工业集团公司、陕西飞机工业集团公司、西安航空制动科技有限公司、中航起落架有限公司等。

短暂停歇后，中航工业再次出拳，打造集团公司十大板块动作有序进行。

当日，大盘跌幅达4.72%，但是，西飞国际上涨0.1%，收报19.23元。

资产注入梦

“新成立公司最大的影响是，它未来将成为会向西飞国际注入优质资产的大平台，最后实现板块整体上市。”江南证券军工行业分析师帅再先告诉记者，“中航工业并不是无缘无故在上市公司和控股公司上面加这个帽子。”

1月5日开始，西飞国际连续五个交易日上涨，而整个航天军工板块指数自去年11月4日触底316.69点以来，2月13日已创出679.72点新高。

“市场对西飞国际的寄托，是西飞国际背后中航工业集团公司整合的大手笔。”国泰君安策略分析师章秀奇表示。

ST吉生化(600893.SH)、贵航股份(600523.SH)、东安黑豹(600760.SH)等纷纷宣布资产重组，掀起了市场对航天军工板块整合并购大潮的热情。

作为中航工业二合一重组后，首家成立的公司，中航飞机将为集团十大产业板块——防务、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、航空研究院、通用飞机和资产管理——服务。

林左鸣在成立大会上表示，中航飞机是中航工业重组整合飞机产业、着力推进大中型军民用飞机研制的战略性举措，标志着大型运输机项目及大型客机零部件项目责任主体已正式确立。

“中航飞机属于运输机板块。”帅再先告诉记者，“西安是中国航空重要基地之一，有运输机公司的历史，选择这几家公司放进去在预料之中。”

目前，中航工业为中航飞机控股股东，若干战略合作伙伴为参股股东，陕西省政府通过其投资公司投入10亿元资金成为中航飞机股东之一。成立初期为独资公司，股权多元化工作将在一年内完成。

“西飞国际总资产为143.84亿元，占中航飞机总资产的1/3。”帅再先告诉记者，“西飞国际未来可能成为运输机板块代表。”

中航工业党组成员、副总经理、中航飞机公司董事长耿汝光表示，中航飞机将通过2-3年的努力，完成资源整合，借助资本市场实现产权结构多元化、组织结构扁平化、运行机制市场化，使中航飞机公司成为资源配置合理、核心能力集中、业务分工明晰、经营管理规范、资本运营高效的大型飞机专业化公司。

通过5-10年的努力，完成大型运输机、新型中型运输机、新型支线飞机、新型特种飞机、大型客机部件、新型大中型起落架系统的研制和批量生产。通过不断发展改型，实现大中型飞机产品系列化，满足军队和国内外民用市场需求。

用10-15年，深化专业化整合和能力建设，形成专业化产业集群，实现经济规模1000亿元的目标。

订单交付隐忧

架构不断理顺的同时，西飞国际今年业务订单情况良好。

2月13日，西飞国际与上海飞机制造厂签订ARJ21-700飞机批生产合同。招商证券王轶铭指出，ARJ21的大额合同将助推西飞国际发展，合同框架标的数量为100架份,其中15架份为确认订单，85架份为意向订单，合同总价款325970 万元。

而这已是西飞国际今年签的第二个大订单。

2月2日，公司与空中客车公司签署A320系列飞机机翼总装项目合作框架协议，第一架份总装的机翼将于2010年第一季度交付使用；到2010年底，产量增加到每月2架份；到2011年底，产量将增加到每月4架份。

“考虑公司是中航飞机的整合平台，陕西飞机制造厂注入后，公司在大中型飞机制造领域的垄断地位将加强。此外，中航起落架公司在细分市场上也有垄断性，应给予更高的估值溢价。公司的DCF估值为27.5元。未来6 个月目标价区间为27-28元,上调评级至强烈推荐-A”。王轶铭表示。

招商证券预测公司2008年每股收益为0.35元，2009-2011年分别为0.44、0.61、0.78 元。

但是，帅再先认为，虽然订单很多，但受金融危机的影响，订单交付情况可能不乐观，他将把原先的每股收益调低0.1元，降为0.3元左右。