PPI跌幅放缓 下半年较为乐观

　　今日公布的数据显示，6月份PPI同比下跌2.7%，跌幅较5月份有所放缓，不过环比仍然下跌0.6%，制造业依然处于通缩中。但笔者认为下半年制造业活力应更为乐观一些，主要理由有以下几点：一是关于房屋市场即将崩溃的感觉逐步消失，事实证明房屋购买力依然较为强劲，这大大消除了泡沫即将破灭的恐慌，短期内系统性风险事件出现的概率较低；从市场舆论来看，大家对房屋市场也变得乐观一些，城市化概念已经深入人心，而市场看起来几年之内需求依然来源广阔；二是，一些行业已经逐步见底和稳定，受产能过剩之苦的行业利空基本上逐步兑现，整体国民经济有逐步稳定下来，因此短期内继续拖累经济下行的风险大部分已经释放，而中国的潜在增长动力依然强劲，主要还是发展水平低以及城市化处于起步阶段等，这些都是潜在的空间，这些空间目前受制于不平等和不公平的环境等制约，潜能没有释放，并且这种不良的制度导致目前的经济风险，一旦制度改革和改良，中国经济完全有恢复的时间和机会；三是国家改革看起来力度较大，这一次政策思路似乎与以往完全不同，这个主要是最近的钱荒，以及新政府上台后的一些列去行政化政策可以看出来，新政府对经济改革有一套思路，这个也将可能在下半年逐步水落石出。最后就是下半年的补库存活动，这个每年都会有，俗称年底行情，往往商品和股市都有机会。

　　总结下来，笔者认为目前的商品市场中，利空实际上逐步在兑现，转型期越久，可能触发的系统性风险越来越低，而伴随经济逐步见底和企稳，只消一些政策刺激，市场人气可能激发得较快，因此下半年乐观一些。（徽商期货研究所宏观经济分析师：唐大海）

　　关注美联储议息会议 黄金宜逢高放空

　　行情概述：

　　周一COMEX期金主力8月合约收涨22.20美元至1234.90美元/盎司，涨幅1.83%；COMEX期银主力9月合约涨30.20美分报19.038美元/盎司，涨幅1.61%。现货金收涨13.82美元至1236.70美元/盎司，现货银收涨18.30美分至19.110美元/盎司。周二早盘，COMEX期金期银及现货金银再度冲高。

　　基本面：

　　国家统计局周二公布的数据显示6月CPI同比上升2.7%，高于预期和前值，而PPI同比降幅2.7%，符合预期。中国通胀水平略有升高，使得澳元兑美元快速下跌，金价小幅反弹。

　　截止7月2日当周，CFTC黄金净多头增持3104手至34301手，白银净多头增持3178手至3763手。

　　截至7月8日，世界最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust黄金持有量为946.96吨，较前一交易日减少15.03吨；最大的白银ETF——iShares Silver Trust白银持有量为10051.46吨，较前一交易日持平。

　　技术面：

　　沪金主力1312合约目前站上10日均线，收复250元/克整数关口，MACD金叉形成，KDJ向上发散指向多方，短线继续反弹。

　　操作建议：

　　目前期金为空头回补反弹，美国进入财报季，美股连涨三天，美元在回调后走强概率大。高盛上调美债收益率预期，巴克莱再度调低金价预期至1100美元/盎司。尽管近期CFTC多头增持，但黄金ETF持续减仓仍限制金价反弹空间。后市关注周三的美联储议息会议，建议在前期阻力位1260-1270附近逢高沽空，日内可短线参与反弹。（徽商期货研究所贵金属分析师：何苗）

　　基本面维持平衡 PTA短期弱势震荡

　　由于近期国内宏观面较为平静，而美国非农数据大超预期导致美元大涨，大有冲破90大关的势头，因此，大宗商品走势受到压制，化工品多呈现震荡偏弱行情，PTA也在所难免。

　　基本面方面，原油近期受美元压制有所回落，但是由于进入了消费旺季，不具备大幅回撤的条件，而亚洲石脑油价格持续反弹、PX价格稳站1400美元关口，PTA下方的成本支撑较为强劲。而PTA开工率也由于近几日行情的低迷而下滑至68%，国内PTA厂商通过调整开工率来稳住市场价格的手段已经驾轻就熟，这对PTA价格是一种动态的保障。换言之，静态的产能增加对PTA走势的威胁并未如想象般巨大。当然，后市的行情也有风险点存在，下游聚酯产业由于进入淡季，需求疲软，尽管涤纶产品库存目前回归了正常水平，但是一旦PTA开工率上升，下游产品库存随时都有再次上涨的可能，所以，需求状况的转变是需要投资者时刻关注的。

　　技术方面，PTA1401合约终价格站在10日均线上方，受到5、20、30、60日均线压制，下方支撑7515，上方压力7600。成交量较前期有较大幅度的放量，表明价格下跌中动能增加，MACD指标能量柱红柱缩短，DIF、DEA两线在0轴下方趋平，表明价格在弱势区域有进一步震荡的趋势。

　　综上，若宏观面或基本面无明显变化，预计PTA近期将保持弱势震荡走势，建议投资者短期保持观望，激进者日内可考虑在7515-7600区间高抛低吸。（徽商期货研究所PTA分析师：赵师夏）